Circle(CRCL) rallisi: USDC, tokenizasyon ve AI ödemeleriyle kriptonun ‘çekirdek altyapı’ hissesi mi oluyor?

Circle(CRCL) hissesi son bir ayda yüzde 100’ü aşan bir ralli yaparak, bugüne kadar ‘en muhafazakâr’ alanlardan biri olarak görülen stabil kripto para(sepet) yani ‘stablecoin’ sektörünü borsada ‘en sıcak kripto trade’ konumuna taşıdı. Dolar endeksli stabil kripto para USDC’yi ihraç eden Circle’ın; ‘tokenizasyon’, ‘yapay zeka(AI) ödemeleri’, ‘faiz ortamı’ ve ‘regülasyon beklentileri’ gibi birbiriyle kesişen ana trendlerin tam ortasında konumlandığı yönündeki algı, hissedeki yükselişi besleyen temel etken olarak öne çıkıyor.

Ralli, 17’sinde (yerel saatle) de devam etti. Circle hissesi günü 124,37 dolar seviyesinde kapatarak yaklaşık yüzde 8 ek artış kaydetti ve kripto bağlantılı hisseler arasında belirgin şekilde ayrıştı. Aynı dönemde MicroStrategy(MSTR) yaklaşık yüzde 23 yükselirken, Coinbase(COIN) ise yüzde 8,5’lik bir performans gösterdi ancak Circle’ın getirisinin oldukça gerisinde kaldı.

Yükselişte Wall Street kaynaklı ‘al’ tavsiyeleri önemli rol oynadı. Clear Street, Circle için yatırım notunu ‘tut’tan ‘al’a yükseltirken, hedef fiyatını 92 dolardan 136 dolara revize etti. Mizuho da hedef fiyatı 100 dolardan 120 dolara çıkardı ve USDC etrafındaki ‘temellerin’ güçlendiğine dikkat çekti. Uzun süre ayı tarafında yer alan Compass Point analisti Ed Engel de ocak ayında notunu ‘sat’tan ‘nötr’e çekti. FactSet verilerine göre Seaport Global ise 280 dolar hedef fiyatla en ‘agresif’ beklentiyi dile getiren kurum konumunda.

Circle hissesindeki sert çıkış, yatırımcıların Circle’ı dijital varlık ekosisteminin ‘temel altyapısı’ olarak yeniden fiyatlamaya başladığına işaret ediyor. Bu çerçevede, tokenleştirilmiş finansal ürünlerin yaygınlaşması, AI tabanlı ödemelerin yükselişi ve stabil kripto paralara yönelik ‘yapısal’ talep artışı gibi etkenler USDC’nin kullanım alanlarını genişleten ana başlıklar olarak öne çıkıyor.

Makro cephedeki gelişmeler de göz ardı edilmiyor. İran merkezli jeopolitik risklerin artması ve petrol fiyatlarındaki yükseliş, enflasyonun kolay sönümlenmeyeceği yönündeki kaygıları güçlendirdi. Bu durum, ABD Merkez Bankası(Fed) faiz indirimlerinin gecikmesi olasılığını artırıyor. USDC rezerv varlıklarından elde edilen faiz gelirleri, Circle’ın iş modelinde önemli bir paya sahip olduğu için, ‘yüksek faiz’ ortamının şirket bilançosuna pozitif yansıyabileceği belirtiliyor. Genel olarak faizler yükseldikçe, stabil kripto para ihraççılarının rezervlerine işleyen faiz gelirleri de artma eğilimi gösteriyor.

Circle’ın amiral gemisi ürünü USDC, değerinin 1 ABD dolarına sabitlenmesi hedeflenen bir stabil kripto para. Kamuya açık blokzincirler üzerinde çalışıyor; kullanıcıların geleneksel bankacılık ağını kullanmadan dolar değeri transfer etmesine, ödemeleri tamamlamasına ve kripto piyasalarında teminat olarak kullanmasına imkan tanıyor. Yüksek oynaklığa sahip klasik kripto paraların aksine, stabil kripto paralar ‘piyasa çalkantılarında’ dahi ödeme ve bekleme(parking) amaçlı fon talebini koruyabiliyor, hatta artırabiliyor.

