Singapur'dan stabilcoin taslağı, Londra'dan 2027 tokenizasyon planı

Singapur ve İngiltere'nin önde gelen finans kurumları, stabilcoin ve tokenize hisseleri kurumsal finans altyapısına dahil etme çalışmalarını aynı gün duyurdu. Singapur, tek para birimine dayalı stabilcoin düzenlemesini yasalaştırmayı hedeflerken, Londra Menkul Kıymetler Borsası Grubu (London Stock Exchange Group·LSEG) İngiltere'de işlem gören hisselerin tokenize edilmesine yönelik bir yapıyı değerlendiriyor.

Singapur Para Otoritesi (Monetary Authority of Singapore·MAS), 1 Eylül'de Ödeme Hizmetleri Yasası'nda yapılacak değişikliklere ilişkin taslağı görüşe açtı. Görüş bildirme süresi 16 Ekim'de sona eriyor. Taslak, Singapur'un tek para birimine dayalı stabilcoin çerçevesini yasaya taşıyor ve ihraççıların hangi koşullarda 'MAS düzenlemesine tabi stabilcoin' ifadesini kullanabileceğini belirliyor.

Düzenlemenin özü isim koruması. MAS, yalnızca lisans almış ihraççıların kendilerini MAS düzenlemesine tabi stabilcoin ihraççısı olarak tanıtabilmesini ve ilgili tokenı MAS düzenlemesine tabi stabilcoin olarak işaretleyebilmesini öngörüyor. MAS düzenlemesine tabi olmayan stabilcoinler ise mevcut Dijital Ödeme Tokenı (Digital Payment Token·DPT) sınıfında kalarak DPT'lere uygulanan tüketici koruma kurallarına tabi olacak.

Stabilcoin, dolar gibi bir yasal para birimine veya belirli bir varlığın değerine sabitlenecek şekilde tasarlanan bir kripto para türüdür. Taslak; değer istikrarı, sermaye yükümlülükleri, nominal değerden geri ödeme ve kamuya açıklama yükümlülüklerini kapsıyor. Diğer başlıklar arasında △birden fazla yargı alanında ihraç △yurt dışında ihraç edilen stabilcoinlerin sınırlı tanınması △faiz ödemesi yasağı △stres testleri △kurtarma ve düzenli tasfiye planları yer alıyor.

Bu adım, 2023'te netleşen Singapur stabilcoin çerçevesinin fiilen yasalaştırılması olarak okunuyor. O dönemki çerçeve, Singapur'da ihraç edilen ve Singapur doları veya G10 para birimlerinden birine sabitlenen tek para birimli stabilcoinleri kapsıyordu.

Yurt dışında ihraç edilen stabilcoinlerin sınırlı tanınması da yeni bir gündem maddesi. Bu, yabancı ihraçlı coinlerin geniş çapta kabul edileceği anlamına gelmiyor; karşılaştırılabilir bir düzenleme çerçevesi ve güvenlik önlemleri doğrulandığı takdirde kurumsal isim kullanımının değerlendirileceği bir yapı öngörülüyor. Faizsizlik ilkesi, stres testleri ve kurtarma-tasfiye planları bu koşullu yaklaşımı destekleyen araçlar olarak sunuldu.

Londra Menkul Kıymetler Borsası Grubu (LSEG) da 1 Eylül'de Payward ile iş birliği yaparak İngiltere'de tokenize hisse yapısını değerlendirdiğini açıkladı. Payward, Kraken ile bağlantılı bir finansal altyapı şirketi. LSEG, bu çalışmanın düzenleyici onay şartına bağlı olarak yürütüldüğünü ve Dijital Menkul Kıymet Saklama (DSD), Dijital Ödeme Merkezi (DiSH) ve 24 saat işlem yapılabilen LSE 24 platformunu kapsayan piyasa altyapısı modernizasyonunun devamı niteliğinde olduğunu belirtti.

LSEG'nin belirttiği hedef tarih 2027. Londra Menkul Kıymetler Borsası, düzenleyici onay şartıyla xStocks'u LSE 24'te listeleyip işlem başlatmayı planladığını açıkladı. xStocks, halka açık işlem gören hisseleri bire bir destekleyen bir tokenizasyon ifadesi olarak tanımlanıyor; temel alınan hissenin performansını takip ederken blok zincirin hızını ve 24 saat erişilebilirliğini ekliyor.

Bazı yabancı basın organları tokenizasyona konu olacak varlığın Londra'da işlem gören 100 büyük hisse olduğunu aktardı, ancak bu sayı LSEG'nin resmi açıklama metninde doğrulanmıyor. Dolayısıyla bu konunun odağı belirli bir hisse sayısından çok, düzenlemeye tabi bir borsanın tokenizasyon dağıtımı ile ödeme katmanını birlikte tasarlaması.

Tokenize hisseler, geleneksel finansal varlıkların hak veya ekonomik performansını blok zinciri tabanlı tokenlarla temsil etme yöntemidir. Genellikle temel varlığın saklanması, yatırımcı hakları, işlem yeri, ödeme yöntemi ve düzenleyici yetki alanı birlikte devreye giriyor. Basit bir token ihracından çok piyasa altyapısı tasarımının önemli olmasının nedeni bu.

Her iki gelişme de henüz tamamlanmış bir düzenleme veya piyasaya sürülmüş bir ürün değil. MAS görüş toplama aşamasında, LSEG ise düzenleyici onay şartına bağlı değerlendirme aşamasında. Bu nedenle 'yürürlüğe girdi' ya da 'piyasaya sürüldü' demek yerine, kurumsallaşma hazırlığı ile altyapı tasarımının eş zamanlı ilerlediği bir süreç olarak değerlendirmek gerekiyor.

Sektörün ilgisi, stabilcoin ve tokenize hisselerin deneysel ürün olmaktan çıkıp düzenleyici isimlendirme, ödeme, saklama ve işlem altyapısına girip girmeyeceğine odaklanıyor. Geleneksel finans ile kripto para sektörünün kesişim noktası öne çıkan bir gündem maddesi haline gelirken, gerçek varlık tokenizasyonu ve tokenize hisseler mevcut finans sektörünün ödeme, transfer, saklama ve mutabakat sistemleriyle doğrudan bağlantılı durumda.

Yerel piyasa için de referans olabilecek bir örnek. Güney Kore'de token menkul kıymetler ve zincir üstü ödeme altyapısı tartışmaları sürerken, won bazlı stabilcoin ihraççısının kimliği ve bankaların katılım kapsamı da tartışmalı bir konu olmaya devam ediyor. Ancak Singapur ve İngiltere'deki düzenleyici yapının Güney Kore'ye olduğu gibi uygulanacağını söylemek güç.

İki ülkede sonraki adımlar farklı şekilde ilerleyecek. MAS, 16 Ekim'e kadar görüş topladıktan sonra değişiklik taslağının ayrıntılarını değerlendirecek. LSEG ve Payward ise düzenleyici onay şartıyla 2027'de LSE 24'te xStocks işlemlerine başlamayı planlıyor.