%60 ihtimalle nihai faiz %3,25'te kalabilir: Hyundai Motor Securities öngörüsü

Hyundai Motor Securities, Kore Merkez Bankası'nın (Bank of Korea, BOK) art arda iki ay boyunca politika faizini artırmasını çekirdek enflasyondaki atalete karşı erken alınmış bir önlem olarak yorumladı. Şirket, mevcut faiz artırım döngüsünde nihai faizin yüzde 3,25'te kalma olasılığını yüzde 60, yüzde 3,50'ye çıkma olasılığını ise yüzde 40 olarak hesapladı.

Choi Je-min(최제민) Hyundai Motor Securities ekonomisti, 28'inde yayımladığı raporda talep baskısının fiyatlara yansıma gücünü gösteren 'beta' katsayısını hesapladığını, genel tüketici fiyat endeksi (TÜFE) bazında betanın 0,27 çıktığını ve bunun istatistiksel olarak anlamlı olduğunu belirtti. Konuya ilişkin haberi Yonhap Infomax duyurdu. Choi, "talep-fiyat aktarım kanalı geçerli olduğu için, büyüme tahminindeki büyük yukarı yönlü revizyonun işaret ettiği geniş pozitif üretim açığı, gecikmeli de olsa enflasyon baskısına dönüşebilir" dedi. Bu açıklama, güçlü büyümenin er ya da geç fiyatlara yansıyabileceği uyarısı olarak okunabilir.

İşin can alıcı noktası çekirdek enflasyon. Choi, çekirdek enflasyondaki artışın yaklaşık yüzde 80'inin kendi atalesiyle açıklandığını belirtti. Gıda ve enerji gibi oynaklığı yüksek kalemler dışarıda bırakıldığında çekirdek enflasyon, kısa vadeli şoklardan çok kalıcı eğilimi yansıtan bir gösterge haline geliyor.

Bu nedenle enflasyon tam anlamıyla yükseldikten sonra tepki vermek yerine faizi önceden artırmanın daha akılcı bir yaklaşım olduğu değerlendiriliyor. Choi, üretim açığı etkisinin çekirdek enflasyon bazında istatistiksel olarak net görülmediğini, ancak çekirdek enflasyonun kalıcı eğilimlerle hareket eden 'katı' bir gösterge olduğunu açıkladı.

Kore Merkez Bankası Para Politikası Kurulu, 27'sinde politika faizini yüzde 2,75'ten yüzde 3,00'e, 0,25 puan artırdı. Yedi kurul üyesinden altısı artırımdan yana oy kullanırken, Hwang Kun-il(황건일) yüzde 2,75'te sabit kalınmasını savundu.

Kurul, para politikası kararı metninde Kore ekonomisinin güçlü ihracat ve iç talepteki toparlanma sayesinde beklenenden yüksek bir büyüme seyri izlediğini değerlendirdi. Enflasyonun da bir süre daha hedef seviyenin üzerinde kalacağı öngörüldü.

Bu yıl ve gelecek yıl için çekirdek enflasyon tahmini yüzde 2,5 olarak revize edildi. TokenPost daha önce çekirdek enflasyon tahminindeki yukarı yönlü revizyonun talep kaynaklı fiyat baskısına dair uyarıyla örtüştüğünü aktarmıştı. Genel TÜFE'den çok çekirdek enflasyon seyri, para politikası kararlarının merkezine oturmuş durumda.

Faiz artırım döngülerinde nihai faiz, piyasa faizlerine, kredi faizlerine ve döviz kuru beklentilerine yön veren bir referans noktası işlevi görür. Merkez bankası ek artırım kapısını açık tuttuğunda, tahvil piyasasında özellikle kısa vadeli kağıtlarda bir sonraki toplantıda artırım olasılığının yeniden fiyatlandığı görülüyor.

Choi, Kore Merkez Bankası'nın erken önlem vurgusunu güçlendirmesini ve gelecek yıl büyüme ile çekirdek enflasyon tahminlerini yukarı çekmesini, yıl içinde ek bir artırım ihtimaline ağırlık verdiğinin işareti olarak değerlendirdi. Ancak talep kaynaklı enflasyon baskısının dördüncü çeyrekte görece yumuşak bir seyirle yükseleceğini öngördüğü için, bir sonraki artırımın ekimden çok kasımda gelebileceğini düşünüyor.

Choi, "Merkez bankasının 2027'ye kadar çizdiği büyüme patikası ve büyümedeki yukarı yönlü riskler dikkate alındığında, ek bir 'öne yüklemeli' artırımın yıl içinde gerçekleşme ihtimaline ağırlık veriyoruz" dedi. Bu ifade, büyüme tahminindeki yukarı revizyonun doğrudan daha yüksek bir nihai faiz anlamına gelmekten çok, çekirdek enflasyon seyri izlenerek artırımın zamanlaması ve büyüklüğünün ayarlanacağı yönünde bir yorum olarak öne çıkıyor.

Kurul üyelerinin altı ay sonrasına ilişkin faiz beklentileri de ek artırım ihtimalini canlı tutuyor. Nokta grafiğinde toplam 21 noktadan 10'u yüzde 3,25'i, 6'sı yüzde 3,50'yi, 5'i ise yüzde 3,00'ü işaret etti. Mevcut faiz seviyesinin altını gösteren tek bir nokta bile yoktu.

Nokta grafiği, kurul üyelerinin belirli bir süre sonrası için uygun gördükleri faiz seviyesini nokta işaretiyle gösterdiği bir veri seti. Kore Merkez Bankası, 2026 Şubat'tan itibaren önceki üç aylık koşullu tahmin yönteminin yerine altı ay sonrası faiz seviyesini nokta olarak açıklama yöntemini kullanıyor.

Choi, politika faizinin yüzde 3,25'e ulaşmasının ardından ek artırım yapılıp yapılmayacağının yalnızca büyüme tahminindeki yukarı revizyonla belirlenmeyeceğini düşünüyor. "İç talepteki toparlanma hızı, gelir artışının gücü ve nihayetinde çekirdek enflasyon seyrine bağlı olacak" dedi.

Büyüme ve enflasyondaki yukarı yönlü riskler göz önüne alındığında yüzde 3,50 seviyesine ulaşma ihtimalinin de düşük görülemeyeceğini belirtti. Kore Merkez Bankası'nın bu yıl kalan para politikası kararı toplantıları 22 Ekim ve 26 Kasım'da yapılacak.