%4,05 sınırı Kore tahvil faizinde tepe sinyali olabilir

Kore 3 yıllık devlet tahvili getirisi %3,93 seviyesine yükselerek, küresel yatırım bankası Societe Generale(SG)'nin faiz tepe noktası için işaret ettiği %4,05 eşiğine yaklaştı. ABD faiz artırım ihtimali, jeopolitik riskler ve petrol fiyatlarındaki yükseliş, tahvil satışlarını körüklüyor.

Yonhap Ajansı'nın 7'sinde (yerel saatle) aktardığına göre, SG'nin son raporunda Kore'nin 3 yıllık ve 10 yıllık devlet tahvili getirileri sırasıyla %3,93 ve %4,37'ye kadar yükseldi. Rapor, ABD Merkez Bankası(Fed)'nin ek faiz artırımı ihtimalinin, süregelen jeopolitik risklerin ve petrol fiyatlarındaki artışın tahvil satış baskısını artırdığını belirtiyor.

Tahvil faizlerindeki yükseliş, tahvil fiyatlarındaki düşüş anlamına geliyor. Piyasada oluşan yeni faiz oranı yükseldikçe mevcut tahvillerin göreli cazibesi azalıyor, artan satış baskısı da faizleri daha da yukarı itiyor.

SG'nin belirlediği eşiğin dayanağı Kore Merkez Bankası(BOK)'nın nihai politika faizi. Kurum, BOK'un nihai faizi %3,50'de bırakma olasılığını yüzde 70, %3,75'e kadar yükseltme olasılığını ise yüzde 30 olarak hesaplıyor.

Rapor, küresel tahvil piyasasındaki mevcut zayıf seyri dikkate alarak nihai faiz varsayımını temkinli biçimde %3,75 olarak belirledi. Bu senaryoda nihai faize 30 baz puan eklenen %4,05'lik 3 yıllık tahvil getirisi, faizde gerileme ihtimalinin izleneceği eşik olarak öne çıkıyor.

SG araştırmacısı Sung Ki-yong(Sung Ki-yong), Kore'de faizlerin yükseliş nedenini “ABD Merkez Bankası(Fed)'nin ek faiz artırımı ihtimalinin fiyatlanması, buna sürekli jeopolitik risklerin ve petrol fiyatlarındaki artışın eklenmesiyle tahvil satış baskısının güçlenmesi” şeklinde açıkladı. Araştırmacının değerlendirmesi, faiz yükselişinin yalnızca iç dinamiklerden değil dış faiz ortamı ve emtia fiyatlarından da beslendiğine işaret ediyor.

Rapora göre geçmiş BOK faiz artırım dönemlerinde, piyasa faizi nihai politika faizinin 30 baz puan üzerine çıktığında sonraki 3 ay içinde faizin yeniden gerileme olasılığı yüzde 80'in üzerinde gerçekleşti. Ancak bu oran geçmiş verilere dayanan bir gözlem olup gelecekteki faiz yönünü kesinleştiren bir gösterge değil.

Won faiz seyrini gösteren '1 yıl sonrası için 1 yıllık vadeli faiz' göstergesi de raporda yer aldı. Bu gösterge, bir yıl sonra başlayacak 1 yıl vadeli faizi ifade ediyor ve piyasa katılımcılarının gelecekteki faiz beklentisini yansıtan bir türev ürün endeksi.

SG, nihai mevduat sertifikası (CD) faizini %3,90 olarak varsayıp buna 30 baz puan ekleyerek bu gösterge için %4,20 eşiğini öne sürdü. Güncel seviye ise %4,09.

Sung Ki-yong, göstergenin geçmişte bu eşiğin üzerine çıktığı dönemler için “3 ay içinde faiz gerileyerek kazanç sağlama olasılığı neredeyse yüzde 100'e ulaştı” dedi. Eşiğe yaklaşılması tahvil fiyatlarında toparlanma ihtimalinin izlenmesi gereken bir sinyal olarak yorumlanıyor; ancak gerçek getiri, sonraki faiz seyrine bağlı kalıyor.

Kore tahvil piyasası son dönemde hem yurt içi arz-talep dengesini hem ABD faiz seyrini birlikte fiyatlıyor. TokenPost daha önce Seul tahvil piyasasının 30 yıllık devlet tahvili ihalesini ve ABD istihdam verilerini izlediğini aktarmıştı; o dönemde 3 yıllık tahvil getirisi piyasa fiyatlamasına göre yüzde 3,795, 10 yıllık getiri ise yüzde 4,285 seviyesindeydi.

Kore devlet tahvili faizleri hisse senedi ve kripto para piyasaları için de dolaylı bir değişken. Faizler yükseldiğinde gelecekteki nakit akışlarını bugüne indirgeme maliyeti artıyor, bu da büyüme hisseleri ve riskli varlıkların değerlemesi üzerinde baskı oluşturabiliyor.

TokenPost daha önce KOSDAQ endeksinin toparlanması için 3 yıllık devlet tahvili faizinin yüzde 3 sonlarına gerilemesi gerektiği yönünde bir değerlendirme aktarmıştı. Ancak SG'nin bu raporu, Kore devlet tahvili faiz hareketiyle kripto para fiyatları arasında doğrudan bir ilişki ortaya koymuyor.

SG, faizlerdeki sert yükseliş evresinde tahvil getirilerinde geri çekilme ihtimalinin izlenebileceğini belirtirken, dolar/won kuruna ilişkin temkinli bir tutum sergiledi. Sung Ki-yong, “kur tarafında, mevcut seviyeden dolar/won kurundaki düşüş eğilimini takip eden bir pozisyon almak konusunda güçlü bir kanaatimiz yok” dedi. Kore tahvil faizlerinin seyri, ABD faiz beklentileri, petrol fiyatları ve jeopolitik risklerdeki değişime göre farklılaşabilir.