Dolar/yen 159,43 yene çıktı: 'Yen carry trade' yeniden kuruluyor

Japonya'nın döviz piyasasına müdahalesinin ardından dolar/yen paritesi yeniden 160 yene yaklaştı; kur, kısa süre önceki 157 yen seviyesinden 159,43 yene çıktı. Müdahale sonrası yen her toparlandığında bazı yatırımcılar yeniden yen satış pozisyonuna geçiyor.

Blockbeat'in 14'ünde (yerel saatle) piyasa verilerine dayanarak aktardığına göre, arbitraj yatırımcıları yenin değer kazandığı anları yeniden satışa geçmek için fiyat avantajı olarak değerlendiriyor. Müdahale yeni bir yen güçlenmesi yarattığında, yatırımcıların tekrar yen sattığı bir döngü oluşuyor.

Daha önce ABD ve Japonya'nın ortak döviz müdahalesinin ardından dolar/yen paritesinin 159 yen bandına yükseldiğine dair haberde de benzer bir tablo aktarılmıştı.

Bu hareketin arkasında faiz farkı var. Yatırımcılar düşük faizli yeni ödünç alıp daha yüksek getiri vadeden varlıklara yöneliyor. Yen sürekli değer kazanmadığı sürece, faiz farkından elde edilen getiri kur riskinin bir kısmını dengeleyebiliyor.

Bu yapıya 'yen carry trade' deniyor. Genellikle yen zayıfladığında ya da büyük ekonomiler arasındaki faiz farkı sürdüğünde işlem iştahı artıyor. Yen hızla değer kazandığında ise borçlanılan paranın geri ödeme yükü büyüyor ve pozisyonların küçültülmesi yönünde baskı oluşuyor.

4 Ağustos itibarıyla hedge fonların yen üzerindeki kısa pozisyonları yaklaşık yarı yarıya azaldı. Buna karşın bazı kurumlar yeni yeniden fonlama para birimi olarak kullanan işlemleri tekrar kuruyor.

Japon yetkililerin temmuz sonunda yeni korumak için onlarca milyar dolar harcamış olabileceği öne sürülüyor. Blockbeat'e göre tek günlük müdahale büyüklüğü yaklaşık 53 milyar dolara ulaşmış olabilir.

Bu büyüklükteki müdahaleye rağmen dolar/yen paritesinin yeniden 160 yene yaklaşmasının arkasında, piyasanın ABD-Japonya faiz farkına ve Japonya'nın mali yüküne odaklanmaya devam etmesi gösteriliyor. Döviz müdahaleleri ani kur hareketlerini yavaşlatabilir, ama faiz farkının kendisini ortadan kaldırmıyor.

Piyasadaki görüşler tek yönde değil. Yen kısa pozisyonları azaldıktan sonra bile bazı kurumların yeni yeniden fonlama para birimi olarak kullanması, pozisyonların yeniden kurulup kurulmayacağını kur hareketinin önemli bir değişkeni haline getiriyor.

Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) bir sonraki adımı da kritik. Yatırımcılar, BOJ'un eylül ya da ekim ayında politika faizini 25 baz puan artırma ihtimaline bahis yapıyor.

Blockbeat'in 14'ündeki haberine göre bazı yatırımcılar, dolar ve ABD tahvil getirileri belirgin şekilde gerilemezse dolar/yen paritesinin yeniden 162 yeni test edebileceği ihtimalini gündeme getiriyor. Bu kesin bir tahmin değil; dolar ve ABD tahvil getirilerinin seyrine bağlı bir piyasa senaryosu olarak öne sürülüyor.

Türk yatırımcılar açısından önemli olan nokta, 'yen carry trade' yönünün risk iştahı genelindeki likidite akışıyla iç içe geçebilmesi. Ancak şu an için elde bulunan veriler, bu hareketin kripto para piyasasına doğrudan etkisini net biçimde ortaya koymuyor.