Core Scientific(CORZ) kâr baskısı altında: Bitcoin(BTC) madencilik geliri yarıya indi, hisse geriledi

코어사이언티픽(Core Scientific) hissesi, 4. çeyrek finansal sonuçlarının açıklanmasının ardından düşüşe geçti. Yıl sonuna doğru keskin gerileyen Bitcoin(BTC) fiyatı nedeniyle madencilik kârlılığı zayıflarken, şirketin gelirleri piyasa beklentilerinin altında kalınca ‘yatırımcı iştahı’ da azaldı.

Şirket, 4. çeyrek gelirinin 79,8 milyon dolar (yaklaşık 1.190 milyar won) olduğunu ve bunun önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 16 gerilediğini açıkladı. Bu rakam, Wall Street konsensüsü olan 90,4 milyon doların (yaklaşık 1.348 milyar won) da altında kaldı. Özellikle kripto para madenciliğinden elde edilen gelir 42,2 milyon dolara (yaklaşık 629 milyar won) düştü ve geçen yılın aynı dönemine kıyasla neredeyse ‘yarı yarıya’ azaldı.

Net kâr, 216 milyon dolar (yaklaşık 3.221 milyar won) seviyesinde gerçekleşti. Ancak bu rakamın büyük kısmı, nakit çıkışı gerektirmeyen varlık kalemlerinde oluşan 330,3 milyon dolarlık (yaklaşık 4.926 milyar won) ‘gerçeğe uygun değerleme kazancı’ndan kaynaklandı. Şirketin gerçek operasyonel gücünü yansıtan ‘düzeltilmiş FAVÖK (EBITDA)’ ise 42,7 milyon dolar (yaklaşık 637 milyar won) zarar olarak kayda geçti.

Bu zayıf tablo, doğrudan Bitcoin(BTC) fiyat seyriyle bağlantılı. Bitcoin(BTC), ekim başındaki zirvesine göre yaklaşık yüzde 50 altında sayılabilecek 68.000 dolar (yaklaşık 101,4 milyon won) civarında işlem görüyor. Bitcoin(BTC), geçen yıl sonunda 126.000 doları (yaklaşık 187,9 milyon won) aşan rekor seviyelere tırmandıktan sonra sert şekilde geri çekildi ve 2025 yılını 88.500 dolar (yaklaşık 131,97 milyon won) seviyesine yakın bir fiyattan kapattı.

Bitcoin(BTC) fiyatındaki gerileme, madencilik şirketlerinin ‘kâr marjlarını’ doğrudan baskılıyor. Buna ‘enerji maliyetleri’ ve ‘hesaplama gücü giderlerinin’ artması da ekleniyor. Öte yandan madencilik şirketleri, yapay zeka(AI) odaklı dönüşümü hızlandırırken, yüksek performanslı bilgisayarlar için ‘korolokasyon (alan, elektrik ve soğutma altyapısı kiralama)’ işine büyük yatırımlar yapıyor. Bu hamle uzun vadede gelir çeşitliliği yaratma potansiyeli taşısa da, kısa vadede ‘kârlılık üzerinde yük’ oluşturuyor.

Core Scientific CEO’su Adam Sullivan(Adam Sullivan), halihazırda yürütülen projelerin “kurulum sürecinde yarıdan fazlasının tamamlandığını” belirtti ve şirketin korolokasyon platformunu kiralanabilir 1,5 gigawatt(GW) büyüklüğünde bir boru hattına (pipeline) doğru genişlettiğini söyledi. Şirket, Teksas’taki bir sahada yapılacak genişlemeyle toplam 430 megawatt(MW) elektrik kapasitesi sağlayacağını, ayrıca Georgia ve Teksas’taki diğer tesislerde de kapasiteyi 300MW artırdıklarını açıkladı.

Hisse fiyatı, sonuçların açıklandığı pazartesi günü (yerel saatle) normal seans kapanışında yüzde 2,8 düşerek 16,49 dolardan (yaklaşık 24.590 won) kapandı. Seans sonrası işlemlerde hisse bir ara 14,69 dolara (yaklaşık 21.900 won) kadar geriledi, ardından toparlanarak ‘dengeli’ bir seviyede günü tamamladı. Core Scientific hissesi, yıl başından bu yana ise toplamda yüzde 13’ün üzerinde değer kazanmış durumda.

Rakip şirket Riot Platforms(Riot Platforms) da aynı gün 4. çeyrek sonuçlarını açıkladı. Gelirler 152,8 milyon dolar (yaklaşık 2.279 milyar won) ile geçen yıla göre yüzde 7 artış gösterse de, piyasa beklentisi olan 157 milyon doların (yaklaşık 2.341 milyar won) gerisinde kaldı. Hisse, günü 16,43 dolardan (yaklaşık 24.500 won) kapatarak oldukça ‘sınırlı’ bir hareket sergiledi. Seans sonrası işlemlerde de 16,28 dolar (yaklaşık 24.280 won) civarında kalarak yüzde 1’in altında bir dalgalanmayla yetindi.

Bitcoin(BTC) madencilik sektörü, doğası gereği ‘fiyat döngülerine’ son derece duyarlı. Bu nedenle kısa vadeli finansal sonuçlar, piyasa düşüşlerinden sert biçimde etkilenebiliyor. Buna karşın Core Scientific gibi şirketlerin AI altyapısı kiralama işine yönelerek ‘gelir tabanını çeşitlendirmesi’, piyasada yeni bir hikaye olarak öne çıkıyor. Uzmanlara göre ‘yorum’ önümüzdeki dönemde bu şirketlerin, sadece madencilik yapan oyuncular olmaktan çıkıp ‘enerji ve veri merkezi odaklı platform şirketleri’ olarak yeniden değerlenip değerlenmeyeceği, yatırımcılar açısından temel izleme başlıklarından biri olacak.