80 bin dolar altına inen Bitcoin'de(BTC) uzun vadeli sinyaller karışık

Bitcoin(BTC) 80 bin dolar civarında yön ararken, erken dönem ve uzun vadeli yatırımcıların hareketleri piyasanın en çok izlenen göstergesi haline geldi. Uzun süredir elde tutulan BTC'deki hareketlilik arttı, ancak bunun doğrudan borsalarda satışın tamamlandığı anlamına gelmediği belirtiliyor.

AMBCrypto, CryptoQuant verilerine dayanarak 5 yıldan uzun süredir tutulan BTC'nin harcanan UTXO göstergesinin 90 günlük ortalamasının 1500 BTC'ye yükseldiğini aktardı. CryptoQuant analisti Darkfost(Darkfost), “Bu yatay seyir neredeyse tüm yatırımcıları, hatta OG'leri bile şüpheye düşürdü” dedi. Bu açıklama, uzun vadeli yatırımcılar arasında bile mevcut fiyat aralığına dair güvenin zayıfladığı şeklinde yorumlanıyor.

Harcanan UTXO, eski coinlerin fiilen hareket edip etmediğini gösteren bir 'on-chain' veri. Ancak bir coinin yer değiştirmesi tek başına borsada satış, pozisyon azaltma ya da kâr realizasyonunun tamamlandığı anlamına gelmiyor. Cüzdan düzenlemeleri ya da saklama yöntemi değişiklikleri de aynı göstergeye yansıyabiliyor, bu da yorumu sınırlıyor.

Uzun vadeli yatırımcı göstergeleri tek yöne işaret etmiyor. AMBCrypto'nun aktardığına göre, 7 günlük basit hareketli ortalamaya dayalı LTH Binary CDD, 19-25 Ağustos aralığında satış baskısının yoğunlaştığı dönemin ardından 25 Ağustos'ta 0,85 seviyesinden şu an 0,14'e geriledi. CDD'deki düşüş, uzun süredir tutulan coinlerin hareket yoğunluğunun zayıfladığının bir işareti olarak okunabilir.

Aynı dönemde spot net akışlar da değişti. 4 Eylül'de eksi 252,4 milyon dolar olan spot net akış, 5 Eylül öğlen itibarıyla eksi 4,03 milyon dolara geriledi. Net çıkış baskısı tamamen ortadan kalkmasa da, bir önceki güne kıyasla boyutu belirgin şekilde küçüldü.

Bu tablo, TokenPost'un daha önce paylaştığı, Bitcoin talebi ve fiyat yönü değerlendirilirken ETF fon akışlarının ve uzun vadeli yatırımcı göstergelerinin birlikte izlenmesi gerektiğine dikkat çeken analizle de örtüşüyor. Uzun vadeli yatırımcı arzı satış tarafındaki baskıyı gösteren bir gösterge; fiyat yönü içinse spot talep ve türev pozisyonlarının birlikte teyit edilmesi gerekiyor.

Türev piyasasında ise 80 bin dolar seviyesi ayrı bir eşik olarak öne çıktı. CoinDesk, Deribit Metrics verilerine dayanarak Ağustos sonunda 81.700 sözleşme ve 6,44 milyar dolarlık BTC opsiyonunun vadesinin dolacağını bildirdi. Bunun 44.639'u alım (call), 37.061'i satım (put) sözleşmesiydi.

Kullanım fiyatlarına göre, 75 bin dolarlık call açık pozisyonu 236 milyon dolar, 80 bin dolarlık call açık pozisyonu ise 157 milyon dolar olarak kaydedildi. Call açık pozisyonunun belirli bir bantta yığılması, piyasa yapıcılarının hedge işlemleri yoluyla fiyat hareketlerini büyütebilir ya da yavaşlatabilir.

Deribit Risk Sorumlusu (CRO) Shaun Fernando(Shaun Fernando), CoinDesk'e yaptığı açıklamada “Deribit'teki Bitcoin açık pozisyonunun neredeyse yüzde 20'si vade doluyor, bu da piyasadaki sert hareketlerle çakıştı” dedi. Fernando, 80 bin dolar altındaki kullanım fiyatlı call opsiyonlarının önemli bir kısmının kârlı bölgeye girmesiyle piyasa yapıcıların hedge yükünün arttığını belirtti.

The Block, BTC'nin Ağustos sonunda yüzde 25'lik aylık yükselişin ardından 80 bin doları aştığını, ardından 76 bin dolar civarına gerilediğini aktardı. Aynı haberde Glassnode, 83.000-86.000 dolar bandında uzun vadeli yatırımcı arzının, 62.000-65.000 dolar bandında ise önemli bir birikim maliyet tabanının bulunduğunu değerlendirdi.

Ağustos zirvesi civarında BTC arzının yüzde 68'i kârda bulunuyordu ve spot Bitcoin ETF'lerine günlük ortalama 290 milyon dolar giriş oldu. Kârdaki arzın artması kâr realizasyonu isteğini büyütebilirken, ETF girişleri tam tersine spot talebi destekleyen bir unsur olarak öne çıkıyor.

Eylül ayına girildiğinde fiyat tepkisini spot arz-talepten çok opsiyon ve makro göstergelerin belirlediği bir tablo ortaya çıktı. CoinDesk'in 3 Eylül tarihli haberine göre, 68.000-75.000 dolar bandında aşağı yönlü koruma, mevcut aralığın üzerinde ise call maruziyeti bulunuyor. BTC, güçlü ABD istihdam verilerinin ardından 5 Eylül'de 79.701 dolara kadar geriledi ve yeniden 80 bin doların altına indi.

Bu tablodaki asıl tartışma basit bir yatay bant olup olmadığı değil. Uzun süredir tutulan coinlerin hareketi, uzun vadeli yatırımcı satış baskısının hafiflemesi, opsiyon kullanım fiyatlarının yoğunlaşması ve spot ETF akışları aynı fiyat bandında kesişiyor. Tek bir göstergeden çok, bu göstergelerin aynı yönde teyit edilip edilmediği, bundan sonraki fiyat tepkisini belirleyecek gibi görünüyor.