%5,204 faizle satıldı, talep oranı 2,53 kat

ABD Hazine Bakanlığı'nın 20 yıl vadeli tahvil ihalesi, 19'unda (yerel saatle) yüzde 5,204 faiz oranıyla sonuçlandı. Bu oran temmuz ayındaki yüzde 5,163'ün üzerinde ve Ekim 2023'teki yüzde 5,245'in ardından tarihteki ikinci en yüksek ihale faizi oldu.

Hazine aynı gün 16 milyar dolar (yaklaşık 22 trilyon 592 milyar KRW) tutarında 20 yıllık tahvil ihraç etti. Wall Street Journal'a göre ihale sonuçları piyasa faizleriyle büyük ölçüde uyumluydu, ancak 'talep oranı' 2,53 kat olarak son 6 aylık ortalama olan 2,62 katın altında kaldı.

MarketWatch, ihale öncesi piyasa faizinin üzerinde bir oranla tahvillerin alıcı bulduğunu aktardı. Uzun vadeli riski üstlenmeye razı yatırımcıların daha yüksek getiri talep ettiği yorumu öne çıkıyor.

Talep göstergeleri genel olarak zayıfladı. Talep oranı temmuzdaki 2,64 kat ve haziranda 2,75 kat seviyesinin altında kaldı. Yabancı merkez bankaları ile uluslararası kurumları kapsayan 'dolaylı katılımcı' payı da temmuzdaki yüzde 69,1'den yüzde 62,9'a geriledi.

Doğrudan katılımcı payı yüzde 24,6 olarak kaydedildi. Birincil bayilere (primary dealer) ayrılan pay ise yüzde 12,5 oldu. Birincil bayiler, ABD tahvil ihalelerine katılan ve ikincil piyasada tahvil alım satımını yürüten başlıca finans kuruluşları.

20 yıllık tahvil, uzun vadeli borçlanma maliyetini ve vade primini aynı anda yansıtan bir gösterge kabul ediliyor. Talep oranının düşmesi ve dolaylı katılımcı payının azalması, piyasanın uzun vadeli kağıdı taşıyacak yatırımcıdan daha yüksek faiz talep ettiği şeklinde yorumlanıyor.

İhale, Hazine'nin uzun vadeli tahvil geri alım (buyback) operasyonlarını genişleteceğini açıklamasının hemen ardından gerçekleşti. Hazine, işlem başına uzun vadeli tahvil geri alım limitini 2 milyar dolardan (yaklaşık 2 trilyon 824 milyar KRW) 4 milyar dolar (yaklaşık 5 trilyon 648 milyar KRW) ve üzerine çıkaracağını duyurdu. Kapsam, ağırlıklı olarak vadesi 10 yıl ve üzeri olan nominal tahviller.

Financial Times, bu adımın uzun vadeli tahvillerdeki satış baskısını ve faiz yükseliş baskısını hafifletme girişimi olduğunu yazdı. Ancak geri alım hacminin toplam ABD tahvil piyasası büyüklüğüyle kıyaslandığında sınırlı kaldığı değerlendirmesi de yapılıyor.

Tahvil geri alımı, Hazine'nin daha önce ihraç edilmiş tahvilleri piyasadan geri satın alması anlamına geliyor. Genellikle eski uzun vadeli kağıtların likiditesini desteklemek ve belirli vade dilimlerinde yoğunlaşan işlem yükünü azaltmak için kullanılıyor.

Bu ihale, 20 yıllık tahvilin uzun vadeli talebi ölçen bir 'sınav' olarak öne çıkmasının ardından gelen gerçek sonuçtu. O dönem 20 yıllık getiri yüzde 5,25'e kadar yükselmişti; 19'undaki ihale ise yüksek uzun vadeli faiz seviyesinde yatırımcı talebinin ne düzeyde oluştuğunu gösteren bir test niteliğindeydi.

Uzun vadeli faiz seyri, Kore'deki yatırımcılar için dolar likiditesi, büyüme hisselerinin değerlemesi ve Bitcoin(BTC) dahil riskli varlıklara yönelik iştahı değerlendirmede arka plan göstergesi olarak kullanılıyor. Ancak bu ihale sonucunun BTC fiyatına doğrudan etkisi, ayrı piyasa göstergeleriyle teyit edilmesi gereken bir konu.

TokenPost daha önce 30 yıllık ABD tahvil ihraç faizinin 25 yılın en yüksek seviyesine çıktığını aktarmıştı. Bu 20 yıllık ihale de aynı uzun vadeli segmentte yüksek faiz olmadan yeterli talebin oluşmasının zor olduğunu bir kez daha gösteren örnek oldu.

Hazine'nin geri alım genişletme açıklamasının ardından uzun vadeli faizler geçici olarak geriledi, ancak ihale sonuçları uzun vadeli tahvil talebindeki baskının çözülmediğini ortaya koydu. Bir sonraki gözlem noktası, önümüzdeki uzun vadeli tahvil ihaleleri ve Hazine'nin geri alım operasyonlarının sonuçları olacak.