Bitcoin(BTC) için ‘üstün getiri’ dönemi bitiyor mu? S&P500 karşısında tablo tersine dönüyor

Bitcoin(BTC) uzun süre hisse senedi piyasasını açık ara geride bırakmış olsa da son dönemde tablo değişiyor. Bitcoin’in S&P500’e göre performansını gösteren oran, kritik bir uzun vadeli göstergenin üzerine çıkarak ‘Bitcoin üstünlüğü’ anlatısının sorgulanmasına yol açtı.

Bitcoin/S&P500 oranı şu sıralar yaklaşık 0,12 BTC seviyesinde. 2012’de aynı endeksi almak için 300 BTC’den fazla gerektiği düşünüldüğünde ‘dramatik’ bir fark oluşmuş durumda. Oran, Bitcoin’in ortaya çıkışından bu yana genel olarak aşağı yönlü bir trend izlerken, ‘200 haftalık basit hareketli ortalama’ uzun süre bu trendin ‘üst bandı’ olarak çalıştı. Zaman zaman hisse senetleri kısa süreliğine Bitcoin’i geride bıraksa da bu ortalama çizgi net biçimde aşılamıyordu.

Son haftalarda ise tablo değişti. Bitcoin’in S&P500’e göre oranı 200 haftalık hareketli ortalamayı yukarı yönde kırdı ve bu seviyenin üzerinde tutunmaya başladı. Nasdaq endeksiyle kıyaslanan oranda da benzer bir model görülüyor. Böylece iki gösterge de ‘ilk kez’ uzun vadeli direnç çizgisinin üzerine çıkmış oldu.

Bu hareket yalnızca teknik bir sinyal olarak değerlendirilmiyor. Birçok analist, Bitcoin’in hisse senetlerine kıyasla ‘aşırı yüksek getiri’ sağladığı dönemin sona ermekte olabileceğini düşünüyor. Bu durum, piyasalarda uzun süredir tekrarlanan ‘en iyi değer saklama aracı’ anlatısının da daha fazla sorgulanmasına neden olabilir. yorum: Burada, Bitcoin’in altın benzeri bir “değer deposu” rolüne dair söylemin zayıflama ihtimali vurgulanıyor.

Makro yatırımcılar açısından bakıldığında da konu önemli. Eğer Bitcoin, hisse senetlerine göre belirgin bir ‘ekstra getiri’ sunamıyorsa, portföyleri kısa sürede çarpan etkisiyle büyüten bir araç olma özelliği zayıflar. Bu da Bitcoin’in gelecekte 300 bin dolar ve üzerine çıkacağı yönündeki bazı ‘aşırı iyimser’ senaryoların önünde engel olarak durabilir.

Söz konusu ultra hızlı yükseliş beklentileri, büyük ölçüde geçmiş döngülere dayanıyor. O dönemlerde piyasa değeri görece küçük olduğu için fiyatın kısa sürede birkaç kat artması mümkündü. Ancak bugün Bitcoin, 1 trilyon doların üzerinde büyüklüğe ulaşmış durumda ve piyasa yapısı da köklü şekilde değişmiş halde.

Buna rağmen, mevcut durumu yalnızca ‘olumsuz’ olarak okumak gerekmiyor. Bitcoin’in bir ‘büyüme sancısı’ değil, ‘olgunlaşma süreci’ yaşadığı yorumu da öne çıkıyor. İlk yıllarda likiditenin düşük olması nedeniyle görece küçük fon girişleri bile fiyatı uçurabiliyordu. Bugün ise tablo farklı. Spot ETF’ler, opsiyonlar, vadeli işlemler ve çeşitli ‘yapılandırılmış ürünler’ gibi araçlarla finansal altyapı genişlerken, piyasaya erişim kolaylaştı ancak aynı zamanda volatiliteyi sınırlayan daha dengeli bir yapı ortaya çıktı.

Sonuç olarak Bitcoin(BTC), geçmişteki gibi ‘seri halde patlayıcı ralli’ üreten bir varlık olmaktan çıkarak, daha ‘istikrarlı’ bir fiyat davranışı içinde piyasadaki yerini yeniden tanımladığı bir evreye giriyor. Bu durum, ‘kısa vadeli getiri beklentisi’ yüksek yatırımcılar için hayal kırıklığı yaratabilir. Ancak uzun vadede, bir varlık sınıfı olarak ‘güvenilirliğini’ artıran, daha oturmuş ve kurumsal bir piyasa yapısına geçiş olarak da görülebilir.