Apollo fonunda %14,7’lik itfa talebine yalnızca %5 işlem limiti

Apollo Global Management($APO) bünyesindeki halka açık olmayan özel kredi fonu Apollo Debt Solutions BDC, üçüncü çeyrekteki yatırımcı itfa taleplerinin en fazla %5’ini karşılayacak. İtfa talebi, fonun toplam tedavüldeki paylarının %14,7’sine ulaşarak belirlenen çeyreklik limitin yaklaşık üç katına çıktı.

Apollo, 22’sinde üçüncü çeyrek itfa talep oranının %14,7 olduğunu açıkladı. Oran, ikinci çeyrekteki %16,8’e göre gerilese de %5’lik itfa limitinin oldukça üzerinde kaldı.

Apollo, itfa taleplerinin toplamını yaklaşık 700 milyon dolar olarak tahmin etti. Üçüncü çeyrekteki yeni girişlerin yaklaşık 200 milyon dolar, net çıkışın ise yaklaşık 500 milyon dolar veya net varlık değerinin %3’ü olması bekleniyor.

Ancak Apollo, üçüncü çeyrek taleplerinin önemli bir bölümünün önceki çeyrekte karşılanamayan itfa taleplerinin yatırımcılar tarafından yeniden sunulmasından oluştuğunu belirtti. Bu nedenle %14,7’lik itfa talebinin tamamı yeni fon çıkışı anlamına gelmiyor.

Apollo, birinci çeyrekte karşılanamayan itfa taleplerinin sonraki çeyrekte yeniden sunulduğu varsayımıyla, 2026’da itfa talebinde bulunan yatırımcıların üçüncü çeyrek ödemesinin ardından talep ettikleri tutarın yaklaşık %75’ini alacağını 22’sindeki hissedar mektubunda tahmin ettiğini bildirdi. Fon, nakit ve kullanılmamış borçlanma limitleri dahil olmak üzere hemen kullanılabilir likiditesinin 4,8 milyar dolar olduğunu açıkladı.

İkinci çeyrekte portföy geri ödemeleri 900 milyon dolar, net kaldıraç ise yaklaşık 0,8 kat oldu. Apollo, itfa kısıtlamasının likidite yetersizliğinden değil, özel kredi fonlarının itfa yapısından kaynaklandığını savunuyor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) bildiriminde, Apollo Debt Solutions BDC’nin haziran sonu itibarıyla tedavüldeki payların yaklaşık %5’ine karşılık gelen 29.368.950 paya kadar itfa işlemi yapabileceği belirtiliyor. Talepler limitin üzerine çıkarsa, aşan bölüm orantılı dağıtım yöntemiyle işleme alınabilir.

Bu ürün borsada işlem gören bir hisse senedi ürünü değil. Yatırımcılar paylarını piyasada istedikleri zaman satamıyor ve fonun belirlediği çeyreklik itfa dönemlerinde fonlarını geri çekmek için başvurabiliyor.

Bu nedenle itfa talepleri limiti aşarsa bazı taleplerin işleme alınması sonraki çeyreğe kalabilir. İtfa talep oranı ile gerçek nakit çıkışının aynı olmayabilmesinin nedeni de bu yapı.

Rakip şirketlerde de benzer bir durum görüldü. Blackstone($BX) bünyesindeki BCRED’de üçüncü çeyrek itfa talepleri yaklaşık %10’a ulaşmasına rağmen, tedavüldeki payların yalnızca %5’inin itfa edilmesine karar verildi.

Blackstone, ikinci ve üçüncü çeyrekte itfa talebinde bulunan yatırımcıların yaklaşık 90 gün içinde talep ettikleri tutarın %75’ini alacağını açıkladı. BCRED ise 17 milyar doların üzerinde likidite ve 0,8 kat kaldıraç bildirdi.

Apollo ve Blackstone, itfa kısıtlamalarıyla birlikte likidite kapasitesini ve portföy kalitesini vurguladı. Buna karşılık tekrarlanan itfa kısıtlamaları, yatırımcıların fonlarına erişmesinin zaman alabileceğini gösteriyor.

Apollo’nun itfa talep oranı birinci çeyrekte %11,05’ten ikinci çeyrekte %16,8’e yükseldikten sonra üçüncü çeyrekte %14,7’ye geriledi. Ancak üç çeyrekte de %5’lik itfa limitinin üzerinde kaldı.

Önceki haberimizde Apollo fonundaki üç çeyrek üst üste itfa kısıtlamasını aktarmıştık. Yeni verilerde itfa tutarı, likidite ve önceki çeyrekte karşılanamayan taleplerin yeniden sunulup sunulmadığına ilişkin ek bilgiler yer aldı.

Bu rakamlar tek başına özel kredi piyasasının genelinde kriz olduğunu veya Apollo Global Management’ın hisse fiyatı ile itfa kısıtlaması arasında doğrudan bir nedensellik bulunduğunu göstermiyor. İtfa talepleri içinde yeni fon çıkışına karşılık gelen tutarın ayrıca ayrıştırılması gerekiyor.

Konu, kripto para, blok zinciri veya tokenleştirilmiş ürünlerle doğrudan bağlantılı değil. Türkiye’deki yatırımcıların bu tür ürünlere erişmesi halinde itfa limitleri ve işlem tarihleri, fonların fiilen ne kadar sürede geri alınabileceğini belirleyen temel unsurlar arasında yer alıyor.