%9,66 yükselen altın vadeli işlemlerde 'değersizleşme ticareti' etkisi

Altın vadeli işlem fiyatları ağustos ayında %9,66 yükseldi. Kore Ekonomi Gazetesi (Hankyung), bu artışın arkasında ABD'nin bütçe açığının büyümesi ve dolardaki değer kaybına karşı yatırımcıların altın ve Bitcoin(BTC) gibi arzı sınırlı varlıklara kaydığı 'değersizleşme ticaretinin' (debasement trade) yayılmasının bulunduğunu aktardı.

ABD New York Emtia Borsası'nda (COMEX) işlem gören altın vadeli sözleşmeleri ağustos ayı boyunca %9,66 değer kazandı. Faiz indirimi beklentisinin güçlü olduğu ocak ayı hariç tutulduğunda, bu rakam on yıllardır görülen en yüksek aylık artış oranlarından biri olarak kayda geçti.

Altındaki yükselişin sadece güvenli liman talebiyle açıklanamayacağı belirtiliyor. ABD'nin bütçe açığının büyümesi ve dolar değerinin gerilemesine karşı yatırımcıların altın ve BTC gibi arzı sınırlı varlıklara yöneldiği görülüyor.

Dolar endeksi 6 Haziran'da 100,957 seviyesindeyken, ayın 8'inde 99 bandına geriledi. Dolar bazında işlem gören altının bu düşüşle nispi maliyetinin azaldığı, buna ABD'nin mali durumuna yönelik kaygıların eklenmesiyle altın talebinin canlandığı yorumu yapılıyor.

ABD kamu borcunun 40 trilyon doları aşması da bu yükselişin arka planında gösteriliyor. 40 trilyon dolar, o günkü kurla yaklaşık 53,8 katrilyon Güney Kore wonuna karşılık geliyor. Mali sürdürülebilirlik kaygısı büyüdükçe dolara ve ABD tahvillerine olan güvenin sarsılabileceği, bunun da altın alımlarını beslediği değerlendiriliyor.

Faizlerin yükseldiği bir dönemde altın fiyatının da birlikte artması dikkat çekti. Bu faiz artışının merkez bankasının faiz artırımı beklentisinden değil, ABD'nin mali belirsizliğinden kaynaklanan uzun vadeli tahvil risk priminin büyümesinden kaynaklandığı düşünülürse, tahvile kıyasla altın talebinin daha fazla artabileceği 'yorum'u dile getiriliyor.

Şinhan Yatırım(Shinhan Investment) araştırmacısı Ha Geon-hyeong(Ha Geon-hyeong), analizinde bütçe açığındaki büyüme ve rezerv varlıklarının yeniden yapılandırılmasını temel alan altın talebine odaklandı.

Ancak altın fiyatının tek bir yönde hareket ettiğini söylemek zor. Faiz ve dolar seyri değiştiğinde altının bağıl cazibesi ve ilgili ürünlerin getirisi de farklılaşabilir.

Güney Kore'de de yatırımcılar altınla ilişkili ürünlere yöneldi. Son bir ayda Güney Kore borsasında işlem gören altın spot borsa yatırım fonlarına (ETF) bireysel yatırımcılardan yaklaşık 130 milyar won net giriş oldu; aynı dönemde altın madenciliği şirketlerine yatırım yapan fonların getirisi de %20'yi aştı.

Altına yatırım yöntemleri, Kore Borsası'nın (KRX) işlettiği KRX Altın Piyasası, altın spot ETF'leri ve altın vadeli işlem ürünleri olmak üzere üçe ayrılıyor. △KRX Altın Piyasası'nda yatırımcılar aracı kurumlar üzerinden altını 1 gram birimiyle alıp satabiliyor ve borsa içi alım-satım kazançlarına sermaye kazancı veya temettü vergisi uygulanmıyor. △Altın spot ETF'leri, ayrı bir altın hesabı açmaya gerek kalmadan normal hisse senedi hesabından işlem görebiliyor. △Altın vadeli işlemler ve altın vadeli ETF'leri ise vadeli fiyatı takip ederken vadesi gelen sözleşmeleri yenilerken (rollover) ek maliyet doğurabiliyor.

Yatırım sektörü, aynı altın yatırımı olsa da yatırım süresine ve amacına göre ürün seçiminin değişebileceğini belirtiyor. Spot, vadeli işlem ve ETF ürünlerinin işlem yöntemi ve maliyet yapısı birbirinden farklı olduğundan, yatırımcıların ürüne özgü yapıyı incelemesi gerekiyor.

Altın, dolar ve faizler kripto para piyasasında da birlikte takip edilen makro değişkenler arasında yer alıyor. Daha önce ABD'nin uzun vadeli tahvil faizleri ile altın fiyatının, yapay zeka (AI) şirketlerinin tahvil ihracındaki artışla bağlantılı olabileceğine dair bir analiz de gündeme gelmişti.

Altın, faiz veya temettü ödemeyen bir varlık olduğundan, faizlerin yükseldiği dönemlerde mevduat ve tahvillere kıyasla bağıl cazibesi azalabiliyor. Buna karşılık mali belirsizlik veya dolarda değer kaybı ön plana çıktığında, altın ve BTC gibi arzı sınırlı varlıklara olan ilginin artabileceği değerlendiriliyor.

KRX Altın Piyasası ile ETF ve vadeli işlem ürünlerinin işlem yöntemi ve maliyet yapısı farklı olduğundan, yatırımcıların ürüne özgü yapı ve riskleri kontrol etmesi gerekiyor.