Bitcoin(BTC) spot talebi baskı altında: Balina satışları kurumsal ETF alımlarını gölgede bırakıyor

Bitcoin(BTC) spot talebinin uzun süredir ‘düşüş eğilimi’nden çıkamaması, ETF ve kurumsal alımların da piyasadaki geniş çaplı satış baskısını dengeleyemediğini gösteriyor. Uzmanlara göre bu *arz-talep dengesizliği* devam ederken, piyasada ‘dağıtım dönemi’ sürdüğü yönünde analizler öne çıkıyor.

CryptoQuant, son haftalık raporunda kurumsal yatırımcıların birikim yapmasına rağmen, bireysel yatırımcılar ve diğer piyasa katılımcılarının satış hızının daha yüksek olduğunu belirtti. Buna göre Bitcoin(BTC) spot talebi derin bir baskılanma altında kalmış durumda. Bu eğilimin geçen yıl kasım ayının sonundan beri kesintisiz şekilde sürdüğü vurgulanıyor.

Mart ayı itibarıyla Bitcoin ETF’lerinin 30 günlük net alım miktarı yaklaşık 50.000 BTC seviyesinde gerçekleşerek, 2025’in ekim ayından bu yana görülen en yüksek düzeye çıktı. Aynı dönemde Strateji(Strategy) tarafında da yaklaşık 44.000 BTC ek alım yapıldığı ve güçlü bir *kurumsal birikim* dalgası oluştuğu ifade edildi.

Buna karşın toplam piyasa için ‘görünür talep’ geriledi. Mart sonunda 30 günlük talep değişimi -63.000 BTC civarında ölçüldü ve bu da yaygın bir satış baskısının sürdüğünü ortaya koydu. Böylece kurumların alımları, piyasadaki genel satışları dengelemekte yetersiz kalmış görünüyor.

Piyasaya asıl baskıyı ise büyük yatırımcılar, yani ‘balinalar’ oluşturuyor. Bu grubun 1 yıllık net pozisyon değişimi -188.000 BTC ile belirgin bir *net satış* bölgesinde. 2024 boyunca 200.000 BTC’den fazla birikim yapan balinaların, 2025 ortasından sonra agresif biçimde satış tarafına geçtiği ve son dönemde bu hızın daha da arttığı bildiriliyor.

CryptoQuant, ‘365 günlük hareketli ortalamanın aşağı yönlü olması, bu dağıtımın geçici değil, ‘yapısal bir eğilime’ işaret ediyor’ yorumunu yaptı. Analize göre balinaların ısrarlı net satışları, geçmiş döngülerde de uzun süreli fiyat zayıflığı ile birlikte görülmüştü.

Orta ölçekli yatırımcılar, yani ‘yunus’ segmenti ise hala net alım tarafında kalmaya devam ediyor. Ancak bu grubun alım hızı ciddi şekilde düşmüş durumda. Yunusların Bitcoin(BTC) varlık artışı 2025’in ekim ayında yaklaşık 1 milyon BTC seviyesindeyken, bugün 429.000 BTC civarına gerileyerek yüzde 60’tan fazla azalmış durumda.

ABD kaynaklı talep de zayıflama eğilimi gösteriyor. Bunu izlemek için kullanılan Coinbase primi göstergesi yeniden negatif bölgeye düştü. Bitcoin(BTC) fiyatının 2025’in ekim ayında 126.000 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesini gördüğü dönemden bu yana, bu gösterge belirgin bir toparlanma sergileyemedi.

Buna rağmen kısa vadede bir *tepki yükselişi* ihtimali masada kalmaya devam ediyor. CryptoQuant, makroekonomik koşulların iyileşmesi halinde Bitcoin(BTC) fiyatının 71.500 dolar ile 81.200 dolar aralığına kadar yükselebileceğini öngörüyor. Özellikle ABD ile İran arasındaki gerilimin azalması gibi jeopolitik risklerin hafiflemesi, ‘rahatlama rallisi’ için bir tetikleyici olabilir.

Sonuç olarak mevcut Bitcoin(BTC) piyasası, bir yanda kurumların birikimi, diğer yanda geniş tabanlı satış baskısının çarpıştığı bir alana dönüşmüş durumda. *Arz-talep yapısı* kalıcı biçimde düzelmedikçe, kalıcı bir yükseliş trendi yerine sınırlı ve dalgalı toparlanmaların öne çıkacağı yönünde değerlendirmeler güç kazanıyor.