%14,57'lik vadeli getiri: Ripple(XRP)'de carry trade sinyali

Kripto varlık yöneticisi Bitwise'ın carry fonu USCC, Ripple(XRP) spot saklama bakiyesini neredeyse aynı büyüklükteki bir vadeli işlem satış pozisyonuyla eşleştirdiğini gösteren portföy tablosunu paylaştı. Vadeli işlem kaleminde görünen yıllıklandırılmış %14,57'lik zımni getiri, XRP türev piyasasında fiyat yönünden çok spot-vadeli fiyat farkını hedefleyen işlemlerin devrede olduğuna işaret ediyor.

Bitwise, USCC portföy tablosunda 2'sinde (Kore saatiyle 05.00) 10.781.438,36 XRP tutarında spot saklama bakiyesi ile Coinbase($COIN) üzerinde Eylül vadeli 10.510.000 XRP'lik satış pozisyonu bulunduğunu açıkladı. İki pozisyon, miktar bazında %97,48 oranında birbirini karşılıyor.

Vadeli işlem kaleminin nominal değeri -14.022.442 dolar olarak listelendi. Eksi işareti, ilgili pozisyonun satış (short) yönlü olduğu anlamına geliyor.

Bu yapı, spot varlığı elde tutarken vadeli işlemi satıp baz farkını (basis) gelire çeviren nakit-taşı (cash-and-carry) stratejisine benziyor. Baz, spot fiyat ile vadeli fiyat arasındaki farkı ifade ediyor; vadeli fiyat spottan yüksek olduğunda spot alım ile vadeli satış aynı anda açılarak vadeye kadar bu fark kilitlenebiliyor.

Bitwise, USCC'yi spot ve vadeli fiyat farkından yararlanan bir baz stratejisi fonu olarak tanımlıyor. Şirket, açıklanan varlık dökümünün bağımsız denetimden geçmiş kesin bir rakam olmadığını, portföyün yönetim kararlarına göre değişebileceğini de ekliyor.

Coinbase, söz konusu Ripple(XRP) Eylül vadeli sözleşmesini aylık ve nakit uzlaşmalı bir kontrat olarak tanımlıyor. Bir kontrat 500 XRP'ye denk geldiğinden, Bitwise'ın vadeli satış pozisyonu kabaca 21.020 kontrat büyüklüğüne ulaşıyor.

ABD Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu(CFTC)'nun 1'inde (yerel saatle) yayımladığı finansal vadeli işlemler raporunda da Ripple(XRP) vadeli işlemlerinde satış ağırlığı dikkat çekiyordu. CME'deki Ripple(XRP) kontratlarında kaldıraçlı fonlar 1.135 kontrat alış, 2.557 kontrat satış pozisyonu taşıyordu.

Coinbase'in nano Ripple(XRP) perp tarzı kontratlarında ise kaldıraçlı fon pozisyonları 14.970 kontrat alış, 37.231 kontrat satış olarak kaydedildi. İki kontratta da satış sayısı alış sayısını geçti.

Ancak bu rakamları doğrudan 'XRP fiyatı düşecek' bahsi olarak okumak güç. CFTC raporu, hedge amaçlı işlemlerle yönlü işlemleri birbirinden ayırmıyor.

Spot varlığı elinde tutan kurumlar, fiyat oynaklığını azaltmak için vadeli işlem satabiliyor. Aynı zamanda spot ile vadeli fiyat farkını hedefleyen baz arbitrajı için de iki pozisyon birlikte açılabiliyor.

31 Ağustos'ta (yerel saatle), CoinDesk'e göre Ripple(XRP) vadeli işlem açık pozisyonu iki haftada %16 azaldı, ancak CME payı yaklaşık %10'dan %17'ye yükseldi. Aynı dönemde kaldıraçlı fonların net satış pozisyonu yaklaşık 116 milyon XRP'ye genişledi.

CoinDesk bu görünümü, Ripple(XRP) vadeli işlem hacminin düzenlenmiş borsalara doğru kaydığının bir işareti olarak yorumluyor. Açık pozisyon, henüz kapatılmamış veya vadesi dolmamış vadeli kontrat bakiyesini gösteriyor ve hem alış hem satış pozisyonlarını içerdiğinden tek başına fiyat yönü anlamına gelmiyor.

Bitwise, 1 Haziran'da (yerel saatle) yayımladığı basın açıklamasında USCC'yi Bitcoin(BTC), Ethereum(ETH), Ripple(XRP) ve Solana(SOL)'ın spot-vadeli arbitrajını kullanan tokenize edilmiş bir fon olarak tanıtmıştı. Plume ise X hesabından yaptığı paylaşımda USCC ile ether.fi entegrasyonunu duyurarak zincir üstü getiri sunulduğunu vurguladı.

Bu veriler, Ripple(XRP)'nin yalnızca kurumsal alım baskısıyla hareket ettiği yönündeki basit yorumla tam örtüşmüyor. TokenPost daha önce, Ripple(XRP) spot ETF girişlerinin Bitwise ürününde yoğunlaştığını ancak tek günlük giriş rakamının tek başına kurumsal talep artışını kanıtlamadığını aktarmıştı.

Yayınlanan USCC örneğinde spot saklama ile vadeli satış neredeyse aynı büyüklükte eşleşiyor. CFTC verileri ve CoinDesk haberi de düzenlenmiş piyasalarda satış, hedge ve arbitrajın bir arada var olduğunu gösteriyor.

Tek bir fonun portföy tablosu ve vadeli pozisyonlarından yola çıkarak genel kurumsal talep ya da Ripple(XRP) fiyat yönü hakkında sonuca varmak mümkün değil. %14,57 de kesinleşmiş bir getiri değil, vadeli işlem kaleminin yıllıklandırılmış zımni getirisi; gerçek performans komisyon, işlem maliyeti, rollover masrafı ve vadeye göre değişen baz farkına bağlı olarak değişebiliyor.