ONEOK, 4,42 milyar dolarlık Brazos Midstream anlaşmasını Apollo'nun 9 milyar dolarlık yatırımıyla finanse ediyor

Enerji altyapı şirketi ONEOK(OKE), Brazos Midstream'e ait Permian Midland Havzası'ndaki doğal gaz toplama ve işleme varlıklarını 4,42 milyar dolara satın alma kararı aldı. Satın alma bedelinin kaynağı, Apollo Global Management(APO)'ın şirkete yapacağı 9 milyar dolarlık oy hakkı bulunmayan azınlık hissesi yatırımı olacak.

ONEOK, 30 Ağustos'ta (yerel saatle) yayınladığı basın açıklamasında yönetim kurulunun anlaşmayı oybirliğiyle onayladığını duyurdu. Şirket, Apollo'dan gelecek yatırımın 5 milyar dolarlık kısmını mevcut borçların kapatılmasında kullanacağını belirtti.

Brazos varlıklarının satın alınmasında hedeflenen kapanış tarihi 2026'nın dördüncü çeyreği. İşlemin tamamlanması için ABD'de Hart-Scott-Rodino Yasası(HSR) onayı gibi standart kapanış koşullarının karşılanması gerekiyor.

Anlaşmanın dikkat çeken yönü, sadece varlık alımı değil kurulan sermaye yapısı. Apollo, bu işlem kapsamında yeni kurulacak ONEOK Holdings, L.L.C. bünyesinde 'Class B' payı alacak.

Söz konusu pay, ONEOK'un mevcut kıdemli borçlarına göre ikincil konumda yer alıyor. İlk dokuz yıl için iç verim oranı(IRR) tavanı yüzde 7,0 olarak belirlendi; bu oranın üzerindeki getiri, pay anaparası hesabından düşülecek şekilde tasarlandı.

ONEOK, bu yöntemin adi hisse senedi ihraç etmeden büyüme sermayesi sağlamasına ve borç yükünü hafifletmesine yardımcı olacağını açıkladı. Şirket, yatırımın muhasebe açısından kalıcı sermaye içinde kontrol gücü olmayan pay olarak kaydedileceğini belirtti.

Kredi derecelendirme kuruluşlarının işlemi kredi notuna olumlu katkı sağlayacak bir yapı olarak değerlendirdiği de aktarıldı. Ancak kaldıraç oranındaki iyileşmenin ve nakit akışı etkisinin, işlemin kapanışı ve varlıkların entegrasyonu sonrasındaki performansa bağlı olarak değişebileceği bir 'yorum' olarak öne çıkıyor.

ONEOK, 2027 tahminine göre kaldıraç oranının borç/FAVÖK bazında 3,25 kata kadar gerilemesini öngörüyor. Bu rakam şirketin kendi tahmini olup, gerçek finansal etki önümüzdeki dönemde nakit yaratımı ve borç ödeme sürecine göre şekillenecek.

Bloomberg Law, Apollo'nun bu 9 milyar dolarlık payı ileride yatırım yapılabilir seviyede tahvillere dönüştürerek yatırımcılara satmayı planladığını yazdı. Böylece resmi açıklamadaki pay yatırımı yapısı ile piyasada konuşulan tahvilleştirme ihtimali aynı anda gündeme geldi.

Tahvilleştirme iddiası, ismi açıklanmayan kaynaklara dayanan bir haber içeriği ve henüz resmi olarak teyit edilmiş değil. Kesinleşen bilgi, Apollo'nun oy hakkı bulunmayan azınlık yatırımını gerçekleştireceği ve bu payın tahvilleştirilmesine yönelik bir planın ayrıca haberleştirildiği yönünde.

Brazos varlıkları, tamamlandığında yaklaşık 700 mil uzunluğunda toplama hattı ve günlük 1,2 milyar kübik feet(Bcf/d) işleme kapasitesine sahip olacak. ONEOK, inşa halindeki tesisler de hesaba katıldığında Midland Havzası'ndaki toplam işleme kapasitesinin yaklaşık 2,3 milyar kübik feete çıkacağını belirtti.

Söz konusu varlıklar, yaklaşık 600 bin akrelik alanı kapsayan uzun vadeli sabit ücretli sözleşmelere dayanıyor. ONEOK, ExxonMobil, Diamondback Energy ve Double Eagle gibi şirketlerle bağlantılı 14 sondaj kulesinin bu varlıkları desteklediğini açıkladı.

Piyasadaki tepki sınırlı kaldı. MarketWatch'a göre ONEOK hissesi 31 Ağustos'ta yüzde 1,32 yükselişle 96,01 dolardan kapandı; işlem hacmi 5,2 milyon hisseye ulaşarak 50 günlük ortalama olan 3,7 milyon hissenin üzerine çıktı.

UBS, açıklamanın ardından ONEOK için 'nötr' görüşünü ve 108 dolarlık hedef fiyatını korudu. Banka, anlaşmanın yapısını ve varlık büyümesinin etkisini izlemeyi tercih ederken kısa vadeli değerlendirmesinde büyük bir değişikliğe gitmedi.

Bu anlaşma, enerji altyapı şirketlerinin pay bazlı sermayeyi kullanarak hem satın alma hem de borç azaltma hedeflerine aynı anda ulaşmaya çalıştığı örneklerden biri olarak öne çıkıyor. Apollo'nun azınlık yatırımının 2026'nın Eylül ayının ilk yarısında, Brazos satın almasının ise 2026'nın dördüncü çeyreğinde tamamlanması hedefleniyor.