Hedef fiyat 87 bin wona yükseldi: NHN'nin bulut işi yeniden değerlendiriliyor

NHN (181710) için hedef hisse senedi fiyatı 65 bin wondan 87 bin wona yükseltildi. Bulut ve yapay zeka GPU altyapısını kapsayan teknoloji iş kolunun değerinin yeniden hesaplanması, bu artışın gerekçesi olarak gösterildi.

Asia Kyungjae (아시아경제), Hanwha Yatırım Menkul Kıymetler analisti Kim So-hye'nin (김소혜) NHN için 'al (Buy)' tavsiyesini koruduğunu ve hedef fiyatı yukarı yönlü güncellediğini 1'inde (yerel saatle) aktardı. Kim, "Kısa vadede hisse fiyatındaki artış oldukça sert görünse de, bu aslında şimdiye kadar fiyata yeterince yansımamış olan bulut işinin değerinin yeniden değerlendirilmesiyle iskonto payının daralması sürecidir" dedi. Analistin bu değerlendirmesi, son dönemdeki yükselişin spekülatif değil, iş kolu bazlı bir yeniden fiyatlamadan kaynaklandığına işaret ediyor.

Kim, "İkinci yarıyılda çeyreklik sonuçlarla karlılık teyit edilirse, teknoloji iş birimini ayrı değerlendirmenin gerekçesi daha da netleşecek" değerlendirmesinde bulundu. Bu hedef fiyat güncellemesinin, hisse fiyatı hareketinden çok iş kolu bazında yapılan bir değer yeniden hesaplamasına dayandığı belirtiliyor.

Değerlendirmenin merkezinde NHN Cloud var. Kim, NHN'nin Pangyo, Gwangju ve Yangpyeong merkezli olarak şu anda 38 megavat (MW) altyapı işlettiğini, gelecek yılın ikinci yarısında 20 MW'lik dış kiralama ve 10 MW'lik kendi inşaatını ekleyerek toplam 30 MW ek kapasite kazanmayı planladığını açıkladı.

Mevcut Yangpyeong GPU altyapısının önemli bölümünün hükümetin yapay zeka bilişim destek programı talebiyle doldurulduğu ve böylece başlangıç doluluk oranının sağlandığı belirtildi. Yeni eklenecek 30 MW'lik kapasitenin ise hükümet talebinin bir kısmıyla birlikte, genel şirketlere yönelik GPUaaS ve yurt dışı müşteri ağırlıklı ticari talep tarafından doldurulabileceği analizi de öne sürüldü.

GPUaaS, grafik işlem birimi (GPU) hesaplama kaynaklarını bulut üzerinden sunan bir hizmet modelidir. Şirketlerin yapay zeka modeli eğitimi ve çıkarımı için gereken yüksek performanslı işlem gücünü doğrudan satın almak yerine kiralamasına dayanır; bu nedenle veri merkezi kapasitesi ve doluluk oranı, iş modelinin karlılığını belirleyen temel unsurlar olarak öne çıkıyor.

NHN'nin 11 Ağustos'ta açıkladığı ikinci çeyrek sonuçları da teknoloji iş kolunun yeniden değerlendirilmesinin arka planında yer alıyor. Şirketin ikinci çeyrek konsolide geliri 757,9 milyar won, faaliyet karı ise 57,9 milyar won olarak açıklandı.

Gelir yıllık bazda yüzde 25,3, faaliyet karı ise yüzde 164,1 arttı. Teknoloji bölümü geliri yüzde 52,9 artışla 159,8 milyar won oldu.

NHN o dönem resmi haber odasında yapay zeka GPU işindeki gelir artışının teknoloji bölümü büyümesine yansıdığını belirtti. Seul Yangpyeong bölgesinde hükümetin GPU kurulum projesi kapsamındaki iş hacminin faaliyette olduğunu, kalan kapasite için yeni uzun vadeli sözleşmelerin de görüşüldüğünü açıkladı.

Kripto sektörünün buradaki bağlantı noktası olarak gördüğü unsur, ödeme iştiraki NHN KCP. NHN, ikinci çeyrek sonuç açıklamasında NHN KCP'nin geçtiğimiz Temmuz ayında finans kuruluşları ve teknoloji ortakları için bir demo günü düzenlediğini ve Avalanche(AVAX) ile birlikte geliştirilen ana ağ tabanlı ödeme ve mutabakat sürecini sergilediğini duyurdu.

TokenPost daha önce NHN'nin ödeme ve yapay zeka bulut işlerindeki eşzamanlı büyümesini ve stabilcoin iş planlarını haberleştirmişti. NHN KCP'nin üye işyeri ağı ve ödeme operasyon kapasitesi, blok zinciri tabanlı mutabakat modeliyle bu noktada kesişiyor.

Bu son Hanwha Yatırım Menkul Kıymetler raporu, önceki hedef fiyat güncellemesinin de bir devamı niteliğinde. TokenPost daha önce Hanwha Yatırım Menkul Kıymetler'in NHN hedef fiyatını 50 bin wondan 65 bin wona yükseltmesinin arka planını aktarmıştı.

Kim, oyun işi değerini 1,2 trilyon won, ödeme işi değerini 300 milyar won, teknoloji işi değerini 1,3 trilyon won olarak hesaba katarak uygun şirket değerini 2,852 trilyon won olarak belirlediğini açıkladı. 87 bin wonluk hedef fiyat, bu iş kolu bazlı değer toplama yöntemine dayanan bir aracı kurum değerlendirmesi.

Asia Kyungjae'nin haber ekran görüntüsünde NHN'nin 31 Ağustos kapanış fiyatı 74.300 won olarak yer aldı. Aracı kurum değerlendirmesi bulut altyapısının genişletilmesini ve teknoloji işinin karlılığının teyit edilmesini önkoşul olarak taşısa da, yeni 30 MW'lik altyapının kâra katkısının 2028'den itibaren belirginleşebileceği analizi de birlikte sunuldu.