ABD 10 yıllık tahvil faizi %5,04'e yükseldi: Tahvil fiyatlarındaki düşüşü dengeleme ihtimali

ABD'nin 10 yıllık Hazine tahvili faizi 15'inde gün içinde %5,04'e çıkarak 2007'den bu yana en yüksek seviyeyi gördü. Tahvil fiyatları baskı altında kalırken, yükselen faiz gelirinin faiz artışından kaynaklanan fiyat düşüşünü kısmen dengeleyebileceği değerlendirildi.

ABD 10 yıllık tahvil faizi aynı gün %5 seviyesini aştı. AP'nin aktardığına göre petrol fiyatlarındaki yükseliş ve Federal Reserve'ün faiz artıracağı beklentisi, faizlerdeki yükselişin arkasındaki etkenler arasında yer aldı.

ABD Hazine Bakanlığı'nın 11 Eylül tarihli günlük faiz verilerine göre 10 yıllık tahvil getirisi %4,96 olarak kaydedildi. Daha önce ABD 10 yıllık tahvil faizinin %5'i aşan seyrine ilişkin yayımlanan haberle karşılaştırıldığında, yükseliş eğiliminin sürdüğü görüldü.

Federal Reserve, 15-16'sında Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısını düzenleyecek. Toplantıda politika faizi patikasının nasıl ortaya konulacağı, uzun vadeli Hazine tahvili faizlerinin bundan sonraki hareketini etkileyebilir.

Faizler ile tahvil fiyatları ters yönde hareket eder. Faiz yükseldiğinde daha önce ihraç edilen tahvillerin sabit faiz gelirlerinin cazibesi azalır ve fiyatları düşer. Yeni tahvil alan yatırımcılar ise daha yüksek faiz geliri bekleyebilir.

FINRA, tahvil fiyatlarının faiz değişimlerine duyarlılığının duration'a bağlı olarak değiştiğini belirtiyor. Duration uzadıkça, faiz değiştiğinde tahvil fiyatındaki hareket de büyür.

Bu nedenle faizlerin yükseldiği dönemlerde yalnızca tahvilin nominal getirisine değil, faiz geliri ile fiyat hareketinin birlikte değerlendirilmesine ihtiyaç var. Özellikle vadesi uzun tahviller ve uzun vadeli tahvillere odaklanan fonlar, faiz değişimlerine daha duyarlı olabilir.

CNBC bu durumu 'fiyat tamponu' ve 'çıkış hızı' kavramlarıyla açıkladı. Tahvil getirisi yükseldikçe bir yıl içinde elde edilen faiz geliri artıyor ve faiz yükselişinin yol açtığı fiyat düşüşünü dengeleme alanı oluşuyor.

Discipline Funds kurucusu Cullen Roche (Cullen Roche), faizler 1 puan daha yükselse bile kaybın geçmişe kıyasla daha sınırlı olabileceğini söyledi. Tahvil getirisi düzeltilmiş duration'a yaklaştığında, bir yıllık faiz gelirinin faizlerdeki 1 puanlık artıştan kaynaklanan fiyat düşüşünü dengeleyebileceği değerlendiriliyor. Bu yorum, faiz geliri ile fiyat riskinin birlikte ele alınması gerektiğine işaret ediyor.

Mevcut faiz seviyelerinde, vadesi 5 yıl veya daha kısa tahvillerin fiyat tamponunun görece daha yüksek olduğu belirtildi. Vade uzadıkça faiz artışlarına bağlı fiyat duyarlılığı yükseliyor ve tampon azalıyor.

Getirisi %4,90, duration'ı 5,8 yıl olan bir tahvilin, getiri yaklaşık 0,84 puan yükselene kadar bir yıllık faiz geliriyle fiyat düşüşünü karşılayabileceğine ilişkin bir hesaplama da yapıldı. Bu, belirli bir tahvilin toplam getirisini garanti eden bir rakam değil; faiz ve duration temel alınarak yapılan bir analiz.

Yüksek getiri istikrarlı kazancı garanti etmiyor. Faizlerin daha da yükselmesi halinde uzun vadeli tahvillerin ve uzun vadeli tahvillere odaklanan fonların fiyat oynaklığı artabilir.

Enflasyon ve petrol fiyatlarının yüksek kalması halinde faizler üzerindeki yükseliş baskısının sürebilecek olması da bir risk unsuru. ABD yatırımcı koruma rehberinde, faizlerin yükseldiği dönemlerde tahvil fiyatlarının düşebileceği ve duration riskinin geçerli olduğu belirtiliyor.

Hisse senedi piyasası da gelişmelerden etkilendi. S&P500 ve Nasdaq, 10 yıllık tahvil faizi %5,04'e yükselirken geriledi. Yüksek tahvil getirilerinin hisse senetlerinin göreli cazibesini azaltabileceği yorumu yapıldı.

Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş, riskli varlıkların iskonto oranını ve borçlanma maliyetlerini de etkileyebilir. Daha önce 10 yıllık tahvil faizindeki yükseliş ile Hazine tahvili arz baskısının riskli varlıklar üzerindeki etkisine ilişkin değerlendirmeler gündeme gelmişti.

Tahvil piyasasındaki son hareket, faiz yükselişinin yanı sıra artan faiz gelirinin fiyat riskini belirli ölçüde karşılayabildiği bir döneme girildiğini gösteriyor. Federal Reserve'ün 15-16'sındaki FOMC toplantısı ile enflasyon ve petrol fiyatlarındaki seyir, faizlerin bir sonraki yönünü belirleyecek başlıca gelişmeler arasında yer alıyor.