OCC’den stabil kripto paralara faiz yasağı taslağı: Ethereum(ETH) kuantuma hazırlanıyor, RWA tahviller 10,8 milyar doları aştı

ABD Para Birimi Denetleme Ofisi(OCC), ödeme amaçlı stabil kripto paralar için ‘faiz ve getiri yasağı’ getiren ayrıntılı bir taslak düzenleme yayımladı. Böylece stabil kripto paraların ‘getiri sunan iş modelleri’ etrafındaki tartışmanın resmî çerçevede netleştiği yorumları öne çıkıyor. Aynı gün Vitalik Buterin, Ethereum(ETH) ağını 4 yıl içinde ‘kuantuma dayanıklı(quantum‑resistant)’ yapıya dönüştürmeyi hedeflediğini açıklarken, tokenleştirilmiş ABD tahvili piyasası da 2026’ya girilirken 1 milyar doların (yaklaşık 1 trilyon 432 milyar won) üzerinde büyüyerek gerçek dünya varlıkları(RWA) tarafındaki genişleme hızını ortaya koydu.

ABD Para Birimi Denetleme Ofisi(OCC), ödeme odaklı stabil kripto para düzenlemelerinin iskeletini oluşturan ‘GENIUS’ yasasının (ABD Stabil Kripto Para İnovasyonu Rehberi ve Kuruluş Yasası) uygulama sürecine ilişkin 376 sayfalık bir taslak yayımladı. Taslakta, OCC denetimi altındaki ‘izinli ödeme stabil kripto para ihraççıları(permitted issuers)’ için uyulması gereken operasyonel standartlar ayrıntılandırılıyor.

Taslağa göre yayımlandığı çarşamba gününden itibaren 60 gün boyunca kamuoyu görüşü alınacak. En çok tartışılan başlıklardan biri olan ‘stabil kripto para getirisi(yield)’ konusunda ise, denetlenen kuruluşların ödeme odaklı stabil kripto paraların “tutulması, kullanılması ve elde bulundurulması” ile bağlantılı olarak nakit veya token dahil herhangi bir biçimde faiz ya da getiri sunması yasaklanıyor. Böylece, yasadaki açık yasak hükmü (GENIUS Act 4(a)(11)) ikincil düzenleme ile yeniden teyit edilmiş oluyor.

Küresel hukuk bürosu Winston & Strawn’dan ortak Tania Charman, X üzerinde yaptığı değerlendirmede OCC’nin bu düzenleme ile “stabil kripto para getirisi tartışmasını sona erdirmeyi hedeflediğini” belirtti. Charman’a göre bu konu netleşirse sayısal varlık piyasası netlik tasarısı(CLARITY) ile söz konusu hüküm arasında çatışma yaşanmadan süreç ilerleyebilir.

2025 Temmuz’unda kabul edilen GENIUS yasası, ABD’de ödeme odaklı stabil kripto para ihraç yetkisini banka iştirakleri, yeni federal stabil kripto para ihraççıları ve bazı büyük eyalet denetimli şirketler gibi ‘lisanslı aktörlerle’ sınırlandıran bir federal çerçeve oluşturdu. OCC taslağı, bu çerçeveyi doğrudan günlük faaliyet ve ürün tasarımı aşamasına taşıyarak, ihraççıların stabil kripto paranın ekonomik yapısını kurgularken ‘getiri sağlama’ olarak yorumlanabilecek mekanizmaları geniş biçimde engelliyor.

Taslakta bir adım daha ileri giden hükümler de yer alıyor. İhraççının bağlı ortaklık veya ‘ilişkili üçüncü taraf(related third party)’ üzerinden getiri dağıtmasını ve bu tarafın daha sonra stabil kripto para sahiplerine getiri aktarmasını içeren yapıların ‘getiri yasağının ihlali’ olarak kabul edileceğine dair ‘aksini ispat edilebilir karine(rebuttable presumption)’ düzenlemesi getiriliyor. Bu sayede, doğrudan ödeme yapılmasa da dolaylı yoldan ‘stabil kripto para faizi’ sunulmasının önüne set çekilmek istendiği değerlendiriliyor.

