Bitcoin(BTC) Z-Skoru -3σ’ya Geriledi: Balina Satış Baskısı ve Zayıf On-Chain Talep Dip Sürecini Uzatıyor

비itcoin(BTC) son sert düşüşünün ardından piyasada ‘boğa sezonu bitti, gerçek ayı sezonu başlıyor’ yorumları öne çıkmaya başladı. Bu hareketin yalnızca basit bir fiyat düzeltmesi olmadığı, önemli bir ‘on-chain’ göstergenin de ek düşüş riskine işaret ettiği belirtiliyor. Söz konusu veri, kısa vadede yatırımcı ‘psikolojisinin’ toparlanmasının kolay olmayacağına dair sinyal veriyor.

On-chain analistlerin odaklandığı metrik, Bitcoin ‘Z-Skoru(Z-Score)’ verisi. Son düzeltme sırasında bu gösterge ‘-3σ’ (eksi 3 sigma) bölgesine kadar inerek, istatistiksel olarak da ‘aşırı’ sayılabilecek bir satış baskısına işaret etti. Özellikle ‘-3σ’ alt bandının bulunduğu 60.000 dolar (yaklaşık 8 milyon 664 bin TL) civarının altında kalıcı bir kırılma yaşanması halinde, Bitcoin tarihinde neredeyse hiç görülmemiş bir bölgeye girileceği vurgulanıyor. Bu seviye bu nedenle piyasada önemli bir ‘baskı noktası’ olarak öne çıkıyor.

On-chain analist ‘On-Chain Mind(On-Chain Mind)’, yayımladığı son raporda “Son düşüşle birlikte Bitcoin Z-Skoru -3σ seviyesine geriledi, bu da istatistiksel açıdan en ‘uç’ düşüş bölgesine girdiğimiz anlamına geliyor” değerlendirmesini yaptı. Analist, 60.000 dolar civarının bu döngüde kritik bir eşik olduğuna dikkat çekerken, bu seviyenin korunmasının otomatik olarak sert bir ‘tepki yükselişi’ getireceği anlamına gelmediğini vurguladı.

On-Chain Mind, geçmiş döngülere bakıldığında ‘böyle dönemlerde’ nihai dip seviyesinin genellikle ‘sıkıcı bir yatay bant hareketi’ ve ‘uzun bir sıkışma süreci’ sonrasında oluştuğunu hatırlatıyor. Analiste göre dikey düşüşlerin sona ermesinin ardından hemen güçlü bir ‘V tipi toparlanma’ görmek oldukça nadir. Kısa vadede birkaç gün ile birkaç hafta, daha geniş pencerede ise aylar sürebilecek ‘zigzag şeklinde düşüş ve yatay’ bir dönemin devam etmesi olası.

Özetle Bitcoin şu anda istatistiksel olarak ‘aşırı satım’a yakın bir bölgeye girmiş durumda. Ancak bu durum tek başına ‘döngünün dibi görüldü’ sinyalinden çok, ‘dip bölgesine giden sürecin içindeyiz’ şeklinde okunuyor. On-chain verilerin işaret ettiği tablo, yalnızca fiyat düşüşünü değil, ‘talep zayıflaması’ ve ‘satış baskısının birikmesi’ gibi daha yapısal sorunları da içeriyor.

On-chain veri analizi şirketi Kriptoquant(CryptoQuant) analistlerinden ‘Darkfost(Darkfost)’ da Bitcoin piyasasının genel ‘sağlığının’ hâlâ zayıf olduğuna dikkat çekti. Analist, kendi geliştirdiği ‘Bull Score Signals’ (Boğa Skoru Sinyali) göstergesiyle mevcut on-chain görünümü değerlendirdi.

‘Bull Score’ göstergesi; talep, likidite ve on-chain değerleme gibi farklı bileşenleri bir araya getirerek Bitcoin piyasasının ‘genel kondisyonunu’ puanlıyor. Darkfost’un aktardığına göre bu endeksi oluşturan alt kalemlerin büyük bölümü hâlâ ‘kırmızı’ (olumsuz) bölgede. Bu da yeni para girişinin zayıf olduğunu, gerçek kullanım kaynaklı talebin sınırlı kaldığını ve likidite koşullarının da sıkı seyrettiğini gösteriyor. Böyle bir ortamda Bitcoin’in kısa sürede yeniden ‘tarihi zirve’ye tırmanması zor bir senaryo olarak öne çıkıyor.

Darkfost, “On-chain tarafına baktığımızda piyasa koşullarının net biçimde iyileştiğini söylemek güç” derken, bu durum devam ettiği sürece Bitcoin’in kısa vadede ‘yeni zirveler’ görme olasılığının oldukça düşük olduğuna vurgu yaptı. Yani teknik anlamda ‘tepki alımları’ ve kısa süreli ralliler yaşanabilir olsa da, bunları hemen ‘yeni bir boğa sezonunun başlangıcı’ olarak okumak hatalı olabilir.

