BlackRock’tan staking getirili yeni Ethereum(ETH) ürünü: iShares Staked Ethereum Trust(ETHB) Nasdaq’ta işlemde

BlackRock, *kurumsal doğrulayıcılardan* elde edilen ‘staking’ gelirini doğrudan yatırımcılara yansıtan yeni bir Ethereum(ETH) ürünüyle kripto piyasasındaki ürün yelpazesini genişletti. Bireysel yatırımcılar, bu yapı sayesinde *düzenlenmiş* bir ortamda hem Ethereum(ETH) fiyat hareketine maruz kalabiliyor hem de ağdan doğan staking ödüllerine ortak olabiliyor.

Bloomberg ve Nasdaq verilerine göre BlackRock’ın çıkardığı ‘iShares Staked Ethereum Trust(ETHB)’, 13 Mart’ta (yerel saatle) Nasdaq’ta işlem görmeye başladı. İlk işlem gününde yaklaşık 593 bin adet hisse el değiştirdi ve ürün, 15,5 milyon dolar (yaklaşık 232 milyar TL *yorum: orijinal metinde büyük ihtimal yazım hatasıyla 232억 원 denmiş, 15,5 milyon dolar ~ 200+ milyar KRW*) civarında *ilk gün işlem hacmi* üretti.

Yeni ürünün fark yaratan noktası, *kurumsal seviye doğrulayıcı* altyapısı. Ethereum ağındaki doğrulama nodeları; Figment, Galaxy Digital ve Bitwise’a ait Attestant tarafından işletiliyor. Bu doğrulayıcılar, Ethereum blokzincirinde işlemleri onaylayıp blok üretirken ağın güvenliğini sağlıyor. Bu süreçte elde edilen *staking ödülleri* fonun gelirine dönüşüyor ve daha sonra fon yatırımcılarına dağıtılıyor.

BlackRock’ın açıklamasına göre fon varlıklarının yaklaşık ‘%80’i staking’e konu edilmiş Ethereum(ETH), kalan %20’si ise *likidite* ve operasyonel esneklik için staking dışı biçimde tutuluyor. Staking gelirlerinin yatırımcılara ‘aylık’ periyotlarla yansıtılması planlanıyor. *Saklama (custody)* tarafında ise ABD’nin en büyük kripto borsası Coinbase(COIN) devreye giriyor.

Piyasa tarafında ETHB’nin ilk gün performansı ‘kelime’ olarak değerlendiriliyor. Bloomberg ETF analisti James Seyffart, işlem hacmini “yeni bir ETF ürünü için oldukça sağlam bir başlangıç” sözleriyle yorumladı. Ancak yine de son dönemde çıkan Solana(SOL) tabanlı staking ETF’lerinin gerisinde kaldı. 2023 Ekim’inde listelenen Bitwise Solana Staking ETF, ilk gününde 55,4 milyon dolarlık hacim görürken, REX-Osprey SOL+ Staking ETF de 33,7 milyon dolar civarında bir açılış hacmine ulaşmıştı.

BlackRock tarafında önemli bir detay da, *listelenmeden önce* yaklaşık 106,7 milyon dolarlık (yaklaşık 1,6 trilyon KRW) başlangıç sermayesinin hazır olmasıydı. Bu durum, ürünün kurumsal ilgiyle ‘ön fonlanarak’ piyasaya sürüldüğüne işaret ediyor.

ETHB’nin hedefi, Ethereum staking yoluyla yaklaşık ‘yıllık %4 getiri’ sağlamak. Getirinin kaynağı, doğrulayıcıların ağa katılımı karşılığında aldıkları blok ve işlem ücretlerinden oluşan staking ödülleri. Ürünün yıllık yönetim ücreti %0,25 olarak belirlendi. Buna karşın BlackRock, ETF piyasasında sıkça görülen ‘ilk yıl indirim’ stratejisini kullanıyor ve yönetilen varlıklar 2,5 milyar dolara ulaşana kadar, ilk 12 ay için ücreti %0,12’ye çekiyor. *yorum: bu tarz indirimler, erken dönemde fon büyüklüğünü hızlıca artırmayı hedefleyen klasik ETF taktiği olarak biliniyor.*

Bu lansmanla birlikte BlackRock’ın kripto ETF ürün gamı da genişlemiş oldu. Veri sağlayıcı Farside Investors’a göre iShares Bitcoin Trust ETF, 2024’te işleme açıldığından bu yana yaklaşık 63 milyar dolarlık net giriş aldı. iShares Ethereum Trust ETF tarafında da 12 milyar dolar civarında bir sermaye akışı gerçekleşti. Yeni ETHB ürünü, bu mevcut Ethereum aracından farklı olarak ‘staking gelirini’ doğrudan paketleyen bir yapı sunuyor.

Şirket, bununla yetinmeyip yeni kripto tabanlı ürünler için de başvurular yapmış durumda. BlackRock hâlihazırda ‘Bitcoin Premium Income ETF’ isimli bir ürünü için onay sürecinde. Söz konusu fon, Bitcoin(BTC) vadeli işlemleri üzerine kurulu *covered call (teminatlı alım opsiyonu)* stratejisiyle opsiyon primlerini düzenli gelir olarak üretmeyi hedefliyor. Bu yaklaşım, klasik ‘al ve tut’ Bitcoin ETF’lerinden farklı olarak, fiyat dalgalanmalarını gelir kaynağına çeviren *opsiyon bazlı* bir yapı anlamına geliyor.

ETHB’nin piyasaya girişiyle birlikte kilit soru, bu ‘staking getirili Ethereum ürünü’nün gerçekten *yeni sermaye* çekip çekmeyeceği. Bazı analistler, mevcut iShares Ethereum Trust’taki fonların bir kısmının bu yeni ürüne kayabileceğini, dolayısıyla ilk etapta girişlerin daha çok iç transfer şeklinde olabileceğini düşünüyor. Gerçek tablo, önümüzdeki birkaç hafta içinde netleşecek; net giriş-çıkış verileri birikmeye başladıkça, ETHB’nin kripto ETF arenasında ne kadar güçlü bir oyuncu olacağı daha iyi görülecek.