Tokenlaştırılmış varlıkların önündeki asıl engel düzenleme değil, altyapı eksikliği

Tokenlaştırılmış gerçek dünya varlıkları (RWA) pazarı hızla büyürken, büyümeyi engelleyen en büyük faktörün 'belirsiz düzenlemeler' olduğuna dair genel inanışın gerçeği yansıtmadığı öne sürüldü. ABD merkezli dijital varlık platformu Prometheum’un eş CEO’su Aaron Kaplan, yakın zamanda verdiği bir röportajda *tokenlaştırma* sürecinin önündeki esas engelin düzenleyici karmaşa değil, kurumsal ve bireysel yatırımcıların özgürce işlem yapabileceği *ikincil piyasa altyapısının eksikliği* olduğunu vurguladı.

Kaplan, genel kanının aksine, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’nun(SEC) özel amaçlı broker-bayi yapısı ile Alternatif Alım Satım Sistemi (ATS) onayının, blokzincir tabanlı varlıkların ihraç ve alımı için gerekli çerçeveyi sunduğunu belirtti. Ona göre gerçek sıkıntı, *tokenlaştırılmış menkul kıymetleri geniş yatırımcı kitlesine sunabilecek altyapının henüz mevcut olmaması*.

Son 30 gün içinde, stabilcoin’ler hariç tutulduğunda tokenlaştırılmış varlıkların toplam değeri yaklaşık %8 artış göstererek 19.5 milyar dolara ulaştı. Bu piyasada öne çıkan başlıca kullanım alanları ise özel krediler ve ABD Hazine tahvilleri oldu. Yine de bu varlıklar hâlen küçük ölçekli blokzincir ağları tarafından yönetilirken, Nasdaq ya da Fidelity gibi şirketlerin yer aldığı *erişilebilir ikincil piyasalar* henüz oluşmuş değil.

Kaplan’a göre sektör bu durumu aşmak için iki farklı strateji izliyor. Birincisi, Ondo Finance, Ethena Labs ve Securitize gibi şirketlerin DeFi tabanlı altyapılar üzerinde kendi platformlarını kurmaları. İkincisi ise geleneksel finans kuruluşlarının SEC kayıtlı sistemlere entegre biçimde tokenlaştırma teknolojisini adapte etmesi. Kaplan, “Mevcut fintech ve kripto platformları zaten işlem altyapısına sahip oldukları için tokenlaştırılmış menkul kıymet sistemine geçmeye oldukça uygun. Bu şirketlerin pazar paylarını kolay kolay bırakmayacaklarını düşünüyorum” yorumunda bulundu.

Prometheum ise bu altyapı boşluğunu doldurmak için *tam hizmetli dijital varlık platformu* geliştirme çalışmalarını sürdürüyor. Şirket, bu sayede geleneksel finansal modellere göre daha düşük işlem ücretleri, daha hızlı ödeme takası ve operasyonel verimlilik sağladığını savunuyor.

Tokenlaştırılmış dijital menkul kıymetler, geleneksel yatırımcılar açısından da *tanıdık varlıkların dijital ve erişilebilir versiyonları* sunması nedeniyle cazip hale geliyor. Yatırımcılar hem aşina oldukları varlık türlerini Ethereum(ETH) gibi blokzincirlerde kolaylıkla alıp satmak hem de uzun vadeli hedefler için entegre bir dijital ekosistemde işlem yapmak istiyorlar. Özellikle ticari ve lüks gayrimenkul sektöründe tokenlaştırma süreci yaygınlaşıyor ve *birebir işlem yapılabilen özel ikincil piyasalar* oluşmaya başladı.

Boston Consulting Group(BCG), yakın tarihli bir raporunda bu dönüşümü “finansal hizmetlerdeki blokzincir devriminin başlangıcı” olarak nitelendirdi. Rapora göre tokenlaştırma, yatırımcılara yıllık 100 milyar dolarlık ek getiri potansiyeli sunarken, kurumlara da yeni gelir kalemleri yaratma fırsatı sunuyor.

Dünya Ekonomik Forumu(WEF) ise yayınladığı analizde, toplam büyüklüğü 230 trilyon dolara ulaşan küresel menkul kıymet piyasasının yaklaşık %10’unun token teminat olarak değerlendirilebileceğini bildirdi. Dijital varlık girişimi Digital Asset’in kurucu ortağı Yuval Rooz ise “Tokenlaştırma sayesinde varlıkların teminat taşınabilirliği ve sermaye verimliliği artıyor. Böylece aynı gün içinde ödeme ve takas mümkün hale gelerek *anlık likidite* sağlanabiliyor” dedi.

Uzmanlar, önümüzdeki dönemde menkul kıymet dünyasının bu pazara mı yöneleceği, yoksa kripto platformlarının mı dijital varlık ekosistemine yön vereceği sorusunun, tokenlaştırılmış varlık piyasasının geleceğini belirleyeceğini düşünüyor.