UBS'ten Micron(MU) için 1.625 dolar hedef: Gerekçe HBM arz sıkıntısı

UBS, Micron Technology(MU) için 1.625 dolarlık hedef fiyatı korudu ve gerekçe olarak yüksek bant genişlikli bellek (HBM) arzındaki daralmayı gösterdi. Hedef fiyat, hissenin 7 Ağustos kapanışı olan 877,57 dolara göre yaklaşık yüzde 85 yukarıda.

11'inde (yerel saatle) Blockbeats, UBS'in en güncel raporunun içeriğini aktardı. UBS, Micron için 'Al' tavsiyesini de sürdürdü.

Hedef fiyat, bir yatırım bankasının şirket performansı ve piyasa koşullarına dayanarak hesapladığı öngörülen değer anlamına geliyor. Hissenin gerçek seyri; bellek fiyatları, müşteri talebi ve rakiplerin üretim kapasitesini artırması gibi birçok değişkene bağlı olarak farklılaşabilir.

UBS'in performans değerlendirmesinde öne çıkardığı ürün HBM oldu. HBM, birden fazla DRAM'in dikey olarak istiflenmesiyle veri işleme hızını ve bant genişliğini artıran yüksek performanslı bir bellek türü ve yapay zeka sunucularıyla hızlandırıcılarında kullanılıyor.

UBS raporunda, DRAM'de ve özellikle HBM'de arz-talep dengesizliğinin önceki beklentilerden daha güçlü olduğunu belirtti. Nvidia'nın VR300 yapılandırmasını değiştirmesiyle GPU başına düşen HBM kapasitesi azalsa bile, tedarik zincirine giren toplam VR300 hacminin artabileceği değerlendirmesi yapıldı.

Buna bağlı olarak UBS, 2027 yılı toplam HBM tüketim tahminini 58,7 milyar Gb'den 61,5 milyar Gb'ye yükseltti. 2027'de sektör genelinde ortalama HBM satış fiyatının bir önceki yıla göre yaklaşık yüzde 79 artabileceği, HBM4E fiyatının ise GB başına 30 doları aşma ihtimali bulunduğu öngörüldü.

Standart DRAM'de de arz-talep dengesinin sıkı seyredeceği tahmin edildi. UBS'e göre üçüncü çeyrekte sektör genelinde DDR sözleşme fiyatlarının bir önceki çeyreğe kıyasla yaklaşık yüzde 20 artması, Micron'un DDR ortalama satış fiyatının ise üçüncü çeyrekte yüzde 20, dördüncü çeyrekte yüzde 11 yükselmesi bekleniyor.

Çinli ChangXin Memory Technologies'in (CXMT) kapasite artırımı hesaba katılsa dahi DRAM'deki arz açığının en azından 2028'in ikinci çeyreğine kadar sürebileceği belirtildi. Çinli üreticilerin üretim genişlemesi ile yapay zeka sunucularına yönelik bellek talebinin, önümüzdeki dönemde arz-talep dengesini belirleyecek başlıca etkenler olduğu ifade edildi.

NAND fiyat beklentisi ise aşağı yönlü güncellendi. Üçüncü çeyrekte sektör genelinde NAND sözleşme fiyatı artış tahmini yüzde 28'den yüzde 20'ye, Micron'un NAND ortalama satış fiyatı artış tahmini ise yüzde 35'ten yüzde 23'e çekildi.

Buna karşılık sunucu ve depolama amaçlı katı hal sürücülerine (SSD) yönelik talebin güçlü seyrettiği belirtildi. 2026 ve 2027 yılları için NAND bit talebi artış tahminleri sırasıyla yüzde 23 ve yüzde 26'ya yükseltildi.

Kâr beklentileri mali yıllara göre farklılaştı. Micron'un 2026 mali yılı hisse başına kâr (EPS) tahmini 74,13 dolara, 2027 mali yılı tahmini ise 184,89 dolara, her ikisi de hafifçe aşağı yönlü revize edilerek indirildi.

2028 mali yılı EPS tahmini ise 265,65 dolara yükseltildi. UBS, 2028 yılına kadar birikimli serbest nakit akışının 450 milyar doları aşabileceğini öngördü.

Son dönemde bellek şirketlerine ait hisseler, kâr beklentileri ve tedarik zinciriyle ilgili haberlere duyarlı tepki verdi. SanDisk(SNDK) ve Western Digital(WDC), bilanço açıklamalarının ardından piyasa beklentisinin altında kalan öngörülerden etkilendi; Micron da Apple'ın(AAPL) CXMT'nin çiplerini test ettiğine dair haberin ardından hafif değer kaybetti.

Yapay zeka bellek arz-talep dengesi, Koreli yarı iletken şirketlerinin de gündemiyle örtüşüyor. Micron, HBM4'te toplu sevkiyata başladığını ve yapay zeka sunucularına yönelik bellek satışlarının arttığını açıklamıştı; Samsung Electronics ve SK Hynix de HBM ile DRAM'i ana iş kollarından biri olarak sürdürüyor.

Bu değerlendirme, DRAM ve NAND fiyat artışının yavaşlayabileceğini öngören Citi'nin yakın tarihli notundan farklılaşıyor. Citi, Micron için hedef fiyatını yüzde 18 düşürürken 'Al' tavsiyesini korumuştu. UBS ise HBM'deki arz-talep sıkışıklığını gerekçe göstererek 2027 tüketim ve fiyat tahminlerini yukarı çekerken, NAND fiyat beklentisini aşağı yönlü güncelledi.