Strateji(STRC), Bitcoin(BTC) Birikimini 720 Bini Aştı: 1000 Dolarlık Hareket 720 Milyon Dolar Oynatıyor

Strateji(STRC), zayıf piyasa koşullarına rağmen Bitcoin(BTC) ‘ek alım’ yaparak uzun vadeli tutma stratejisine bağlılığını bir kez daha gösterdi. Şirketin elindeki Bitcoin miktarı o kadar büyümüş durumda ki, fiyatın sadece 1000 dolar oynaması bile kâr veya zararda yüz milyonlarca dolarlık dalgalanma yaratıyor. Bazı analistler bu durumu ‘kaldıraç benzeri yapı’ olarak yorumluyor. ‘yorum: Burada, şirketin bilançoda fiili kaldıraç kullanmasa bile fiyat oynaklığından kaynaklı kaldıraç etkisi yaşadığı ima ediliyor.’

Strateji yönetim kurulu başkanı Michael Saylor(Michael Saylor), hafta başında (yerel saatle) pazartesi günü yaptığı açıklamada, şirketin 3015 adet Bitcoin daha satın aldığını duyurdu. Böylece piyasa genelinde ‘ayı piyasası’ havası sürerken bile Strateji’nin Bitcoin odaklı kurumsal stratejisinden vazgeçmediği netleşmiş oldu.

X (eski Twitter) üzerinde ‘Lindsay’ takma adıyla bilinen bir kullanıcı, Strateji’nin Bitcoin pozisyonu ile fiyat oynaklığı arasındaki ilişkiyi rakamlarla ortaya koydu. Şirketin elinde bulunan Bitcoin adedi 720 bin seviyesini aştığı için, Bitcoin fiyatı her 1000 dolar yükseldiğinde portföyün toplam değeri yaklaşık 720 milyon dolar artıyor. 1 dolar = 1478,50 TL kuru baz alındığında bu rakam yaklaşık 1 trilyon 650 milyar TL’ye denk geliyor.

Tersi senaryoda, Bitcoin fiyatı 1000 dolar gerilediğinde de aynı büyüklükte ‘değer düşüşü’ yazılıyor. Yani nispeten küçük görünen fiyat hareketleri bile Strateji’nin bilançosu ve dönemsel finansal sonuçları üzerinde ‘büyük dalgalanma’ anlamına geliyor. Özellikle aşağı yönlü piyasada bu etki büyüyerek hissediliyor. Piyasa oynaklığı arttıkça Strateji hissesi ve şirketin sermaye piyasalarından fon bulma koşullarının Bitcoin fiyatına daha hassas hale geldiği değerlendiriliyor. ‘yorum: Şirketin iş modeli fiilen teknoloji/analitikten çok Bitcoin fiyatına endeksli bir yatırım aracı haline gelmiş durumda.’

Son alım turunda Strateji’nin satın aldığı 3015 adet Bitcoin için ortalama maliyetin 67 bin 700 dolar civarında olduğu bildirildi. Bu işlemle birlikte şirketin toplam Bitcoin portföyünün ortalama alım maliyeti de 1 BTC için 75 bin 985 dolara yükseldi.

Bitcoin fiyatı 74 bin doların altında seyrettiği her dönemde Strateji, muhasebe açısından bakıldığında ‘zarar bölgesinde (underwater)’ kalıyor. Bitcoin Treasuries verilerine göre Strateji, 2020’den bu yana piyasadan 720 bin 737 adet Bitcoin toplamak için toplam 54 milyar 770 milyon dolar harcadı. Buna karşılık portföyün güncel piyasa değeri yaklaşık 52 milyar 490 milyon dolar seviyesinde. Bu da basit piyasa fiyatı hesabıyla bakıldığında yaklaşık yüzde 4 civarında ‘kâğıt üzerinde zarar’ anlamına geliyor.

Bitcoin tarafındaki zayıflık Strateji’nin borsadaki performansına da yansıyor. Yıl başından bu yana Strateji hissesi yüzde 14,77 değer kaybetmiş durumda. Aynı dönemde Bitcoin fiyatında görülen yaklaşık yüzde 24’lük geri çekilme ile bu düşüşün büyük ölçüde paralel hareket ettiği ifade ediliyor. ‘yorum: Hisse, artık neredeyse bir “Bitcoin türevi ürün” gibi fiyatlanıyor; yatırımcılar da onu bu gözle takip ediyor.’

Saylor ayrıca STRC için temettü oranının şubatta yüzde 11,25 düzeyindeyken martta yüzde 11,50’ye yükseldiğini açıkladı. Bunun yanında, şirketin gelecekte Bitcoin alımı için kaynak yaratırken ‘sermaye yapısını’ da kademeli olarak değiştirebileceğini belirtti. Buna göre Strateji, ek Bitcoin alımlarında ağırlığı ‘adi hisse’ ihracı yerine ‘imtiyazlı/öncelikli hisse (preferred stock)’ ihraçlarına kaydırmayı planlıyor. Piyasada, Strateji Bitcoin biriktirmeye devam ettiği sürece, Bitcoin fiyatındaki oynaklığın ve sermaye maliyeti tarafında faiz/temettü oranlarındaki değişimlerin birbirini karşılıklı besleyen bir döngü oluşturmaya devam edeceği yorumları yapılıyor.