Altın ETF’lerinden Rekor Çıkış, Bitcoin(BTC) Spot ETF’lerine Net Giriş: Kurumsal Tercih Değişiyor mu?

Altın, küresel belirsizlik dönemlerinin klasik ‘güvenli liman’ varlığı olarak öne çıkmaya devam ederken, son günlerde özellikle büyük ölçekli ETF’lerde dikkat çekici ‘kar satışları’ ve hızlı fon çıkışları yaşandı. Buna karşılık spot Bitcoin(BTC) ETF’lerinde haftanın son günlerindeki sert çıkışlara rağmen, toplamda haftalık bazda yeniden ‘net giriş’ kaydedilmesi, kurumsal talebin kademeli şekilde toparlandığına işaret etti.

Amerika’nın en büyük altın ETF’i olan SPDR Gold Trust(GLD), geçen hafta tek bir işlem gününde son birkaç yılın en büyük günlük net fon çıkışını yaşadı. Piyasa araştırma bülteni Kobeissi Letter’ın aktardığına göre, GLD’den çarşamba günü tek başına 3 milyar dolar (yaklaşık 4 trilyon 4550 milyar won) tutarında para çıkışı oldu. Kobeissi Letter, bu tutarın “son 2 yılda gözlenen herhangi bir büyük günlük girişten ‘+%200’den fazla’ daha büyük olduğunu” vurguladı.

GLD, mart itibarıyla yönetilen varlıklar (AUM) açısından 174 milyar doları (yaklaşık 258 trilyon 3900 milyar won) aşan büyüklüğüyle altın ETF’leri arasında açık ara ‘1 numara’ konumunda. İkinci sıradaki iShares Gold Trust(IAU) ise yaklaşık 64 milyar dolar (yaklaşık 95 trilyon 4000 milyar won) AUM büyüklüğüne sahip. Bu fark, ‘GLD’nin piyasa hakimiyetinin ne kadar belirgin olduğunu’ gösteriyor. Böyle bir üründen bir günde 3 milyar doların çıkması, altına yönelik yatırım iştahında çok kısa sürede keskin bir dönüş yaşandığı şeklinde yorumlanıyor.

Fon çıkışının gerçekleştiği gün altın fiyatı da aynı doğrultuda hareket etti ve günlük bazda %4,4 geriledi. Bu düşüş, 30 Ocak’ta tek günde %11’in üzerinde kayıp yaşanan ‘şok’ satıştan sonraki en sert günlük geri çekilme oldu. Piyasa analistleri, ‘kısa sürede hızlı yükselişin ardından volatilitenin arttığı tipik bir aşırı ısınma düzeltmesi’ dönemine girildiğini değerlendiriyor. ‘yorum: Yani, güvenli liman algısı devam etse de, kısa vadede aşırı alım bölgelerinde kar realizasyonunun ne kadar sert olabileceği tekrar görülmüş oldu.’

Kobeissi Letter, buna rağmen son döneme kadar genel altın ETF piyasasında güçlü bir tablo izlendiğini de hatırlattı. Bu verilere göre, bu yılın ocak ayında küresel altın ETF’lerine 18,7 milyar dolar (yaklaşık 27 trilyon 7695 milyar won), şubat ayında ise 5,3 milyar dolar (yaklaşık 7 trilyon 8705 milyar won) tutarında net giriş gerçekleşti. Böylece ‘9 ay üst üste net giriş’ serisi korunurken, yılın ilk iki ayında kümülatif girişler ‘tarihi olarak en güçlü başlangıçlardan biri’ olarak kayıtlara geçti. Söz konusu bülten, GLD’deki bu son büyük çıkışı, altının ‘tarihi rallisi’ sonrasında yatırımcıların yoğun biçimde ‘kar kilitleme sürecine’ girmesi olarak özetledi.

Fon akımları cephesinde tablo, Bitcoin(BTC) ETF tarafında daha farklı şekillendi. GLD’de büyük çıkışın görüldüğü aynı çarşamba günü, Amerika’daki spot Bitcoin ETF’lerine 25 Şubat’tan bu yana en yüksek seviyeye denk gelen 461 milyon 770 bin dolar (yaklaşık 685,6 milyar won) net giriş oldu. Haftanın başında da tablo olumluydu: pazartesi 458 milyon 190 bin dolar (yaklaşık 680,3 milyar won), salı ise 225 milyon 150 bin dolar (yaklaşık 334,4 milyar won) net girişle üst üste iki gün ‘pozitif’ akım kaydedildi.

Buna karşın haftanın ikinci yarısında hava belirgin şekilde döndü. Perşembe günü 227 milyon 830 bin dolar (yaklaşık 338,3 milyar won), cuma günü ise 348 milyon 830 bin dolar (yaklaşık 518 milyar won) net çıkış yaşandı ve son iki işlem günü, önemli büyüklükte ‘kırmızı’ rakamlarla kapandı. Yine de haftalık toplamda 568 milyon 450 bin dolar (yaklaşık 844 milyar won) net giriş kaydedilmesi, üst üste ikinci hafta da ‘pozitif’ eğilimin korunduğunu gösterdi. Öncesinde 5 hafta ardı ardına net çıkış döneminde spot Bitcoin ETF’lerinden 2 milyar doların (yaklaşık 2 trilyon 9700 milyar won) üzerinde para çekildiği dikkate alındığında, son haftalardaki ‘yeniden girişe dönüş’ eğilimi, yatırımcı duyarlılığındaki sıkışmanın gevşemesi şeklinde okunuyor.

Piyasa yorumcuları, tek bir altın ETF’inden görülen 3 milyar dolarlık çıkışla karşılaştırıldığında Bitcoin(BTC) ETF tarafındaki tutarların mutlak bazda daha küçük durabileceğini, ancak asıl önemli olanın ‘yön’ olduğunu vurguluyor. Uzun süre yüksek oynaklık nedeniyle ‘riskli varlık’ kategorisinde görülen Bitcoin(BTC), spot ETF yapıları sayesinde kurumsal portföylerde ‘resmi bir varlık sınıfı’ olarak daha hızlı konumlanmaya başlıyor. Bu eğilimi desteklemek için Crypto Rover(Crypto Rover), Bitcoin ETF’lerinin lansman sonrası ilk yıllardaki kümülatif net giriş performansının, altın ETF’lerinin aynı dönemine kıyasla daha güçlü olduğuna işaret eden bir grafik paylaştı ve ‘kurumsal kanalın genişleme potansiyeline’ dikkat çekti.

Gelen son veriler, ‘altının’ geleneksel güvenli liman statüsüne rağmen, kısa vadede sert yükseliş sonrası yoğun kar satışlarıyla birlikte fon çıkışlarının bir anda büyüyebileceğini bir kez daha ortaya koydu. Buna karşılık ‘Bitcoin(BTC)’, haftanın sonundaki düzeltmeye rağmen ETF tarafında tamamen pes etmeyen bir giriş-çıkış dinamiği sergileyerek, risk iştahı normale döndüğünde sermaye girişlerinin çok daha hızlı biçimde yeniden tetiklenebileceğini gösterdi. ‘yorum: Yakın vadede hem altın hem de Bitcoin(BTC) için, kısa süreli fiyat dalgalanmalarından çok, fon akımlarının yönü piyasa psikolojisini anlamak açısından daha net bir gösterge olarak izlenecek gibi görünüyor.’