42,7 milyar won kâra rağmen İTSEN Entek(010280)'te F/K çarpanı 1,7 kat

İTSEN Entek(010280), son dört çeyrekte topladığı 42,7 milyar won net kâra rağmen piyasa değeri 71,5 milyar won'da kalınca fiyat/kazanç (F/K) oranı sadece 1,7 kat olarak hesaplandı.

Bağımsız araştırma şirketi Value Finder, şirketin son dönemdeki kârlılık artışını göz önüne alınca mevcut hisse fiyatı seviyesinin 'aşırı düşük değerli' bir bölgede olduğunu 18'inde belirtti. Piyasa değeri hesaplamasında 14'ündeki kapanış fiyatı esas alındı.

F/K oranı, hisse fiyatının hisse başına kâra bölünmesiyle bulunuyor ve rakam ne kadar düşükse şirketin kazandığı kâra kıyasla hissesinin o kadar ucuz fiyatlandığı yorumlanıyor. İTSEN Entek'in 1,7 katlık F/K oranı, piyasa değerinin son dört çeyreklik kârının iki katına bile ulaşmadığı anlamına geliyor.

Şirketin bu yılki ikinci çeyrek konsolide geliri, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 8,6 artışla 138,8 milyar won'a ulaştı. Aynı dönemde faaliyet kârı yüzde 469 sıçrayarak 8,3 milyar won'a çıktı.

Yılın ilk yarısında kümülatif gelir yüzde 14,6 artışla 274,7 milyar won, faaliyet kârı ise yüzde 1563 artışla 15,3 milyar won olarak kaydedildi. Geçen yıl aynı dönemde zararda olan net kâr da bu yıl 16,4 milyar won'a ulaşarak kâra döndü.

Son dört çeyreklik toplamda faaliyet kârı 35,3 milyar won, net kâr 42,7 milyar won olarak gerçekleşti. Toparlanmayı asıl sürükleyen şirketin ana iş kolu oldu.

Ana şirket bazında ilk yarı geliri geçen yıla göre yüzde 17,4 artışla 157,2 milyar won'a, faaliyet kârı yüzde 78,6 artışla 13,3 milyar won'a yükseldi. Faaliyet kâr marjı yüzde 8,5'e çıktı. Value Finder, yüksek getirili projelere odaklanan seçici sözleşme stratejisi ile yapay zeka(AI) destekli geliştirme verimliliğinin maliyet rekabetçiliğini artırdığını değerlendirdi.

Şirketin performansını geçmişte aşağı çeken bağlı ortaklık da kâra döndü. İTSEN Cloit, geçen yıl ilk yarıda 6,9 milyar won net zarar açıklarken bu yıl aynı dönemde 2,1 milyar won net kâr elde etti. BT hizmetleri segmentinin faaliyet kâr/zarar dengesi de geçen yıl ilk yarıdaki 2,5 milyar won zarardan bu yıl 14,7 milyar won kâra döndü.

Bulut segmenti geliri yüzde 21,8 artışla 96,7 milyar won'a yükselerek toplam gelirin yüzde 35,2'sini oluşturdu. Bulut iş kolundaki büyümenin sürdüğü değerlendiriliyor.

Buna karşın yapay zeka dönüşümü (AX) işinde geçici bir boşluk yaşandı. Ana şirket bazında ilk yarı AX geliri, geçen yılki 15,4 milyar won'dan büyük düşüşle 2,2 milyar won'a geriledi. Geçen yıl 52,6 milyar won büyüklüğündeki 'yapay zeka destekli eğitim platformu ve akademik yeterlilik teşhis sistemi' kurulum projesinin tamamlanmış olması bu düşüşte etkili oldu.

Yine de şirketin kendi geliştirdiği küçük dil modeli (sLLM) tabanlı çözümü 'IntelliSenCode', ilk yarıda kamu ve finans alanında 10'dan fazla projede kullanıldı. Bağlı ortaklığın yapay zeka ajan platformu 'AgentGO' da ilaç, imalat ve finans alanlarına doğru uygulama kapsamını genişletiyor. Şirket, geçen Haziran ayında İTSEN Cloit'in kamu bulut iş birimini devralarak AX ve müşteri deneyimi (CX) yetkinliklerini ana şirket bünyesinde topladı.

Bir miktar yeni sözleşme de güvence altına alındı. İTSEN Entek, bu yıl Ocak ayında 15,3 milyar won değerinde yargı organları veri merkezi bakım işini üstlendi. Haziran'da ise 47,9 milyar won büyüklüğünde bilgi sistemleri entegre bakım işini aldı.

Bu hissedeki 'düşük değerleme' tezi yeni değil. Asia Economy (아시아경제) daha önce F/K oranının 4,4 kat olduğu dönemde düşük değerleme cazibesine ve dördüncü internet bankası lisansı beklentisine dikkat çekmiş, ardından yapay zeka destekli bulut bilişim potansiyelini ele alan bir haber daha yayımlamıştı. Bu süreçte F/K oranının 4,4 kattan 1,7 kata gerilemiş olması, kârlılıktaki iyileşme hızının hisse fiyatındaki artış hızını geride bıraktığı şeklinde okunuyor.

Value Finder, yılın ikinci yarısında kamu bilgilendirme projelerindeki ihale hacminin performans iyileşmesinde kilit değişken olacağını değerlendirdi. Büyük ölçekli AX projesinin tamamlanmasının ardından ne kadar yeni iş alınabileceğinin, gelecek yılki kâr büyüklüğünü belirleyebileceği yorumu yapıldı.

Value Finder araştırmacısı Jeon Woo-bin (전우빈), "İTSEN Entek'in son dört çeyrekteki net kârı 42,7 milyar won'a ulaşırken piyasa değeri 71,5 milyar won'da, fiyat/kazanç oranı ise sadece 1,7 katta kalarak aşırı düşük değerleme aşamasında bulunuyor" dedi. Bu açıklama, şirketin kâr büyümesinin piyasa fiyatına henüz yansımadığını ortaya koyuyor. Jeon, "Ana iş kolunun faaliyet kâr marjının yüzde 8 seviyesine yerleşmesiyle birlikte, geçmişte performansı aşağı çeken bağlı ortaklığın da kâra dönmesi sayesinde kârlılık bir basamak yükseldi" diyerek, "İkinci yarıda kamu AX ihalelerinden yeni projeler alınması durumunda şirketin kendi tarihinin en yüksek performansını yeniden yazabileceğini düşünüyoruz" şeklinde konuştu.