Trump Media, Truth Social Bitcoin(BTC) ETF planlarını rafa kaldırdı: Kızıl okyanus piyasasında rekabetten çekildi

Trump Media & Technology Group, üzerinde çalıştığı Bitcoin(BTC) ETF planlarını rafa kaldırdı. Piyasadaki ‘doygunluk’ ve derinleşen ‘komisyon yarışı’ bu geri adımın başlıca nedenleri olarak öne çıkıyor.

Bu hafta Trump Media & Technology Group, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) sunduğu ‘Truth Social Bitcoin ETF’ ile ‘Truth Social Bitcoin·Ethereum(ETH) ETF’ başvuru dosyalarını resmen geri çekti. Şirket bu adımı ‘yapısal yeniden düzenleme’ olarak tanımlasa da, piyasada ‘bozulan rekabet koşulları’ çok daha inandırıcı gerekçe olarak görülüyor.

Kaynak: Bloomberg, 20 Mayıs’ta (yerel saatle)

Mevcut spot Bitcoin ETF pazarında halihazırda 10’dan fazla ürün kıyasıya rekabet ediyor ve büyük varlık yönetim şirketleri pazarı büyük ölçüde kapmış durumda. Yatırımcıların seçenekleri bu kadar artmışken, yeni bir oyuncunun belirgin bir fark yaratmadan alana girmesi gün geçtikçe zorlaşıyor.

Nobadvisors Wealth Management’tan Nate Geraci, 2025’in sonunda piyasaya çıkan Truth Social markalı 5 ETF’in toplamda yalnızca 30 milyon dolar civarında fon çekebildiğini hatırlatıyor. ‘beklentilerin çok altında’ kalan bu performansın, Trump tarafında Bitcoin ETF pazarına giriş kararını yeniden masaya yatırmalarına yol açmış olabileceğini vurguluyor.

Pazardaki baskıyı artıran bir diğer etken ise ‘komisyon indirimi yarışı’. Morgan Stanley(MS) yakın zamanda yaklaşık %0,14 (14bp) seviyesinde ücretle işlem gören düşük maliyetli bir Bitcoin ETF çıkardı. Bu oran, sektörde fiili ‘taban seviye’ haline gelmiş durumda.

Geraci, bu düzeyde bir komisyon ortamında ‘yeni gelen’ bir ürünün kârlı bir ölçeğe ulaşmasının son derece güç olduğuna dikkat çekiyor ve söz konusu Truth Social ETF’lerin onay almış olsalar bile ‘büyük ihtimalle başarısızlığa yazgılı ürünler’ olacağını söylüyor.

Bloomberg Intelligence analisti James Seyffart da Trump cephesinin resmi açıklamasına mesafeli. Şirketin işaret ettiği 1933 Menkul Kıymetler Yasası ile 1940 Yatırım Şirketi Yasası arasındaki yapısal farkların ‘uzun süredir sektör tarafından bilinen’ unsurlar olduğuna dikkat çekiyor ve bu argümanın ‘ikna edici bir gerekçe’ olmaktan uzak olduğunu belirtiyor.

Seyffart’a göre asıl belirleyici faktör, ‘spot Bitcoin ETF’ pazarındaki yoğun rekabet. Analist, Trump Media’nın önümüzdeki dönemde, daha esnek stratejilere imkân tanıyan ‘1940 Yasası temelli ürünlere’ yönelebileceğini dile getiriyor. Bu yapı, türev ürün kullanımı ya da aktif yönetim gibi ‘strateji bazlı farklılaşma’ imkanları sunuyor.

Bloomberg’in bir başka ETF analisti Eric Balchunas ise daha sert bir yorum getiriyor. Ona göre, en az ‘14bp veya altı’ komisyon seviyesi sunulmadığı sürece bu pazarda rekabet etmek ‘neredeyse imkânsız’. Aksi halde ürünlerin yatırımcı ilgisi çekemeyip ‘satış fiyaskosu ile sonuçlanma’ riski son derece yüksek.

Bazı çevrelerde, Başkan Trump ile ilgili siyasi riskler ya da kripto düzenleme tasarıları (örneğin CLARITY Act) ile olası bağlantılar da gündeme getirildi. Ancak Seyffart, bu iddiaları reddediyor. Kararın, ‘siyasi dinamiklerden çok, piyasa yapısına dayalı ticari bir tercih’ olduğunu vurguluyor.

Sonuç olarak, bu geri çekilme kararı, Bitcoin ETF pazarının artık tam anlamıyla bir ‘kızıl okyanus’ safhasına geçtiğini gösteren çarpıcı bir örnek olarak öne çıkıyor. Sadece yeni bir ürün ekleyerek fon toplamanın giderek zorlaştığı bir döneme giriliyor. Buradan sonra *Bitcoin(BTC) ETF* alanında belirleyici olacak unsurun, basit ‘komisyon yarışı’ değil, ‘strateji ve yapı bazlı farklılaşma’ olduğu netleşiyor.