Turtle Capital CEO’sundan tahvile eleştiri: “Çözüm HEAT”

ABD merkezli borsa yatırım fonu (ETF) yöneticisi Turtle Capital Management’ın CEO’su Matthew Tuttle(Matthew Tuttle), tahvil ve covered call stratejilerinin sınırlarına dikkat çekerek yeni bir yatırım ilkesi olarak “HEAT” çerçevesini ortaya koydu.

Tuttle, 8’inde (yerel saatle) Seul’ün Yeouido semtinde düzenlenen basın toplantısında “öngörülemeyen bir piyasada hedge (Hedge), üstünlük (Edge), asimetri (Asymmetry) ve tema (Theme) gerekiyor” dedi. HEAT, bu dört kelimenin baş harflerinden oluşan bir yatırım felsefesi.

Turtle Capital Management, yaklaşık 5 milyar dolar (yaklaşık 6,7 trilyon won) varlık yöneten bağımsız bir ABD ETF yönetim şirketi. Şirketin resmi internet sitesi de HEAT’i hedge, üstünlük, asimetri ve tema unsurlarından oluşan bir yönetim felsefesi olarak tanıtıyor.

İlk unsur olan “hedge” için Tuttle, geleneksel risklerden korunma aracı sayılan tahvillere olumsuz bakıyor. ABD’de hissedilen enflasyonun yüzde 11-12 seviyesinde olduğu bir ortamda, faiz oranları bu seviyeye yükselmedikçe tahvillerin yatırım cazibesinin sınırlı kalacağını söyledi.

“Üstünlük”, yatırımcının kendine özgü analiz ve risk yönetimi becerisini ifade ediyor. Tuttle, yatırımcının kumarhanede oyuncu değil kasa (house) konumunda olması gerektiğini belirterek, kendine ait bir avantajı olmadan piyasaya girmenin yatırımdan ayrı tutulması gerektiğini söyledi.

Kore’li yatırımcılara da risk yönetiminin önemini vurguladı. Turtle Capital Management ile ABD’li REX’in birlikte yönettiği T-REX ETF varlıklarının yüzde 25’inin Kore’li yatırımcılara ait olduğunu açıkladı.

Tuttle, Kore’li yatırımcılara trading ile kumarı birbirinden ayıran bir yatırım eğitiminin gerekli olduğunu söyledi. Belirli bir ürünün kullanılıp kullanılmamasından çok, yatırımcının riski yönetip yönetemediğinin önemli olduğunu vurguladı.

“Asimetri”, zararı sınırlarken kazanç olasılığını açık tutan yapıyı ifade ediyor. Tuttle, hisse fiyatı yükseldiğinde kazancın sınırlı kalabildiği covered call ETF’lerin bu ilkeye uymadığını belirtti.

Alternatif olarak, hisse fiyatındaki düşüş riskinin bir kısmını üstlenme karşılığında temettü elde edilen put credit spread stratejisini gösterdi. Ancak bu stratejinin gerçek risk ve kazanç yapısının ürün tasarımına ve piyasa koşullarına göre değişebileceğini de sözlerine ekledi.

Son unsur “tema” için, yapay zeka (AI) alanında öne çıkan hisseleri takip etmek yerine sektördeki tıkanıklıkları çözen şirketlerin aranması gerektiğini söyledi. Popüler hisselerin kendisinden çok, sektörün gelişimini engelleyen sorunlara ve bu sorunların çözümüne odaklanılması gerektiğini açıkladı.

Veri aktarım sınırlarını hedef alan fotonik temalı ETF “FOTO”yu bu alanla ilişkili bir örnek olarak gösterdi. Bakır, enerji ve demiryolu gibi reel varlıklara odaklanan geleneksel değer hisseleri teması “HALX”i de aynı bağlamda değerlendirdi.

Veri merkezi inşaatına yönelik tepkinin bir alternatifi olarak uzay endüstrisini konu alan “SPCI” temasını da örnek verdi. Her üç temanın da yapay zekanın kendisinden çok, yapay zeka sektörünün büyümesi sırasında ortaya çıkan tıkanıklıklara ve temel varlıklara odaklandığını söyledi.

Kore’deki tekil hisse bazlı kaldıraçlı ETF’lerin borsa oynaklığını artırdığı yönündeki kaygılara ise, bunun üründen değil belirli hisselere yönelen para akışından kaynaklandığı yanıtını verdi. ETF olmasa bile yatırımcıların vadeli işlemler gibi başka kaldıraçlı araçlara başvuracağını söyledi.

HEAT, belirli bir varlığın fiyat yönünü kesinleştiren bir strateji değil, risk yönetimi ile tema analizini birlikte önceleyen bir yatırım çerçevesi. Tuttle’ın tahvil ve covered call’a yönelik eleştirisi, geleneksel korunma stratejileri ile kazanç sınırlayan yapıların yeniden gözden geçirilmesi gerektiği yönünde bir değerlendirme olarak yorumlanıyor.

Turtle Capital Management’ın öne sürdüğü stratejilerin performansı ve riski, piyasa koşullarına ve ürün yapısına göre değişebilir. Yatırımcıların HEAT’in dört unsurunu uygularken, ilgili ürünlerin zarar olasılığını ve yönetim şeklini birlikte incelemesi gerekiyor.