Better, Sky ekosistemiyle 500 milyon dolara kadar stabilkoin tabanlı mortgage fonu hedefliyor: RWA tokenizasyonunda yeni adım

Better모기지(Better), blokzincir tabanlı stabilkoin ekosistemi ‘Sky’ üzerinden en fazla 500 milyon dolar (yaklaşık 7,210 milyar won) tutarında fon toplamaya hazırlanıyor. Geleneksel konut kredisi (mortgage) piyasasının fonlama tarafını merkeziyetsiz finans(DeFi) altyapısıyla birleştiren bu yapı, ‘gerçek dünya varlığı(RWA) tokenizasyonu’ uygulama alanının ‘kredi fonlaması’ tarafına doğru genişlediği şeklinde yorumlanıyor.

Better, 25’inde (yerel saatle) kripto girişim sermayesi şirketi Framework Ventures ile ortaklık kurduğunu ve Sky ekosisteminde bir kredi limiti tahsis edildiğini açıkladı. Sky, MakerDAO’dan(MakerDAO) türediği bilinen blokzincir temelli bir sermaye sistemi olarak tanımlanıyor. Bu yapıda Better, ekosistem içinde ‘Star’ statüsüyle konumlanarak, kendisine sermaye tahsis edilen ‘belirlenmiş alıcı’ rolünü üstleniyor.

Anlaşmanın odağında, Sky ekosisteminin ihraç ettiği stabilkoinler aracılığıyla blokzincir üzerinde oluşan likiditenin doğrudan gerçek mortgage kredilerinin fon kaynağına dönüştürülmesi bulunuyor. Better, kredi değerlendirmesi (underwriting) ve kredinin kullandırılması (origination) gibi klasik mortgage süreçlerini aynen yürütüyor; sadece fonlama tarafında, stabilkoin tabanlı sermayeyi yeni bir kaynak olarak kullanıyor.

Framework Ventures’ın kurucu ortağı Vance Spencer, “Bu sermaye girişi sayesinde Better, kredi kullandırım hacmini hızla büyütebilir ve uzun vadede tüketici mortgage faiz oranlarını aşağı çekme potansiyeline sahip olabilir” dedi. Bununla birlikte, regüle edilen mortgage faaliyetleri ile blokzincir sistemlerinin entegrasyonunun henüz çok erken aşamada olduğu, bu nedenle modelin ne derece istikrarlı işleyeceği ve ölçeklenebilirliğinin en kritik soru işaretleri olduğu yönünde görüşler de dile getiriliyor.

Bu iş birliği, ‘mortgage’ın kendisinin token olarak ihraç edilip doğrudan zincir üzerinde alınıp satıldığı bir yapı değil. Bunun yerine Sky, kripto varlık teminatına dayalı stabilkoin ihraç ediyor ve ekosistemde biriken sermaye, Better’ın mortgage kredileri aracılığıyla reel ekonomiye akacak şekilde kurgulanıyor. Gerçek dünyadaki konut kredilerinin, blokzincir bağlantılı yapının içinde likiditeyi destekleyen bir varlık sınıfına dönüştürülmesi, ‘kredi fonlama seviyesinde RWA tokenizasyonu’ olarak değerlendiriliyor.

Better’ın kurucusu ve CEO’su Vishal Garg, “Kurumsal ölçekte mortgage varlıklarını sorumlu bir şekilde desteklemek için tokenleştirilmiş sermaye tahsis eden ‘ilk uygun (conforming) mortgage orijinasyon şirketi’ olmayı hedefliyoruz” açıklamasını yaptı. Burada ‘uygun (conforming) mortgage’, Fannie Mae ve Freddie Mac gibi devlet destekli kurumların(GSE) standartlarını karşılayan ve bu nedenle ikincil piyasada alınıp satılabilen, standardize edilmiş konut kredilerini ifade ediyor.

Geleneksel konut finansmanı oyuncuları da dijital varlıkları mevcut yasal çerçeveye entegre etme çabalarını artırıyor. Pensilvanya merkezli kredi kuruluşu Newrez, kısa süre önce mortgage değerlendirme süreçlerinde belirli kripto varlıkların borçlunun mali durum analizi içinde dikkate alınmasını inceleyeceğini duyurmuştu.

Düzenleyici kurumların konuya müdahalesi de giderek somutlaşıyor. Geçen yıl Federal Konut Finansmanı Ajansı(FHFA), Fannie Mae ve Freddie Mac’e, kredi başvurularında dijital varlıkların nasıl değerlendirileceğine ilişkin bir öneri çerçevesi hazırlamaları talimatını verdi; bu da tartışmanın artık politika düzeyine taşındığına işaret etti.

Piyasanın büyüklüğü düşünüldüğünde, olası etki sınırlı kalmayabilir. Sadece Amerika Birleşik Devletleri’nde devlet destekli uygun mortgage piyasasının hacmi 12 trilyon doların (yaklaşık 17,303 trilyon won) üzerinde tahmin ediliyor. Kredi derecelendirme kuruluşu Experian’a göre, 2026 yılı itibarıyla ABD’deki çoğu ilçede tek ailelik konutlar için geçerli uygun kredi limiti 832,750 dolar (yaklaşık 1.2084 milyar won) olacak; bu rakam 2025’e kıyasla 26,250 dolar (yaklaşık 37.86 milyon won) daha yüksek.

Better ile Framework Ventures’ın geliştirdiği stabilkoin temelli mortgage fonlama modelinin başarıyla yerleşmesi halinde, mortgage piyasası geleneksel sermaye piyasalarının yanına blokzincir temelli likiditeyi de alternatif bir kaynak olarak ekleyebilecek. Ancak bunun için düzenlemelere tam uyum, sağlam risk yönetimi ve sermayenin sürekliliği gibi unsurların ispatlanması gerekiyor. Bu nedenle ‘RWA tokenizasyonu’nun, kurumsal konut finansmanı alanında ne kadar ilerleyebileceği ve hangi ölçekte benimseneceği, büyük ölçüde bu modelin önümüzdeki dönemdeki performansına bağlı olacak.