Beyaz Saray raporu: Stablecoin’ler banka mevduatları için anlamlı tehdit değil

Beyaz Saray Ekonomi Danışma Konseyi(CEA), ‘stablecoin’lerin ve bu varlıklardan elde edilen getirilerin banka mevduatları için anlamlı bir tehdit oluşturmadığı sonucuna vardı. ABD Senatosu Bankacılık Komitesi’nin art arda gelen talebi üzerine hazırlanan bu çalışma, ‘stablecoin düzenlemesi’ tartışmalarında önemli bir ‘referans rapor’ haline gelecek gibi görünüyor.

CEA’nin yayımladığı rapora göre, stablecoin getirilerinin tamamen kaldırılması durumunda bile bankaların ‘kredi verme kapasitesi’ sadece yüzde 0,02 artıyor. Bu da parasal olarak yaklaşık 2,1 milyar dolara denk geliyor. Buna karşılık tüketicilerin ‘kayıp faydası’ 800 milyon dolar seviyesinde hesaplandı. Rapor, 1 dolar = 1480 won varsayımıyla bu tutarın yaklaşık 3,108 trilyon won (yaklaşık 3,1 trilyon won) olduğuna dikkat çekiyor. ‘yorum: CEA, regülasyonla getirilerin kısılması halinde kamu yararının sınırlı, tüketici maliyetinin ise anlamlı olabileceğini ima ediyor.’

CEA ayrıca, en olumsuz senaryoda bile bankacılık sistemi üzerindeki etkinin sınırlı kaldığını vurguladı. Analizde, stablecoin piyasasının mevcut büyüklüğünün yaklaşık 6 katına çıktığı, rezervlerin kredi kanalı dışında tutulduğu ve ABD Merkez Bankası(Fed)’in mevcut politika duruşunu tamamen geri aldığı “gerçekçi olmayan” bir ortam varsayıldı. Buna rağmen, bankaların toplam kredi hacmindeki artış yüzde 6,7 ile, yaklaşık 129 milyar dolar seviyesinde kalıyor.

Araştırma ekibi, stablecoin’ler nedeniyle oluştuğu iddia edilen ‘sermaye kaçışı’ riskini de rakamlar üzerinden değerlendirdi ve fiili etkinin ‘görece küçük’ olduğu sonucuna ulaştı. En önemli gerekçe olarak, stablecoin rezervlerinin büyük kısmının hâlâ ‘geleneksel finans sistemi’ içinde tutulması gösterildi. Raporda, “stablecoin getirilerinin sınırlandırılması, banka kredilerini korumada son derece sınırlı bir etki yaratırken, stablecoin sahiplerine sunulan ‘rekabetçi getiri’ şeklindeki tüketici yararından vazgeçilmesi anlamına geliyor” ifadesine yer verildi.

Kripto para sektöründe bu sonuçlara yönelik genel hava ‘olumlu’. Uzun süredir politika yapım süreçlerine aktif şekilde katılan Coinbase(COIN)’in baş politika sorumlusu Faryar Shirzad, raporun daha önceki birçok analizle aynı noktaya ulaştığını belirterek, “stablecoin bir ‘tehdit’ değil, aksine bir ‘fırsat’” değerlendirmesinde bulundu. ‘yorum: Coinbase tarafı, bu raporu bankacılık lobi grubunun “mevduat kaçışı” argümanını zayıflatan bir belge olarak okuyor.’

Buna karşın, ‘bankacılık sektörü’ cepheyi tamamen terk etmiş değil. Sektörden bir kaynak, stablecoin rezervlerinin yeniden bankalara dönmesi halinde bile bu fonların “aynı türde mevduat” şeklinde geri gelmediğine dikkat çekti. Aynı kaynak, stablecoin getirilerinin daha da cazip hale gelmesiyle, mevduatlardan kripto ekosistemine doğru ‘büyük ölçekli fon çıkışı’ yaşanabileceği ve bunun bankaları ‘kredi portföylerini baştan tasarlamaya’ zorlayabileceği uyarısında bulundu.

CEA çalışmasının, stablecoin endüstrisinin ‘resmî finansal mimari’ içine alınmasına yönelik tartışmaları da hızlandırması bekleniyor. Özellikle, ‘CLARITY Act’ tasarısının nisan ayında revize edilmiş metin üzerinden değerlendirilmesi ve mayıs ayında Senato genel kurulunda oylamaya taşınması olasılığı konuşulurken, ‘stablecoin regülasyonu’ ile ‘banka mevduatı güvenliği’ eksenindeki çekişmenin daha da sertleşebileceği ifade ediliyor. ‘yorum: Raporun, yasama sürecinde stablecoin yanlısı kanadın elini güçlendiren teknik bir argüman seti olarak kullanılacağı öngörülüyor.’