Günlük 4 trilyon dolarlık döviz swap piyasası elektronik emir sistemlerine kayıyor

Günlük 4 trilyon dolar (yaklaşık 5.544 trilyon won) büyüklüğündeki döviz swap piyasası, telefon ve sesli aracılık merkezli yapıdan elektronik emir ve otomatik eşleştirme sistemlerine geçiyor. Ancak kredi limitleri ve likiditenin parçalanması sorunları nedeniyle piyasanın tamamen elektronik hale gelmesi zaman alacak.

Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), Nisan 2025'te küresel döviz piyasasının günlük ortalama işlem hacmini 9,6 trilyon dolar (yaklaşık 13.306 trilyon won) olarak hesapladı. BIS istatistiklerine göre bunun 4 trilyon dolarlık bölümünü oluşturan döviz swap işlemleri, 2022'ye kıyasla yüzde 5 arttı.

Döviz swaplarının toplam döviz işlemleri içindeki payı ise 2022'de yüzde 51 iken 2025'te yüzde 42'ye geriledi.

Döviz swapı, spot döviz işlemiyle gelecekteki bir tarihte gerçekleştirilecek forward döviz işlemini birleştiren üründür. Uzun vadeli fonlama niteliğindeki para swaplarından farklı olan bu ürünün aksine, BIS para swaplarının toplam döviz işlemleri içindeki payını yaklaşık yüzde 2 olarak hesapladı.

Elektronikleşmenin ilk olarak ilerlediği alan bankalar arası işlemler oldu. Şirketler ve varlık yönetim şirketleriyle bankalar arasındaki dealer-müşteri işlemleri büyük ölçüde elektronik hale gelirken, bankalar arası interdealer piyasası forward eğrisine göre fiyatlama ve karşı taraf bazında kredi limiti yönetimi nedeniyle sesli aracılığa daha fazla bağlı kaldı.

DIGITEC'in D3 OMS sistemi, interdealer döviz swap emirlerini otomatikleştiren bir emir yönetim sistemidir. Sistem, çift yönlü sürekli emirleri otomatik olarak yeniliyor; fiyat ve miktarın bir bölümünü gizleyen limit ve takdire bağlı emirleri destekliyor. DIGITEC'in açıklamasına göre D3 OMS, 360T SUN ve LSEG FX Forwards Matching platformlarına bağlanabiliyor.

Kredi limitlerinin yönetimi de otomasyon kapsamına giriyor. 360T ve CobaltFX, döviz swap işlemlerinde potansiyel gelecekteki risk maruziyetini (PFE) dikkate alan kredi modellerini kullanıma sundu. 360T, forward işlemlerde kredi limitinin gerçek zamanlı kontrol edilerek otomatik işlemlerde kullanılmasını sağlayan bir yapı açıkladı.

360T, manuel kredi kontrollerini azaltmayı ve sürekli orta fiyat akışına erişim sağlamayı hedeflediğini belirtti. Bu durum, elektronikleşmenin yalnızca emir eşleştirmeyi değil, karşı tarafın kredi kapasitesini gerçek zamanlı değerlendirmeyi de kapsadığını gösteriyor.

LSEG, 2025'te kendi FX Matching platformundaki döviz swap işlemlerinin yüzde 10'unun API üzerinden gerçekleştirildiğini açıkladı. LSEG ayrıca Mayıs 2026'dan itibaren vadesi bir aydan uzun döviz swap işlemlerinde işlem ücretlerini kaldırarak elektronik emir defterinin kullanımını artıracağını duyurdu.

LSEG, önceden kredi kontrolünü doğrudan emir defterine entegre etmeye yönelik çalışmalar da yürütüyor. Amaç, uzun vadeli döviz swap işlemlerinde emir gönderimiyle kredi doğrulamasını tek bir sürece bağlamak.

FastFin Labs tarafından geliştirilen FXswapX, kısa vadeli döviz swapları için gizli orta fiyat üzerinden eşleştirme modeli sunuyor. FXswapX'in resmi sitesindeki açıklamaya göre sistem, bankaların fiyat bilgilerini karşı tarafa veya platforma doğrudan göstermeden seçilen işlem tarafları arasında otomatik eşleştirme yapıyor.

Ancak FXswapX'in sunduğu piyasa büyüklüğü ve operasyon verileri bağımsız istatistiklerle doğrulanmış değil. Platform, interdealer döviz swaplarının günlük işlem hacmini 3,2 trilyon dolar (yaklaşık 4.435 trilyon won) olarak gösteriyor ve 35'ten fazla bankanın katıldığını veya sisteme dahil olma sürecinde olduğunu öne sürüyor. Bu veriler piyasanın tamamına ilişkin resmi gösterge olarak kullanılamaz.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) bünyesindeki Döviz İrtibat Grubu, 2025 toplantı özetinde döviz swap piyasasının elektronikleşme yönünde ilerleyebileceğini, ancak değişimin yavaş gerçekleşebileceğini belirtti. Gruba göre bunun nedeni, döviz swaplarının kredi limitlerine ve bankaların aracılık kapasitesine bağlı olması ve spot döviz piyasasında olduğu gibi banka dışı piyasa yapıcıların yeniliğe öncülük etmesinin zor olması.

Elektronikleşme, telefonla verilen emirleri API'ye taşımakla sınırlı değil. Fiyatların gerçek zamanlı güncellenmesi, emir görünürlüğünün sınırlandırılması ve karşı taraf bazında kredi limitleriyle işlem kayıtlarının tek bir sistemde yönetilmesi gerekiyor.

Döviz swap piyasasında elektronikleşme başladı, ancak telefon işlemlerinin kısa sürede tamamen yerini alacağı aşamaya gelinmedi. Hız ve verimlilik artırılırken fiyat bilgilerinin korunması ve likiditenin dağılması sorunlarının da çözülmesi gerekiyor. LSEG, 2026'da döviz swaplarının elektronikleşmesini ve önceden kredi kontrolü özelliklerini genişletmeye, ayrıca yeni duyurular yapmaya devam edeceğini bildirdi.