Korea Ratings: 40 trilyon wonluk geri alımın SK Hynix kredi notuna etkisi sınırlı

SK Hynix(000660)'in açıkladığı 40 trilyon wonluk pay geri alım ve iptal planının şirketin kısa vadeli kredi notuna etkisinin sınırlı kalacağı değerlendirmesi yapıldı.

Kore Kredi Derecelendirme Kurumu (Korea Ratings), 21'inde (yerel saatle) yayımladığı raporda "hissedarlara yapılacak geri dönüşün SK Hynix'in kredi notu üzerindeki kısa vadeli etkisi sınırlı" ifadesini kullanarak, "hissedar geri dönüş planı hayata geçirildikten sonra da şirketin önemli ölçüde finansal tampon gücünü koruyabileceği öngörülüyor" dedi. Büyük çaplı nakit çıkışı planlansa da, kurum bu değerlendirmeyi şirketin elindeki nakit ve gelecekteki nakit yaratma kapasitesini birlikte hesaba katarak yaptı.

SK Hynix, 19'unda (yerel saatle) aldığı yönetim kurulu kararıyla 40 trilyon won tutarında pay geri alımı yapacağını ve geri alınan payların tamamını iptal edeceğini duyurmuştu. Şirket ayrıca 2025-2027 döneminde üç yılda biriken serbest nakit akışının (FCF) yüzde 50'sinden fazlasını hissedarlara aktaracağını da açıkladı.

Pay geri alımı, şirketlerin kendi hisselerini piyasadan satın alarak uyguladığı bir hissedar geri dönüş yöntemi. Geri alınan hisselerin iptal edilmesi durumunda piyasadaki dolaşımdaki hisse sayısı azalıyor; bu da hisse başına değeri ve sermaye verimliliğini artırabiliyor.

Korea Ratings, bellek çipi arz-talep dengesini göz önünde bulundurduğunda SK Hynix'in 2027'ye kadar güçlü operasyonel performansını ve nakit yaratma kapasitesini sürdürebileceğini değerlendirdi. Haziran sonu itibarıyla konsolide net nakit pozisyonunun yaklaşık 74 trilyon won olması da finansal tampon gücünün dayanağı olarak gösterildi.

Temmuz ayında gerçekleştirilen ABD Depo Sertifikası (ADR) ihracına bağlı sermaye artırımıyla şirkete giren fonlar da değerlendirmeye dahil edildi. Korea Ratings, bu nakit birikimini ve fonlama koşullarını, hissedar geri dönüşünden sonra da finansal esnekliğin korunabileceğinin bir göstergesi olarak yorumladı.

İşin can alıcı noktası geri dönüş yapısında yatıyor. Kurum, "hissedar geri dönüşü için ayrılan kaynağın muhasebesel kâra ya da sabit bir temettü tutarına değil, yatırım harcamaları sonrasında kalan serbest nakit akışına bağlı olduğunu, dolayısıyla operasyonel nakit akışında düşüş ya da yatırım yükünde artış yaşanması durumunda geri dönüş kaynağının da buna paralel daralacağı bir yapı" olduğunu açıkladı.

Bu, performans ve yatırım yükü değiştiğinde geri dönüş için ayrılan kaynağın da buna göre küçüleceği anlamına geliyor. Sabit harcamalara kıyasla daha yüksek finansal esnekliğe sahip olunması, kredi notunu koruyan bir unsur olarak değerlendirildi.

Temettü politikasının uygulanma süresi de değerlendirmeye dahil edildi. Korea Ratings, mevcut politikanın 2027'ye kadar geçerli olacağını, 2028 sonrası uygulanacak yeni geri dönüş politikasının ise nakit akışı ve piyasa koşulları gibi etkenler göz önünde bulundurularak yeniden şekillendirilebileceğini belirtti.

Bellek yarı iletken sektörünün seyri, SK Hynix'in finansal durumuna ilişkin değerlendirmenin en kritik değişkeni konumunda. Genel olarak bellek üreticilerinin nakit yaratma kapasitesi sektörün yükseliş dönemlerinde hızla artabiliyor; ancak aynı dönemde yatırım harcamaları ve süreç dönüşüm yükü de eş zamanlı büyüyebiliyor.

Korea Ratings'in izleme kriteri olarak belirlediği unsurlar da tam bu noktaya odaklanıyor. Hissedar geri dönüşü ve yatırım harcamaları sonrasında finansal tampon gücünün korunup korunmayacağı, orta-uzun vadeli yatırım harcamalarının hangi seviyede oluşacağı takip edilecek.

Daha önce TokenPost, SK Hynix'in 40 trilyon won tutarındaki pay geri alım ve iptal kararını 19'unda normal seans kapanışının hemen ardından kamuya açıkladığını duyurmuştu. O dönem geri alınması planlanan hisse sayısı yaklaşık 24,07 milyon olarak, toplam çıkarılmış hisse sayısının yaklaşık yüzde 3,3'ü olarak hesaplanmıştı.

TokenPost ayrıca 2025-2027 döneminde birikecek toplam serbest nakit akışının yaklaşık 438,8 trilyon won olarak hesaplandığına dair aracı kurum tahminini haberleştirmişti. Korea Ratings'in bu değerlendirmesi, hissedar geri dönüşünün büyüklüğü ve uygulama zamanlamasının yanı sıra, geri dönüş sonrası net nakit, likidite ve orta-uzun vadeli yatırım harcaması yükünü de temel inceleme kalemleri olarak ele aldı.

Korea Ratings, önümüzdeki dönemde ek geri dönüş büyüklüğü ve uygulama zamanlaması, geri dönüş sonrası net nakit ve likidite seviyesi, orta-uzun vadeli yatırım harcaması büyüklüğü ile yapay zeka altyapısı finansman piyasasındaki değişimlerin bellek talebi üzerindeki etkisini izlemeye devam edecek.