Bullish(BLSH), küresel spot kripto borsalarında ilk 3’e girdi: Coinbase(COIN)’i geride bıraktı

Kurumsal yatırımcılara yönelik kripto para borsası Bullish(BLSH), şubatta ilk kez küresel merkezi borsalar(CEX) arasında spot işlem hacmi bazında ‘ilk 3’e girdi. Piyasada genel olarak işlemler yavaşlarken payını artıran Bullish, Coinbase(COIN)’i geride bırakarak borsa rekabetinde dengelerin değiştiğine işaret etti.

CoinDesk Data tarafından yayımlanan “Şubat Borsa İncelemesi(Exchange Review)” raporuna göre Bullish’in şubat ayı spot işlem hacmi 76 milyar dolar (yaklaşık 112 trilyon 442 milyar 420 milyon won) oldu. Bu rakam, bir önceki aya göre yüzde 62,6’lık bir artışa denk geliyor. Aynı zamanda 2025 Ekim’inden bu yana Bullish’in kaydettiği en yüksek aylık spot hacim olarak kayıtlara geçti. Böylece Bullish’in spot piyasadaki payı yüzde 5,06’ya çıkarken, payı 2,04 puan artmış oldu ve spot hacim bazında merkezi borsalar arasında 3. sıraya yerleşti.

Bullish, geçen yıl New York Menkul Kıymetler Borsası’na(NYSE) kote olduktan sonra görünürlüğünü giderek artırıyor. Son verilerde Bullish, şubatta yüzde 4,59 spot pazar payı yakalayan Coinbase’i geride bıraktı. Genel işlem hacimlerinin gerilediği bir dönemde sıralamanın değişmesi, ‘yansıma etkisi’nden çok, likidite çekme ve işlem aktivitesini artırmaya yönelik stratejilerin belli ölçüde karşılık bulduğuna işaret ediyor ‘yorum’.

Buna karşın bu sıralama değişimi, genel piyasa koşullarının soğuduğu bir zeminde ortaya çıktı. Şubatta merkezi borsaların spot+vadeli toplam işlem hacmi 5 trilyon 610 milyar dolar (yaklaşık 8 kentilyon 299 trilyon 995 milyar won) ile bir önceki aya göre yüzde 2,41 geriledi. CoinDesk Data, bu seviyeyi 2024 Ekim’inden beri görülen en düşük toplam hacim olarak değerlendiriyor.

Hacimdeki bu yavaşlamanın arkasında, başta Bitcoin(BTC) olmak üzere önde gelen kripto varlıklardaki ‘oynaklığın düşmesi’ gösteriliyor. Şubatın başı ve sonunda volatilite artsa da Bitcoin, ayın önemli bir bölümünde 60 bin–70 bin dolar (yaklaşık 88 milyon 770 bin–103 milyon 520 bin won) bandında yatay seyretti ve kısa vadeli al-sat iştahını sınırladı. Genelde spot işlem hacmi, kısa vadeli fiyat dalgalanmaları yükseldikçe artma eğiliminde olduğundan, bu bant hareketinin borsa işlemlerinin zayıflamasına katkıda bulunduğu değerlendiriliyor ‘yorum’.

Detaylara bakıldığında şubat ayı spot hacmi 1 trilyon 500 milyar dolar (yaklaşık 2 kentilyon 219 trilyon 250 milyar won) ile ocak ayına kıyasla yüzde 3,01 düştü. Vadeli işlem hacmi ise 4 trilyon 110 milyar dolar (yaklaşık 6 kentilyon 80 trilyon 245 milyar won) olarak kaydedildi ve yüzde 2,41 geriledi. Buna rağmen türev piyasalar toplam hacmin yüzde 73,2’sini oluşturarak işlem ekosisteminin ağırlık merkezini korudu.

Pazar lideri Binance, şubatta 331 milyar dolar (yaklaşık 489 trilyon 614 milyar 500 milyon won) spot işlem hacmiyle yaklaşık yüzde 22 pazar payı elde ederek açık ara liderliğini sürdürdü. Ancak bu oran, Binance’in pazar hakimiyetinin 2020 Ekim’inden bu yana gördüğü en düşük aylık seviye anlamına geliyor. Bu durum, likiditenin tek bir platformda toplanmak yerine rakip borsalara ‘dağıldığı’ bir eğilimin güçlendiğini gösteriyor.

Bullish’in yükselişi, bu dağılma sürecinde borsalar arasındaki rekabetin sertleştiğini ortaya koyuyor. İşlem hacminin sıkıştığı dönemlerde platformlar, ‘likidite’, ‘işlem teşvikleri’ ve ‘yeni ürünler’de farklılaşarak trader çekmeye çalışıyor. Bazı borsalar, ABD’deki büyük menkul kıymet borsalarıyla iş birliği yaparak ‘tokenize menkul kıymet’ ürünleri geliştirmeye yönelirken, bazıları da tahmin piyasaları gibi yeni talep alanlarına dönük hizmetler sunarak ayrışma çabasını artırıyor.

Sonuç olarak şubatta yaşanan sıralama değişimi, tek seferlik bir tablo olmaktan çok, düşük volatilite ortamında bile borsaların nasıl güç yarıştırdığını gösteren bir ‘momentum testi’ niteliği taşıyor ‘yorum’. Piyasa yeniden net bir yön tayin ettiğinde Bullish’in artan pazar payı kalıcı bir trende dönüşebilir ya da geleneksel güçlü oyuncu Coinbase karşı hamlelerle konumunu geri almaya çalışabilir. Sektördeki gözler, önümüzdeki aylarda bu rekabetin nasıl şekilleneceğine çevrilmiş durumda.