Yüzde 3'e ulaşan Japon tahvili GPIF'te iç yatırım artışı olasılığını gündeme getirdi

Japonya Kamu Emeklilik Yatırım Fonu'nun (GPIF) temel portföyünü gözden geçirdiği bir dönemde, yurt içi tahvil yatırımının artırılabileceği yönünde beklentiler gündeme geldi. Ancak Japon hükümeti, mevcut varlık dağılımının önceki varsayımlardan büyük ölçüde sapmadığını savunuyor.

Japonya Sağlık, Çalışma ve Refah Bakanı Kenichiro Ueno(Kenichiro Ueno), 8'inde (yerel saatle) kabine toplantısı sonrası düzenlenen basın toplantısında "Mart ayı sonu itibarıyla gerekli olmadığına karar verilmişti, ancak inceleme süreci uygun şekilde devam ediyor" dedi. Bakan ayrıca "mevcut temel portföyün öngördüğü senaryodan büyük bir sapma olduğunu düşünmüyorum" ifadelerini kullandığını Bloomberg'e göre aktardı.

GPIF, yaklaşık 318 trilyon yen varlık yöneten dünyanın en büyük kamu emeklilik fonu. Yönetilen varlığın dörtte biri sırasıyla yurt içi tahvil, yurt dışı tahvil, yurt içi hisse senedi ve yurt dışı hisse senedine dağıtılıyor.

GPIF'in 'temel portföy'ü, orta ve uzun vadeli yatırım hedeflerine göre varlık sınıfı ağırlıklarını belirleyen bir çerçeve. Fiili yönetim sürecinde piyasa fiyat hareketleri ağırlıkları değiştirebiliyor; oranlar hedef aralığın dışına çıktığında yeniden dengeleme yapılıyor.

Japonya Sağlık, Çalışma ve Refah Bakanlığı, piyasa koşulları ve ekonomik ortamın temel portföyün varsayımlarından sapıp sapmadığını her yıl incelediğini açıklıyor. Gerekli görülürse, orta vadeli hedef dönem içinde bile varlık dağılımında değişikliğe gidilebiliyor.

Bu incelemenin gündeme gelmesinin arkasında Japon tahvil faizlerindeki yükseliş var. Japonya'nın 10 yıllık devlet tahvili getirisi son dönemde yüzde 3 seviyesine ulaşarak yaklaşık 30 yılın en yüksek düzeyini gördü.

Faizler yükseldiğinde yeni alınan yurt içi tahvillerin beklenen getirisi de artabiliyor. Bu durum, GPIF'in yurt içi tahvil ağırlığını artırabileceği yönünde piyasa beklentilerini besledi.

Ancak varlık dağılımı değişikliği yalnızca faiz artışıyla belirlenmiyor. GPIF, faizin yanı sıra ekonomik koşulların ve piyasa ortamının mevcut portföyün varsayımlarından ne kadar farklılaştığını da kapsamlı biçimde değerlendiriyor.

GPIF'in geçen ay 21 Ağustos'ta yaz tatili döneminde toplantı yapmama geleneğini bozarak yönetim kurulunu toplaması da dikkat çekti. O toplantının gündeminde temel portföyün gözden geçirilmesine ilişkin görüşmeler de yer aldı.

Yönetim kurulu toplantısının portföy ayarlamasının bir işareti olarak yorumlandığı da oldu. Ancak GPIF, piyasa ortamının mevcut temel portföyün varsayımlarından büyük ölçüde sapmadığını ve incelemenin uzman değerlendirmesiyle her yıl yapıldığını belirtti.

GPIF'in varlık dağılımındaki bir değişiklik yalnızca Japon tahvil ve hisse senedi piyasalarını değil, küresel tahvil piyasalarını da etkileyebilir. Bloomberg, GPIF'in yatırım ağırlığını yalnızca yüzde 1 değiştirmesinin bile 3 trilyon yenlik bir fon akışı farkı yaratabileceğini aktardı.

Büyük ölçekli emeklilik fonlarının varlık dağılımı kararları, doğrudan alım satımın yanı sıra piyasa katılımcılarının beklentilerini de etkiliyor. Ancak yurt içi tahvil ağırlığının artırılması henüz kesinleşmediği için piyasa etkisini şimdiden net biçimde öngörmek güç.

Bu meselede asıl soru, Japon tahvil faizlerindeki yükselişin GPIF'in uzun vadeli varlık dağılımı standardını değiştirecek kadar büyük bir ortam değişikliği olup olmadığı. Bakan Ueno, incelemenin sürdüğünü belirtirken mevcut dağılımın varsayımlardan büyük ölçüde sapmadığı görüşünü yineledi.

Şu ana kadar GPIF'in fiili varlık ağırlığında bir değişiklik ya da somut bir uygulama takvimi açıklanmadı. Önümüzdeki dönemde inceleme sonuçları ve yönetim kurulu görüşmelerinin içeriği, varlık dağılımında değişikliğe gidilip gidilmeyeceğini belirleyecek.