Schnabel: "Stabilcoinler merkez bankası rezervinin yerini tutamaz"

Avrupa Merkez Bankası(European Central Bank·ECB) Yönetim Kurulu Üyesi Isabel Schnabel(Isabel Schnabel), tokenize finansmanın ödeme altyapısını merkez bankası parasının üstlenmesi gerektiğini, stabilcoinlerin ise merkez bankası rezervinin yerini tutamayacağını söyledi.

Schnabel, Kore saatiyle 29'unda ABD'de düzenlenen Jackson Hole Ekonomi Politikası Sempozyumu'ndaki konuşmasında "merkez bankaları da zincir üzerine taşınmalı" dedi. Tokenize finansmanın toptan finansal piyasaların yapısını değiştirebileceğini, ancak bunu destekleyecek güvenli bir ödeme varlığına ihtiyaç duyulduğunu vurguladı.

Merkez bankası rezervlerinin dağıtık defter teknolojisi(DLT) ortamına taşınmasının yalnızca ödemeleri değil, para politikası uygulamasını, teminat yönetimini ve likidite sağlamayı da birlikte modernize edebileceğini açıkladı. Bu açıklama, merkez bankası parasının tokenize finansmanda ödeme varlığı olarak kullanılması fikrini daha somut hale getiren bir adım olarak yorumlanıyor.

Konuşmanın odağında stabilcoinlerin sınırları var. Schnabel, bir stabilcoinin ödeme varlığı olarak kullanılabilmesi için kredi riski, likidite riski ve geri ödeme riskinden arınmış olması, ayrıca likidite talebindeki değişime göre arzını esnek biçimde artırabilmesi gerektiğini söyledi. Özel sektör tarafından çıkarılan tokenlerin, özellikle piyasa baskısının arttığı dönemlerde merkez bankaları gibi nihai likidite sağlayamadığına dikkat çekti.

Ancak stabilcoinlerin tamamen devre dışı bırakılması gerektiği anlamına gelmediğinin altını çizdi. Stabilcoinlerin merkez bankası rezervinin ikamesi değil, düzenlemeye tabi tamamlayıcı bir ödeme aracı olarak görülmesi gerektiğini belirtti. Tokenize edilmiş banka mevduatlarının merkez bankası parası üzerinden ödenmesi, tokenize varlıklarla birlikte çalışabilir olması ve programlanabilir işlevlere sahip olması halinde, stabilcoinlerin hedeflediği temel işlevi sağlayabileceğini söyledi.

Bu açıklamalar ödeme altyapısı açısından yerel okuyucular için de önem taşıyor. Kripto para piyasasında stabilcoinler borsa ödemelerinde ve zincir üzeri transferlerde yaygın biçimde kullanılıyor. Ancak Schnabel'in vurgusu özel stabilcoinlerin kullanılıp kullanılmayacağı değil, tokenize edilmiş tahvil, mevduat ve teminat işlemlerinin hangi varlıkla nihai olarak ödeneceği.

Avrupa Merkez Bankası bu yönde Pontes ve Appia projeleriyle test çalışmaları yürütüyor. Pontes, piyasadaki DLT platformlarını Eurosystem'in TARGET hizmetleriyle birleştirerek DLT tabanlı toptan işlemlerin merkez bankası parasıyla ödenmesini sağlamayı hedefleyen bir proje. Avrupa Merkez Bankası, Pontes'in ilk lansmanını 2026'nın üçüncü çeyreğinde planlıyor.

Appia ise Avrupa'daki tokenize finans ekosisteminin uzun vadeli yapısını, standartlarını ve yönetişimini ele alan bir proje. Avrupa Merkez Bankası daha önce Pontes ve Appia'yı tek bir strateji altında yürüteceğini açıklayarak merkez bankası parasına dayalı ödeme bağlantısı ile uzun vadeli birlikte çalışabilirlik tasarımını bir arada ele alacağını belirtmişti.

Schnabel, merkez bankası rezervlerinin geleneksel sistemde kalıp DLT işlemlerinin yalnızca özel platformlarda yürütülmesi yönteminin sınırlı kalacağı görüşünde. Teminat ve rezervlerin tamamının programlanabilir bir ortamda bulunması halinde, repo işlemleri gibi standart para politikası uygulamalarının da atomik ödeme yoluyla gerçekleştirilebileceğini söyledi. Atomik ödeme, işlemin iki tarafındaki koşulların yalnızca eş zamanlı olarak karşılanması durumunda tamamlanan yapıyı ifade ediyor.

Avrupa Merkez Bankası'nın tutumu, özel dijital paralar yerine merkez bankası parasını ödemenin merkezine koymaya daha yakın. Şu ana kadar netleşen takvim, Pontes'in 2026'nın üçüncü çeyreğindeki ilk lansman hedefi ve Appia'nın uzun vadeli tasarım çalışmaları.