Son düzeltme döneminin en dikkat çekici başlıklarından biri de ‘Bitcoin balinalarının’ (büyük ölçekli yatırımcılar) hareketliliği oldu. Bitcoin’in kısa süreliğine de olsa 60.000 dolar (yaklaşık 8 milyon 664 bin TL) seviyesinin altına sarkması, piyasada genel bir ‘endişe dalgası’ yaratırken, balinalara ait BTC’lerin borsalara taşınmasında belirgin bir artış görüldü.

Darkfost’un Binance verileri üzerinden yaptığı on-chain analize göre, son bir ay içinde balina cüzdanlarından Binance’e taşınan Bitcoin miktarı, aylık ortalama 1.000 BTC seviyesinden yaklaşık 3.000 BTC düzeyine çıkarak üç katına yaklaştı. Özellikle 6 Şubat’ta tek bir günde yaklaşık 12.000 BTC’nin borsaya aktığı hesaplandı. Mevcut fiyata (örnek: 66.000 dolar, yaklaşık 9 milyon 530 bin TL) uyarlanırsa, yalnızca bir günde ‘piyasada satışa hazır’ bekleyen hacmin katrilyonlarca lira karşılığına denk geldiği söylenebilir.

Analist, “Fiyat üzerindeki stres aşırı arttığında balinalar genellikle coin’lerini borsalara taşımaya başlıyor. Bu hareket çoğu zaman ‘satış hazırlığı’nın işareti sayılabilir ve likiditenin görece zayıf olduğu dönemlerde ek düşüş baskısı yaratabilir” yorumunu yaptı. Verilere göre 1 Şubat’tan bu yana balina adreslerinden borsalara taşınan toplam Bitcoin miktarı 50.000 BTC’yi aştı.

Balinalar çoğu zaman ‘akıllı para’ olarak görülse de Darkfost, bu grubun da her zaman ‘soğukkanlı ve sabırlı’ davrandığı varsayımına temkinli yaklaşıyor. Analist, “Balinalar da şok anlarında, ister fırsat yakalama ister zararı sınırlama amacıyla olsun, pozisyonlarını hızlıca yeniden ayarlıyor. Bu kitlesel hareketler kısa sürede fiyat yapısını ciddi şekilde bozabiliyor ve piyasa dinamiklerini anlamak adına kritik bir değişken” değerlendirmesinde bulundu.

Mevcut tabloyu daha da kritik hale getiren unsur, bu ‘balina satış baskısının’ zaten daralmış bir likidite ortamında ortaya çıkması. Küresel makro görünüm, para politikasında henüz net bir ‘gevşeme döngüsüne’ geçmiş değil ve riskli varlıklara ilgi, önceki boğa dönemlerine kıyasla bariz şekilde düşük. Böyle bir konjonktürde on binlerce BTC’lik ‘satışa hazır stok’un borsalarda birikmesi, görece düşük hacimli işlemlerde bile fiyatın ‘orantısız’ tepki vermesine yol açabilir.

On-chain göstergeler ile balina hareketleri birlikte değerlendirildiğinde, Bitcoin’in önemli ölçüde ‘soğumuş’ bir bölgeye girmiş olsa da, ‘dip çalışmasının’ tamamlandığını söylemek için erken olduğu görüşü güç kazanıyor. Piyasada sık sık dalgalanma yaşanan, zaman zaman sert ‘şamdanlar’ görülen ‘yorgun bir konsolidasyon’ evresinin bir süre daha devam etmesi mümkün.

Bununla birlikte geçmiş döngüler incelendiğinde, bu tür ‘sıkıcı’ dönemlerde uzun vadeli yatırımcıların(LTH) düşük seviyelerden alım yaptığı ve eldeki pozisyonların ‘tutma süresini’ uzattığı biliniyor. Bu davranış kalıbı, bir sonraki yükseliş fazı için adeta ‘barut birikimi’ işlevi gördü. Bu döngüde de benzer bir desenin tekrarlanıp tekrarlanmayacağı, büyük ölçüde on-chain talebin yeniden canlanmasına ve küresel likidite koşullarındaki değişime bağlı olacak.

Sonuç olarak, Bitcoin piyasası şu an için ‘trend dönüşünün eşiği’nden ziyade, sert düşüş sonrası tekrar ‘denge arayışının’ yaşandığı bir ‘düzeltme evresinin orta noktasında’ bulunuyor. ‘Z-Skoru(Z-Score)’, ‘Bull Score’, balina giriş-çıkış hareketleri gibi kilit metrikler, ortak biçimde ‘kısa vadeli zayıflık’ ve ‘yüksek oynaklık’ ihtimaline işaret ediyor. Yatırımcılar açısından, yalnızca ‘anlık fiyat hareketlerine’ odaklanmak yerine, on-chain veriler ve likidite koşullarındaki değişimleri birlikte izleyerek piyasayı okumak daha sağlıklı bir yaklaşım olarak öne çıkıyor.