80 bin dolarlık BTC opsiyonunda 'call spread' stratejisi öne çıkıyor

Bitcoin(BTC), 80 bin dolar seviyesine yaklaştıktan sonra opsiyon piyasasında yükselişe katılırken zararı da sınırlamayı hedefleyen 'call spread' stratejisi yeniden gündeme geldi. Basit spot alımı veya tek call opsiyonu almaktan farklı olarak, kâr-zarar aralığının önceden belirlenebilmesi tartışmanın merkezinde yer alıyor.

CoinDesk Daybook, 27'sinde (yerel saatle) sektör uzmanlarının BTC'nin bir sonraki yükseliş dönemine hazırlanmak için call spread'i tercih ettiğini aktardı. Call spread, düşük kullanım fiyatlı bir call opsiyonu satın alıp aynı anda daha yüksek kullanım fiyatlı bir call opsiyonu satmayı içeren bir yapı.

Örneğin 80 bin dolarlık call opsiyonu alınıp 90 bin dolarlık call opsiyonu satıldığında hem kâr hem de zarar sınırlanmış oluyor. Maksimum kâr, iki kullanım fiyatı arasındaki farktan ödenen primin çıkarılmasıyla hesaplanıyor, maksimum zarar ise başlangıçta ödenen primle sınırlı kalıyor.

Bu strateji, fiyat artışına katılmak isteyen ama zarar aralığını önceden belirlemek isteyen yatırımcılar tarafından tercih ediliyor. Tek call opsiyonu almakta yükseliş büyüdükçe kâr potansiyeli açık kalıyor, ancak prim maliyeti ve zamana bağlı değer kaybı riski devam ediyor.

Jean-David Pequignot(Jean-David Pequignot) Deribit Baş İş Geliştirme Sorumlusu, "Call spread, Eylül ayında yükseliş yönlü pozisyon almak için cazip bir yöntem olmaya devam ediyor" dedi. Pequignot, düşüş korumalı put opsiyonlarına kayan skew (çarpıklık) sayesinde nispeten ucuz call aralıklarının satın alınabildiğini, Federal Rezerv kararı ve enflasyon verileri öncesinde riskin önceden sınırlanabildiğini açıkladı.

Pequignot'nun açıklaması, opsiyon fiyatlama yapısının yalnızca yön tahminini yansıtmadığı şeklinde yorumlanabilir. Put opsiyon fiyatları görece yüksek olduğunda düşüş koruması maliyeti artıyor, call spread ise yükselişe katılım maliyetini düşüren bir alternatif olarak gündeme gelebiliyor.

Markus Thielen(Markus Thielen) 10x Research Kurucusu, aynı haberde BTC spot varlık tutma ile 90 bin dolarlık Eylül call opsiyonu satmayı birleştiren bir kombinasyon önerdi. Thielen, yükselen zımni volatilite nedeniyle primin getiri sağladığını ve riski azalttığını söyledi.

Thielen alternatif olarak 85 bin 500 dolarlık call alıp 95 bin 500 dolarlık call satan bir Eylül call spread'i de önerdi. Bu yapı, BTC söz konusu aralıkta yükseldiğinde kâr elde etmeyi hedefliyor, ancak başlangıçta ödenen prim zarar sınırı olarak kalıyor.

Opsiyon piyasasındaki gerginlik büyük işlemlerde de kendini gösterdi. CoinDesk, Laevitas verilerine dayanarak bir veya birden fazla yatırımcının 4 Eylül'de vadesi dolan 82 bin dolar kullanım fiyatlı BTC call opsiyonundan 2 bin sözleşme satın aldığını bildirdi.

Söz konusu işlemin primi 2,9 milyon dolar oldu.

Ancak opsiyon piyasası tek yönlü bir iyimserliği yansıtmıyor. Laevitas verilerine göre BTC'nin 7 günlük skew değeri yüzde 2,36'dan yüzde -5,17'ye geriledi.

Negatif skew, call opsiyonlarına kıyasla put opsiyonlarına, yani düşüş korumasına yönelik talebin daha güçlü olduğunun işareti olarak yorumlanıyor. Ethereum(ETH) 7 günlük skew değeri de yüzde 3,41'den yüzde -12,15'e düştü.

CoinDesk Daybook, TradingView grafiklerine dayanarak 15 Ağustos'tan bu yana BTC spot fiyatı ile 30 günlük zımni volatilite endeksi BVIV'nin birlikte yükseldiğini aktardı. Zımni volatilite, opsiyon talebinden etkilenen bir gösterge; fiyat yönünün yanı sıra hedge ve kısa vadeli bahis talebini de yansıtıyor.

Deribit verilerine göre kurumsal yatırımcılar olası düşüş riskine karşı korunmak için uzun vadeli put opsiyonları satın alırken, kısa vadeli yatırımcılar mevcut yükseliş trendine karşılık call opsiyonu satın aldı. Opsiyon stratejileri zarar aralığını sınırlasa da riskin tamamen ortadan kalktığı anlamına gelmiyor, vade ve kullanım fiyatının doğru tahmin edilmesi gereken bir yük olarak kalıyor.

Coinglass verilerine göre BTC'nin Eylül ayı ortalama getirisi 2013'ten bu yana yüzde -3 olarak kaydedildi. Call spread tartışmaları fiyat yönünü kesin olarak öngörmekten çok, volatilitenin arttığı dönemde yatırımcıların kâr-zarar yapısını daha net belirleme eğiliminde olduğunu gösteriyor.