Ethereum(ETH) kurucu ortağı Vitalik Buterin ise Ethereum Vakfı protokol ekibinin yayımladığı ‘Strawmap’ yol haritasına yaptığı ek açıklamalarla, önümüzdeki 4 yıl içinde ağ hızını ve ‘kesinlik(finality)’ mekanizmasını ciddi biçimde iyileştirmeyi ve kuantum bilgisayar saldırılarına dayanıklı yeni kriptografi yapısına geçişi hedeflediklerini duyurdu.

Buterin, blokların üretildiği zaman aralığı ‘slot time’ın kısaltılması, düğümler arasındaki iletişim modelinin yenilenmesi gibi adımlarla yeni blok üretim ve işlem onay hızının artırılmasını öngörüyor. Özellikle kesinlik süresinde, bugün yaklaşık 16 dakika olan sürenin 6–16 saniye aralığına çekilmesi hedefleniyor. Kesinlik, bir işlemin geri alınamaz hâle gelmesini ifade ediyor ve kullanıcı açısından ödeme ile takasın ne kadar hızlı ‘tamamlanmış’ sayıldığını gösteren temel gösterge konumunda.

Buterin, bu hedef için mevcut karmaşık doğrulama yapısının daha basit bir modele dönüştürüleceğini, aynı anda kuantum saldırılarına dayanabilecek bir mimarinin kurulacağını vurguladı. Bunun “son derece müdahaleci(very invasive)” değişiklikler gerektirebileceğini belirten Buterin, büyük adımların toplu hâlde hayata geçirileceğini ve bu süreçte ‘kuantum sonrası hash temelli imzalar(post‑quantum hash‑based signatures)’ gibi yeni nesil kriptografi yöntemlerine geçişin de planlandığını ifade etti.

Tokenleştirilmiş ABD tahvili piyasası ise 2026 başından bu yana 1 milyar doların (yaklaşık 1 trilyon 432 milyar won) üzerinde büyüyerek yükselişini sürdürdü. Tokenleştirilmiş tahviller, ABD Hazine tahvilleri gibi devlet borçlanma araçlarının blokzincir üzerinde token biçiminde temsil edildiği gerçek dünya varlıkları(RWA). Bu yapı sayesinde on‑chain saklama, transfer ve teminatlandırma mümkün oldukça, kurumsal yatırımcı ilgisinin de belirgin şekilde arttığı görülüyor.

RWA.xyz verilerine göre tokenleştirilmiş ABD tahvillerinin piyasa değeri 1 Ocak’ta 8,9 milyar dolardan (yaklaşık 12 trilyon 744 milyar won) ölçüm zamanında 10,8 milyar doların (yaklaşık 15 trilyon 465 milyar won) üzerine çıktı. Böylece yalnızca iki aya yakın bir sürede piyasa neredeyse 1,9 milyar dolar (yaklaşık 2 trilyon 720 milyar won) genişlemiş oldu.

Dikkat çeken nokta, bu büyümenin makro belirsizlik ortamında gerçekleşmesi. 2025 Ekim’inde başlayan geniş tabanlı kripto ayı piyasası, ABD’nin artan kamu borcu ve 2026’ya yönelik büyüme ile faiz patikasındaki belirsizlik sürerken, tokenleştirilmiş tahviller ‘nakde yakınlık ve görece istikrar’ algısıyla fon çekmeye devam etti. Piyasa yorumlarına göre bu eğilim, RWA segmentinin döngüsel dalgalanmalara rağmen alanını genişlettiğine işaret ediyor.

Ödeme odaklı stabil kripto paralara dair ‘netlik’ artarken ve Ethereum(ETH) ağ performansı ile güvenlik mimarisini aynı anda güçlendirmeyi hedefleyen bir yön çizmişken, tokenleştirilmiş ABD tahvili gibi RWA ürünleri kripto ekosisteminde dalgalı dönemleri dengeleyen reel kullanım alanı olarak öne çıkıyor. Ancak OCC taslağının nasıl nihai hâle getirileceği, hükümlerin nasıl yorumlanacağı ve getiri ile avantaj paylaşımına dayalı iş modellerinin nasıl evrileceği, kısa vadede piyasanın temel belirleyicileri arasında yer almaya devam edecek.