200 milyar dolarlık nakit rezervi: Japonya'nın yeni yen müdahalesi gücü

Japonya'nın yeni bir döviz piyasası müdahalesi için yeterli nakit gücüne sahip olduğu belirtiliyor. Goldman Sachs(GS) analistlerine göre, ülkenin dolar rezervleri içindeki nakit ve nakde eşdeğer varlıklar yaklaşık 200 milyar dolar seviyesinde bulunuyor; bu miktar geçen ayki müdahalenin büyüklüğüne yakın.

CNBC, 13'ünde (yerel saatle) Goldman Sachs(GS) analizine dayanarak Japonya'nın yaklaşık 1 trilyon dolarlık dolar rezervine sahip olduğunu, bunun yaklaşık 200 milyar dolarının nakit veya nakde eşdeğer varlık niteliğinde olduğunu aktardı. Goldman Sachs(GS) araştırma stratejisti Karen Fishman(Karen Fishman), "Japonya, geçen ay yaptığına benzer büyüklükte birkaç müdahale daha gerçekleştirebilecek kadar fonu zaten elinde bulunduruyor" dedi.

Japonya Maliye Bakanlığı'nın bu ayın 7'sinde açıkladığı Temmuz sonu döviz rezervi istatistiklerine göre, ülkenin toplam rezerv varlığı 1 trilyon 287 milyar 99 milyon dolardı. Bunun içinde döviz rezervleri 1 trilyon 89 milyar 617 milyon dolar, döviz mevduatları ise 162 milyar 285 milyon dolar olarak kaydedildi.

Goldman Sachs(GS)'in nakde eşdeğer varlık tahmini, bu resmi istatistiklerle büyük ölçüde örtüşüyor. Ancak Fishman(Fishman), Japonya'nın döviz rezervinin tamamını fiilen kullanma ihtimalinin düşük olduğunu düşünüyor.

Fishman(Fishman), bu durumun Japonya'nın istediği takdirde müdahaleyi sürdürebilecek gücü olduğunu gösterdiğini belirtti. Bu değerlendirme, Japon otoritelerinin döviz rezervini ne kadar hızlı harekete geçirebileceğinin piyasanın merak konusu haline geldiği bir döneme denk geliyor.

Goldman Sachs(GS), Fed'in (Federal Reserve) yabancı ve uluslararası para otoriteleri için repo imkânı olan FIMA repo'yu da Japonya'nın dolar temin aracı olarak gündeme getirdi. Bu mekanizma sayesinde Japonya, elindeki ABD tahvillerini doğrudan satmadan dolar likiditesi sağlayabiliyor.

FIMA repo, yabancı merkez bankalarının elindeki ABD tahvillerini teminat göstererek Fed'den dolar borçlanmasına imkân tanıyan bir düzenleme. Genellikle döviz rezervindeki yatırım varlıklarına dokunmadan kısa vadeli likidite sağladığı için kriz anlarında başvurulan bir araç olarak öne çıkıyor.

Japonya'nın döviz piyasası müdahalesi, kararın Maliye Bakanlığı'nca alınıp uygulamanın Japonya Merkez Bankası(BOJ) tarafından yürütüldüğü bir yapıya sahip. Yenin hızla değer kaybettiği dönemlerde dolar satıp yen alarak kur hareketini yumuşatmayı hedefleyen bir adım bu.

Geçen ay sonunda dolar/yen paritesi 164 yen seviyesine yaklaşmıştı. Goldman Sachs(GS), Japonya'nın müdahalenin ilk iki gününde en fazla 85 milyar dolar kullandığını tahmin ediyor.

Bu büyüklük, 2011'de Fukuşima nükleer felaketinin ardından yaşanan dönem dışında tutulduğunda, Japonya'nın iki günlük bazda gerçekleştirdiği en büyük döviz müdahalesi olarak kayıtlara geçti. ABD'nin 1998'den bu yana ilk kez Japonya ile birlikte yen alım müdahalesine katılması da piyasanın dikkatini çeken bir diğer unsur oldu.

Müdahalenin hemen ardından dolar/yen paritesi, 158 yen civarındaki 200 günlük hareketli ortalamanın üzerine çıktı. Ardından yükselişin yaklaşık yarısını geri verip yeniden 160 yen bandına yaklaştı.

Fishman(Fishman), döviz müdahalesini değerlendirirken "kalıcı bir çözüm değil, sonuçta yalnızca zaman kazandırıyor" dedi. Yani müdahale kısa vadeli kur dalgalanmasını bastırabilse de yapısal etkenleri değiştirmesi zor.

Goldman Sachs(GS), yeni bir müdahale olup olmayacağını belirleyecek en kritik değişken olarak ABD ile Japonya arasındaki faiz farkını gösteriyor. Goldman Sachs(GS) döviz opsiyonları işlem birimi başkanı Praneet Shah(Praneet Shah), "ABD ile Japonya arasındaki borçlanma maliyeti farkı, kuru hareket ettiren en önemli etken olmaya devam ediyor" dedi.

12'sinde (yerel saatle) itibarıyla ABD'nin 10 yıllık tahvil getirisi yüzde 4,6, Japonya'nın 10 yıllık tahvil getirisi ise yüzde 2,8 seviyesinde seyrediyor. Bu fark sürdüğü sürece dolar varlığı tutma cazibesi devam edebilir; bu da yen üzerindeki değer kaybı baskısının sürmesine yol açabilir.

Yendeki seyrin, dolardaki güçlenme baskısıyla birlikte won dahil Asya para birimlerinde oynaklığı artırabilecek bir etken olarak öne çıktığı belirtiliyor. TokenPost daha önce Japonya Maliye Müsteşarı Atsushi Mimura'nın(Atsushi Mimura) yen konusunda ABD desteği sorulduğunda yanıt vermediği gelişmeyi aktarmıştı.

CNBC, 12'sinde (yerel saatle) yayımladığı haberde piyasanın, Japonya Merkez Bankası'nın(BOJ) eylül ayı toplantısında 25 baz puanlık faiz artırımı ihtimalini yaklaşık yüzde 65 oranında fiyatladığını aktardı. Goldman Sachs(GS), yendeki değer kaybını tersine çevirmek için Japonya Merkez Bankası'nın(BOJ) piyasa beklentisinden daha hızlı faiz artırması gerektiğini değerlendiriyor; ancak yeni bir müdahalenin zamanlaması ve büyüklüğü Japon otoritelerinin kararına bağlı kalmaya devam ediyor.