Clear Street verilerine göre 2025’in ekim ayından bu yana toplam kripto piyasa değeri yaklaşık yüzde 44 gerilerken, USDC piyasa değeri görece istikrarlı kaldı. Bu veri, USDC’nin ağırlıklı olarak spekülatif bir varlıktan ziyade ‘ödeme altyapısı’ görevi gördüğünü ortaya koyduğu şeklinde yorumlanıyor.

Tokenizasyon piyasasındaki genişleme de USDC talebini destekleyen bir diğer unsur. ABD hazine tahvilleri ve kredi fonları gibi geleneksel finansal ürünlerin blokzincire taşınması hızlanırken, bu ürünlerin ihraç, geri alım ve ödeme süreçlerinde USDC’nin ‘mutabakat parası’ olarak tercih edilmesi giderek yaygınlaşıyor. BlackRock’ın tokenleştirilmiş ABD hazine tahvili fonu BUIDL, 2024’teki lansmanından bu yana 2 milyar doları aşkın varlık büyüklüğüne ulaştı. Clear Street, tokenleştirilmiş varlık pazarının 2023 başında yaklaşık 1,5 milyar dolarken bugün 26,5 milyar dolar civarına yükseldiğini tahmin ediyor. Kuruma göre bu alandaki ‘fırsat havuzu’ oldukça büyük.

USDC için ortaya çıkan yeni kullanım alanları da potansiyel katalizör olarak gösteriliyor. Polymarket gibi tahmin piyasalarının 2025 yılı boyunca 22 milyar doları aşkın işlem hacmi yarattığı, bu ekosistemde ağırlıklı ödeme aracının USDC olduğu ifade ediliyor.

Uzun vadeli büyüme hikayesini destekleyen başlıklardan biri de ‘AI tabanlı ticaret’ ve makineler arası ekonomi. Otonom yazılım ajanlarının veri, hizmet ve hesaplama gücü satın alabilmesi için ‘programlanabilir’ yani akıllı sözleşmelerle otomatik yürütülebilen bir ödeme altyapısına ihtiyaç duyuluyor. İlk gözlemlere göre AI ajanlarının gerçekleştirdiği ödemelerin yaklaşık yüzde 98’i USDC üzerinden takas ediliyor. Yorum Bu oranlar erken aşama veriler olsa da, USDC’nin AI ekonomisinin ‘varsayılan’ ödeme katmanı olabileceği beklentisini güçlendiriyor.

Düzenleyici zeminin iyileşeceği yönündeki beklentiler de hisseyi destekleyen faktörler arasında sayılıyor. Başkan Trump, dijital varlıkların denetim çerçevesini netleştirmeyi amaçlayan CLARITY Act(Clarity Yasası) adlı düzenlemeye destek verdiğini açıklamıştı. Bu çıkış, ABD’de kripto yasama süreçlerinde ilerleme ihtimalini artıran bir sinyal olarak değerlendiriliyor. Düzenleyici belirsizliğin azalması halinde kurumsal katılımın genişleyebileceği, bunun da stabil kripto paralar gibi ‘altyapı varlıklarına’ olan talebi büyütebileceği öne sürülüyor.

Sonuçta piyasanın odaklandığı temel nokta netleşiyor: ‘Stabilite’yi temel değer önerisi yapan stabil kripto para iş modeli, tokenizasyon, tahmin piyasaları, jeopolitik riskler ve AI ödemeleri gibi dalgaların üzerinde yükselerek yeniden büyüme odaklı bir ‘çekirdek sektör’ olarak konumlanıyor. Clear Street analisti Lau, “Piyasa, tokenizasyonun, tahmin piyasalarının, savaş riskinin ve AI’nin USDC üzerindeki etkisini uzun süre küçümsedi” derken, Circle ve USDC etrafındaki hikayenin bundan sonraki dönemde kripto ve geleneksel finans kesişiminde ana başlıklardan biri olmaya aday olduğunu vurguluyor.