30,44 milyar dolara gerileyen DEX işlem hacmi

Merkeziyetsiz borsalarda (DEX) spot işlem hacmi, Eylül 2024'ten bu yana en düşük seviyeye geriledi. Vadeli işlem (perpetual) ve stabilcoin takaslarında da düşüş yaşanması, zincir üstü piyasada işlem yoğunluğunun zayıfladığına işaret ediyor.

AMBCrypto, Blockworks verilerine dayanarak 3-9 Ağustos haftasında haftalık spot DEX işlem hacminin 30,44 milyar dolara gerilediğini bildirdi. Bu rakam, 23-29 Eylül 2024 haftasında görülen 29,26 milyar dolarlık seviyeden bu yana kaydedilen en düşük değer.

Aynı dönemde perpetual DEX'lerdeki nominal işlem hacmi 84,23 milyar dolara indi ve yılın en düşük haftalık seviyesi olarak kayda geçti. Stabilcoin takas hacmi ise 5,74 milyar dolarda kaldı.

Stabilcoin takas hacmi, 2026'nın 2-8 Şubat haftasında 23,74 milyar dolara kadar yükselmişti. Şimdiki seviye, o zirveye göre yüzde 75,8 daha düşük.

DEX işlem hacmi, zincir üstü piyasadaki katılım yoğunluğunu gösteren başlıca göstergelerden biri olarak kullanılıyor. Ancak spot, perpetual ve stabilcoin takası birbirinden farklı amaçlarla yapıldığı için bu üç veriyi 'aynı eğilimin parçası' gibi doğrudan karşılaştırmak yanıltıcı olabilir.

Blockworks'ün API dokümantasyonuna göre DEX spot hacmi, başlıca DEX'lerin günlük spot işlem hacmi olarak tanımlanıyor ve komisyon ödenen likidite havuzu işlemlerini de kapsıyor. Aynı DEX hacmi verisi bile hangi zincirlerin, hangi işlem türünün ve günlük mü haftalık mı ölçüldüğüne göre farklı anlamlar taşıyabiliyor.

Bu yavaşlama, tek bir zincirden çok piyasa genelindeki risk iştahının azalmasıyla bağlantılı görünüyor. Coinbase(COIN)'un araştırma birimi Coinbase Research, Temmuz ayında yayımladığı piyasa pozisyonlama raporunda perpetual sözleşmeler, vadeli teslimatlı futures ve opsiyonlardaki açık pozisyonların (open interest) bir önceki aya göre azaldığını açıkladı.

Coinbase Research, o dönemde piyasadaki pozisyonların yeniden inşa edilmekten çok tasfiye edildiğini değerlendirdi. Zincir üstü spot hacimdeki düşüşle türev ürünlerindeki açık pozisyon daralmasının aynı anda görülmesi, kaldıraçlı işlemlerle spot işlemlerin birlikte daraldığı anlamına geliyor.

CoinGecko, 2026'nın ikinci çeyreğine ilişkin raporunda toplam kripto para piyasa değerinin 2,1 trilyon dolara düştüğünü açıkladı. Bu, bir önceki çeyreğe göre yüzde 12,6, rakamsal olarak ise 304,8 milyar dolarlık bir gerilemeye karşılık geliyor.

CoinGecko, bu seviyenin Eylül 2024'ten bu yana en düşük değer olduğunu belirtti. DEX hacminin düştüğü dönemle piyasa genelindeki değer kaybının çakışması, işlem yavaşlamasının tek bir göstergeyle sınırlı kalmadığını gösteriyor.

Zincir üstü aktivitenin tamamen durduğu söylenemez. AMBCrypto, takip edilen ağlar arasında Solana(SOL), Ethereum(ETH) ve BNB Chain(BNB)'in günlük işlem hacminde üst sıralarda yer aldığını aktardı.

Bu durum, işlem aktivitesinin genele yayılarak toparlanmasından çok belirli zincirlerde yoğunlaştığına işaret eden 'ek bir sinyal' olarak okunabilir. TokenPost daha önce Solana tabanlı DEX'lerin günlük işlem hacminin 17,04 milyar dolara ulaştığı gelişmeyi aktarırken, zincir bazlı işlem yoğunluğu ile işlem kalitesinin birlikte değerlendirilmesi gerektiğine dikkat çekmişti.

Farklı bir yorum da mevcut. ARK'ın 2026'nın ilk çeyreğine ilişkin DeFi verileri, DEX'lerdeki mutlak işlem hacmi azalsa bile DEX ile merkezi borsalar (CEX) arasındaki spot işlem payının yükselebileceğini gösterdi.

Bu senaryoda mutlak hacim düşüşü, DEX'lerin yapısal olarak zayıfladığı anlamına gelmiyor. TokenPost'un daha önce aktardığı Temmuz ayında DEX spot işlem hacminin CEX'e oranının yüzde 24,14'e yükseldiği haberinde görüldüğü gibi, zincir üstü işlem payı piyasanın toplam hacminden bağımsız hareket edebiliyor.

Bu veriler, kısa vadeli fiyat yönünü kesinleştiren bir kanıt değil. AMBCrypto da yalnızca hacim düşüşüne bakarak güçlü bir ayı piyasasından ya da fiyat yönünden söz edilemeyeceğini belirtti.

Şu an için doğrulanan tek eğilim, spot DEX, perpetual DEX ve stabilcoin takas hacminin aynı hafta içinde birlikte gerilediği. Piyasanın gücü; işlem hacminin toparlanıp toparlanmayacağı, türev ürünlerdeki açık pozisyon değişimi ve zincir bazlı işlem yoğunluğu üzerinden yeniden değerlendirilecek.

Doğrulamada kullanılan başlıca kaynaklar: Blockworks API, Coinbase Research, CoinGecko, AMBCrypto