500 milyar dolarlık AI finansmanında Nvidia(NVDA) GPU'ları teminata dönüşüyor

Nvidia(NVDA), yapay zeka veri merkezleri kurmak için 500 milyar doları aşan üçüncü taraf sermaye çekmeyi hedefleyen yeni bir finansman platformu üzerinde çalışıyor. Amaç, grafik işlemcilerini (GPU) sıradan donanımdan çıkarıp teminat ve getiri üretebilen bir altyapı varlığına dönüştürmek.

Nvidia, 10'unda (yerel saatle) Apollo(APO), BlackRock(BLK), Blackstone(BX), Brookfield(BN), Goldman Sachs(GS) ve KKR(KKR) ile bağımsız bir yapay zeka bilgi işlem finansman platformu kurmak için stratejik iş birliğine gittiğini duyurdu. Anlaşmanın nihai sözleşmelerin imzalanmasına bağlı olduğu belirtildi.

Şirkete göre Nvidia'nın bilgi işlem gücü; düşük token maliyeti, yüksek kârlılık, uzun kullanım ömrü ve CUDA ekosistemiyle 'yatırıma uygun' bir varlık niteliği taşıyor. Yapay zeka modellerinin eğitiminde ve çıkarım sürecinde kullanılan çip ve sistemlerin, finans kesiminin değerlendirebileceği uzun vadeli bir altyapıya dönüştürülmek istendiği anlaşılıyor.

Nvidia kurucusu ve CEO'su Jensen Huang(Jensen Huang), yapılan açıklamada "Çip üretmeye başladık, bugünse üretken ve yatırıma uygun yeni bir altyapı varlık sınıfı olan 'AI fabrikaları'nın oluşmasına yardımcı oluyoruz" dedi. Bu sözler, Nvidia'nın yalnızca yarı iletken tedarikçisi değil, yapay zeka altyapısının finansman mimarı rolüne de soyunduğunu gösteriyor.

AI fabrikası kavramı, GPU, ağ altyapısı ve yazılımı birleştirerek büyük ölçekli yapay zeka eğitimi ve çıkarımını işleyen bilgi işlem altyapısını tanımlıyor. Şimdiye kadar büyük teknoloji şirketleri ve bulut sağlayıcıları veri merkezi yatırımlarını doğrudan kendi sermayeleriyle büyütüyordu. Yeni yapı ise finans kurumlarının sermayesini ayrı bir platformda toplayarak yatırım yükünü paylaştırmayı öngörüyor.

TechCrunch'a göre bu adım, eski GPU'ların değer kaybını yavaşlatmaya yönelik bir strateji olarak okunabilir. Yeni GPU modelleri piyasaya sürüldükçe mevcut donanımın teminat değeri düşebiliyor; uzun vadeli kiralama ve yeniden satışa imkân veren bir yapı kurulduğunda finans kurumlarının yapay zeka veri merkezlerine fon sağlama gerekçesi güçleniyor.

Ancak Nvidia'nın resmi açıklamasında ikinci el GPU değerinin korunmasına ya da somut bir koruma oranına dair bilgi yer almadı. Wall Street Journal'a göre Huang, bazı anlaşmalarla ilgili olarak kalıntı değer desteği mekanizmasından söz etti ve bazı durumlarda proje maliyetinin yüzde 25'ine kadar destek sağlanabileceğini belirtti.

Kalıntı değer, bir ekipmanın kullanım sonrasında koruduğu ekonomik değeri ifade ediyor. Veri merkezi finansmanında sunucu ve çiplerin ne kadar süre kiralanabildiği ya da yeniden satılabildiği, kredi geri dönüşüyle doğrudan bağlantılı. Bu yüzden GPU'ların ekonomik ömrü, yeni modelin en kritik değişkenlerinden biri olarak öne çıkıyor.

Nvidia, 24 Temmuz'da (yerel saatle) ayrı bir açıklamayla SK Group ile 500 milyar dolardan fazla büyüklükte AI fabrikası ve yeni nesil bellek iş birliği planını duyurmuştu. Aynı gün NAVER(NAVER) ve Brookfield(BN) ile yapılan açıklamada ise Nvidia'nın NAVER'e 1 milyar dolarlık yatırım planı ile Brookfield'ın en fazla 9 milyar dolarlık fon sağlama planı yer almıştı.

Bu iki anlaşma, 10'unda duyurulan 500 milyar dolarlık finansman platformundan bağımsız. SK Group anlaşması AI fabrikası ve bellek tedariki iş birliğini kapsarken, NAVER anlaşması Sejong veri merkezi temelli AI fabrikası genişleme planı olup taraflar ve fon yapısı farklı.

Yapay zeka altyapısını sermaye piyasalarına bağlama eğilimi yalnızca Nvidia'ya özgü değil. Broadcom(AVGO), Apollo(APO) ve Blackstone(BX), Haziran'da 20 gigavat üzerinde küresel yapay zeka kapasitesi için bir platform duyurmuştu. KKR(KKR) da Vistra(VST) ile birlikte 10 milyar dolardan büyük bir yapay zeka altyapı şirketi kurmuştu.

Google(GOOGL) da kendi yapay zeka çiplerini veri merkezi finansmanıyla ilişkilendiren bir yapı kullanıyor. Daha önce Google'ın 43,8 milyar dolarlık veri merkezi kira garantisinden yararlandığı bildirilmişti.

Piyasa tepkisi karışık. MarketWatch'a göre açıklamanın ardından Alphabet(GOOGL) hisseleri baskı altında kaldı; bazı analistler ise gelişmeyi Nvidia'nın doğrudan finansman yükünü hafifleten ve CUDA ekosistemini güçlendiren bir hamle olarak yorumluyor.

Buna karşılık asıl risk kalıntı değer hesaplamasında toplanıyor. Yapay zeka talebi zayıflar ya da yeni nesil çiplere geçiş hızlanırsa mevcut GPU'ların teminat değeri düşebilir, finans kurumlarının beklediği geri dönüş yapısı da sarsılabilir.

Nvidia'nın resmi olarak doğruladığı kapsam, 500 milyar doların üzerinde üçüncü taraf sermaye çekmeyi hedefleyen finansman platformu girişimi ve altı finans kuruluşuyla yapılan stratejik iş birliği ile sınırlı. Her platformun fon dağılımı, uygulama takvimi ve Nvidia'nın gerçek risk sınırı henüz kamuoyuyla paylaşılmadı.