SEC, tahmin piyasası ETF başvurularını yapı ve açıklama endişeleriyle erteledi

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC), tahmin piyasalarıyla bağlantılı ilk borsa yatırım fonu(ETF) başvurularının onay sürecini erteledi. Kurum, ürünlerin ‘yapısı’ ve ‘kamuyu aydınlatma’ (açıklama) metinleri konusunda ek bilgi talep edince, piyasada yakın zamanda beklenen bu yeni ETF’lerin çıkışı ileri bir tarihe ötelenmiş oldu.

Reuters’in 13’ünde (yerel saatle) konuya yakın kaynaklara dayandırdığı haberine göre, Backed Investment, GraniteShares ve Bitwise gibi şirketlerin sunduğu 20’den fazla ETF başvurusu bu karardan etkilendi. Bu varlık yönetim şirketleri, şubat ayında ilgili ürünler için resmi başvuru yapmıştı. Normal koşullarda 75 günlük inceleme süresinin dolmasıyla bu hafta içinde onay ve lansman olasılığı yüksek görülüyordu. Ancak SEC’in ek bilgi istemesi, takvimi geriye itti.

Ertelenen ürünler, Kalshi gibi tahmin piyasası platformlarında işlem gören ‘olay sözleşmelerine’ dolaylı yatırım yapan bir yapıya sahip. Yatırımcılar, seçim sonuçları, ekonomik veriler veya piyasa fiyatları gibi belirli olayların sonucuna ilişkin ‘evet/hayır’ tipi sözleşmelere bu ETF’ler üzerinden maruz kalabiliyor. Bu sayede doğrudan tahmin piyasasına katılmadan erişim mümkün hale geliyor. Ancak düzenleyici kurumlar, bu tür ürünlerde *içeriden öğrenen bilgilerin kullanımı*, *etik sorunlar* ve *fiyat manipülasyonu* ihtimallerine özellikle dikkat çekiyor.

SEC’in adımı, tahmin piyasası ETF’leri için ilk ciddi ‘regülasyon testi’ olarak görülüyor. Bununla birlikte, Reuters’in aktardığı kaynaklar, yaşanan gecikmenin büyük olasılıkla ‘geçici’ olduğunu belirtiyor. Şirketlerin ürün yapısını ve kamuyu aydınlatma dokümanlarını güçlendirerek yeniden iletmeleri durumunda, inceleme sürecinin kaldığı yerden devam edebileceği ifade ediliyor.

Bloomberg ETF analisti Eric Balchunas’a göre söz konusu ETF’lerin normal şartlarda perşembe günü piyasaya çıkması bekleniyordu. Bir diğer analist James Seyffart da geçen hafta yaptığı değerlendirmede Backed Investment’ın evraklarının 5 Mayıs’ta yürürlüğe gireceğini öngörmüş, ilk ürünün Demokratlar ile Cumhuriyetçilerden hangisinin Temsilciler Meclisi ya da Senato’da çoğunluğu alacağı gibi siyasi olayların sonuçlarına endekslenebileceğini söylemişti.

Varlık yönetim şirketleri ise bu ürünlerin taşıdığı riskleri baştan kabul etmiş durumda. Backed Investment, şubatta sunduğu belgelerde olay sözleşmelerine yatırımın geleneksel vadeli işlemler, opsiyonlar ve menkul kıymetlerden farklı, *kendine özgü riskler* barındırdığını açıkça yazdı. Sözleşme sonucunun nasıl yorumlanacağı konusundaki belirsizlikler, veri kaynakları ve sonuçların ilan edildiği zamanlama üzerinden çıkabilecek anlaşmazlıklar, ayrıca değerleme ve kayıp risklerindeki yüksek oynaklık şirketin özellikle vurguladığı başlıklar arasında.

Bu gecikmede, ABD’de tahmin piyasalarına ilişkin genel düzenleyici çerçevenin tam netleşmemiş olmasının da etkili olduğu değerlendiriliyor. Kalshi benzeri platformlara ilgi giderek artsa da, ‘regülasyon boşlukları’ ve farklı kurumlar arasındaki olası yetki çatışmaları hâlâ önemli bir risk faktörü. SEC’in *yapı* ve *kamuyu aydınlatma* tarafında ek bilgi talep etmesi, tahmin piyasası ETF’lerinin geniş çaplı lansmanının bir süre daha ‘başlangıç öncesi kontrol’ aşamasında kalabileceğine işaret ediyor.