BHI hedef fiyatı 110 bin won'a çıktı, kâr tahmini de yükseldi

BHI(083650) için hedef fiyat, 2. çeyrek sonuçlarının piyasa beklentilerini aşmasının ardından 110 bin won'a yükseltildi. Şirketin geliri ve faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemine göre belirgin şekilde artarken, bu yılki ve gelecek yılki kâr tahminleri de yukarı güncellendi.

Şinhan Yatırım Menkul Değerler, 20'sinde (yerel saatle) yayımladığı şirket analiz raporunda BHI için hedef fiyatı önceki 100 bin won'dan 110 bin won'a çıkardı ve 'al' tavsiyesini korudu. Raporun odağı, 2. çeyrekteki kâr iyileşmesi ile ileride sipariş alınacak bölgelerin genişleyip genişlemeyeceğiydi.

BHI, 2. çeyrekte konsolide bazda 296,3 milyar won gelir ve 45,5 milyar won faaliyet kârı açıkladı. Gelir bir önceki yılın aynı dönemine göre yüzde 75,0, faaliyet kârı ise yüzde 123,1 arttı.

Şirket, piyasa beklentilerini de geride bıraktı. 2. çeyrek için piyasa beklentisi 247,8 milyar won gelir ve 29,7 milyar won faaliyet kârı yönündeydi; gerçekleşen rakamlar her iki kalemde de bu beklentinin üzerinde kaldı. TokenPost daha önce BHI'nin 2. çeyrek faaliyet kârının 45,5 milyar won ile beklentileri aştığını aktarmıştı.

Bu tablo, Güney Kore'deki halka açık şirketlerde 2. çeyrek kâr iyileşmesinin yarı iletken sektörünün dışına da yayıldığına dair önceki bir TokenPost haberiyle de örtüşüyor. BHI'deki toparlanma, ısı geri kazanım buhar jeneratörü ('HRSG'), kazan ve nükleer santral yardımcı ekipmanları ('BOP') alanlarındaki gelir tahakkuklarının bir arada etkili olmasından kaynaklanıyor (yorum).

İş kollarına bakıldığında, 'HRSG' gelirleri 186,7 milyar won'a ulaşarak geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 80,7 arttı. HRSG, gaz türbini egzoz gazındaki ısıyı geri kazanarak buhar üreten bir ekipman ve santral verimliliğini artırmak için kullanılıyor.

Kazan gelirleri ise 61,5 milyar won'la geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 125,9 yükseldi. Geçen yıl alınan 517,7 milyar won büyüklüğündeki Filipinler dolaşımlı akışkan yataklı kazan projesinin gelirinin bu dönemde tahakkuk etmesi bu artışta belirleyici oldu.

Nükleer santral 'BOP' segmentinin geliri 16,8 milyar won olarak kaydedildi. Bu rakama, Shin Hanul 3. ve 4. ünitelerine yönelik gelir tahakkuku yansıdı. BOP, nükleer santralin ana ekipmanlarını destekleyen çevresel sistemleri ifade ediyor.

Kârlılık tarafında da iyileşme görüldü. 2. çeyrek faaliyet kâr marjı yüzde 15,4 ile geçen yılın aynı dönemine göre 3,4 puan yükseldi. Şinhan Yatırım Menkul Değerler, bu artışta satın alma gücündeki iyileşmeyle azalan maliyet baskısının, büyüyen ölçekle birlikte sabit maliyet yükünün hafiflemesinin ve yüksek marjlı proje gelirlerinin tahakkuk etmesinin etkili olduğunu belirtti.

Ancak net kâr, faaliyet kârından farklı bir seyir izledi. BHI'nin 2. çeyrek net kârı 20,3 milyar won olarak gerçekleşti; bu rakam geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 32,0 azaldı. Şinhan Yatırım Menkul Değerler, düşüşün nedeni olarak won/dolar kurundaki yükselişe bağlı türev işlem zararını gösterdi.

Şinhan Yatırım Menkul Değerler, bu yıl ve gelecek yıl için faaliyet kârı tahminlerini sırasıyla yüzde 27,1 ve yüzde 23,5 yukarı güncelledi. Bu yılki faaliyet kârı tahmini 157,5 milyar won, gelecek yılki tahmin ise 189,5 milyar won olarak açıklandı.

Tahmin artışının gerekçeleri arasında büyüme hızının korunması, yüksek marjlı proje ağırlığının genişlemesi, maliyet iyileşmesi ve faaliyet kaldıracı etkisi sayıldı. Faaliyet kaldıracı, gelir artarken sabit maliyet yükünün göreli olarak azalması sonucu kâr artışının daha belirgin hale gelmesini ifade ediyor.

Han Seung-hoon(한승훈), Şinhan Yatırım Menkul Değerler analisti, "sipariş alınan bölgelerin genişlemesi, önümüzdeki dönemde hisse yeniden değerlemesinin en önemli değişkeni" dedi. Analist ayrıca, "şu an 'HRSG' siparişleri ağırlıklı olarak Asya ve Orta Doğu'dan geliyor; nükleer 'BOP' tarafında da gelir esas olarak yurt içindeki büyük ölçekli nükleer santral projelerinden tahakkuk ediyor" diye ekledi. Bu açıklama, şirketin sipariş tabanının halen belirli bölgelere yoğunlaştığına işaret ediyor (yorum).

Han, "Avrupa ve Kuzey Amerika'ya yönelik sipariş hattının genişlemesi hisse momentumu için olumlu bir değişken olabilir" görüşünü paylaştı. Bu değerlendirme, Şinhan Yatırım Menkul Değerler'in 20 Ağustos'ta yayımladığı raporda yer alan bir analiz; söz konusu sipariş genişlemesinin gerçekleşip gerçekleşmeyeceği ise ilerleyen dönemde açıklanacak sözleşme duyuruları ve çeyreklik sonuçlarla netleşecek.