Jackson Hole öncesi Bitcoin(BTC) piyasası Warsh'ın faiz mesajına kilitlendi

Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu öncesinde, ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Kevin Warsh(Kevin Warsh)'ın para politikası mesajı, uzun vadeli tahvil faizleri ile Bitcoin(BTC) fiyat hareketinin ortak değişkeni haline geldi. Piyasa, politika faizinin kendi patikasından çok Fed'in konuşma biçimi ve veri kullanım politikasındaki değişime tepki veriyor.

Kansas City Fed, bu yılki Jackson Hole Sempozyumu'nu 27-29 Ağustos tarihlerinde düzenleyecek ve temayı 'Financial Innovation: Implications for Payments and Policy' olarak belirledi. Bu yılki resmi gündem, faiz kararının kendisi değil; ödemeler, politika ve finansal inovasyonun kesişim noktası.

Warsh, 14 Temmuz'da Kongre'de yaptığı konuşmada Fed'in para politikası iletişimini, bilançosunu, yeni veri kaynaklarını, üretkenlik-istihdam ilişkisini ve enflasyon çerçevesini yeniden gözden geçireceğini açıkladı. Beş ayrı görev gücü kurarak mevcut uygulamaları inceleyeceğini belirtti. Bu açıklama, Fed'in karar mekanizmasını ve iletişim tarzını birlikte revize edeceği şeklinde yorumlanıyor.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), 29 Temmuz'da politika faizini yüzde 3,50-3,75 aralığında sabit tuttu. Ancak Beth M. Hammack(Beth M. Hammack), Neel Kashkari(Neel Kashkari) ve Lorie K. Logan(Lorie K. Logan), 25 baz puanlık bir artış yönünde oy kullandı. Oylama 9'a 3 sonuçlandı.

Piyasa, faizin sabit kalmasından çok mesajdaki boşluğa tepki gösterdi. Fortune'un 29 Temmuz tarihli haberine göre, basın toplantısının ardından ABD 30 yıllık tahvil getirisi 10 baz puan yükselerek yüzde 5,21'e çıktı ve bu seviye 2007'den bu yana görülen en yüksek düzey oldu. 10 yıllık tahvil getirisi de yüzde 4,67'ye yükselirken, 2 yıllık tahvil getirisi 4 baz puan geriledi.

Uzun vadeli ve kısa vadeli tahvillerin farklı yönde hareket etmesi, piyasanın farklı riskleri fiyatladığı anlamına geliyor. Uzun vadeli tahviller enflasyon ve politika güvenilirliğini yeniden fiyatlarken, kısa vadeli tahviller anlık faiz artışı ihtimalini görece düşük değerlendirdi.

Warsh'ın en kritik değişikliği, ileriye dönük yönlendirmeyi (forward guidance) azaltmak yönünde. İleriye dönük yönlendirme, merkez bankasının gelecekteki faiz patikasını önceden piyasaya bildirmesi anlamına geliyor. Warsh, piyasanın Fed'in sözlerini takip etmek yerine ekonomiyi doğrudan fiyatlaması gerektiği yönünde açıklamalar yapıyor.

Axios'un aktardığına göre, Warsh yüzde 2 enflasyon hedefine bağlılığını vurgulasa da bunu hangi somut adımlarla hayata geçireceğini net biçimde açıklamadı. Enflasyon hedefine yönelik kararlılık korunurken, piyasaya önceden ayrıntılı bir yol haritası sunma pratiğinin azaltılmak istendiği okunuyor.

Yeni veri kullanımı da bir diğer tartışma konusu. Reuters'in haberine göre Warsh, 1 Temmuz'da Portekiz'in Sintra kentinde, 9-12 ay içinde gerçek zamanlı ekonomik verileri politika kararlarında kullanma hedefini ortaya koydu. Warsh, yalnızca resmi devlet istatistiklerine bağlı kalmak yerine daha güncel verilerin araştırılması gerektiği görüşünü paylaştı.

Kripto para piyasası bu mesajı faiz sinyalinin bir parçası olarak değerlendirdi. CoinDesk'in aktardığına göre, Warsh'ın Sintra'da enflasyon riskinin azaldığını söylemesinin ardından Bitcoin(BTC) yeniden 60.000 doların üzerine çıktı. Aynı haberde Solana(SOL) günlük yaklaşık yüzde 4, haftalık yaklaşık yüzde 16 yükselirken, Ethereum(ETH) 1.630 dolar civarında işlem gördü.

Bitcoin genellikle dolar likiditesi, reel faizler ve risk iştahı gibi etkenlerden aynı anda etkileniyor. Fed açıklamalarının fiyat yönünü tek başına belirlediği kesin biçimde söylenemez; ancak faiz beklentileri sarsıldığında kripto varlıklar da aynı risk kategorisinde yeniden fiyatlanıyor.

Fed'in yüzde 2 enflasyon hedefine duyulan güvenin uzun vadeli tahvil hareketlerinde ana değişken haline geldiğine dair sitemizin haberi de aynı çerçevede değerlendirilebilir. Warsh'ın açıklamaları doğrudan bir faiz artışı ya da indirimi anlamına gelmese de piyasa, onun iletişim biçimini başlı başına bir fiyat değişkeni olarak görüyor.

Sektördeki yorumlar ayrışıyor. Bazı makro yatırımcılar, ileriye dönük yönlendirmenin azalmasının kısa vadeli faiz oynaklığını artırabileceğini düşünüyor. Buna karşılık tahvil piyasasının bir kesimi, enflasyon hedefine ulaşma yönteminin somut olmaması halinde uzun vadeli faizlerdeki güven priminin daha da büyüyebileceğine dikkat çekiyor.

Academy Securities makro stratejisti Peter Tchir(Peter Tchir), ZeroHedge'de yayımlanan yazısında Warsh'ın Jackson Hole'daki tavrını 'Marcus Antonius anı'na benzetti. Bu benzetme, keskin bir bildirim yerine ölçülü sözlerle yerleşik dili değiştirme anı olarak yorumlanıyor.

Ancak Jackson Hole, politika faizinin belirlendiği bir toplantı değil. Bir sonraki takip noktaları, 27-29 Ağustos'taki Jackson Hole Sempozyumu ve 15-16 Eylül'deki FOMC toplantısı olacak.

Doğrulama kaynakları: Kansas City Fed, Fed Kongre tanıklığı, FOMC açıklaması, FOMC takvimi, CoinDesk, Axios, Fortune, Reuters/Investing.com