Hindistan ekonomisi %7,8 büyüdü; rupide istikrar ve yükseliş olasılığı gündemde

Hindistan ekonomisi; gümrük tarifeleri, enerji, iklim ve yapay zekâ (AI) kaynaklı sermaye çıkışı şoklarına rağmen %7,8 büyüme oranını korudu. Rupi, 31 Mart 2025'ten Eylül 2026'nın ortasına kadar yaklaşık %13 değer kaybetti. Cari işlemler dengesinin iyileşmesi ve sermaye girişlerinin toparlanması halinde para biriminde istikrar veya yükseliş olasılığı gündeme geldi.

Hindistan Merkez Bankası (RBI) Başkan Yardımcısı Poonam Gupta, 23 Eylül'de Mumbai'de düzenlenen 13. SBI Banking and Economics Conclave'de “Hindistan ekonomisi genel olarak hasar almadan ayakta kaldı” dedi. Uluslararası Ödemeler Bankası (BIS), konuşma metnini 30 Eylül'de yayımladı.

Gupta, Hindistan'ın son bir buçuk yılda ABD'nin yüksek tarifeleri, petrol fiyatları ve enerji arzı şokları, jeopolitik belirsizlik, El Niño ve yapay zekâ bağlantılı sermaye çıkışıyla aynı anda karşı karşıya kaldığını söyledi. Buna rağmen 2025-2026 mali yılında büyüme %7,8 olurken, 2026-2027 mali yılının ilk çeyreğinde de %7,8'lik büyüme sürdü.

Gupta ayrıca fiyat istikrarı, mali disiplin ve finans sektörünün dayanıklılığının korunduğunu belirtti. Haziran 2026 Finansal İstikrar Raporu'ndaki stres testinde, aşırı koşullar varsayıldığında finans sektörünün dayanıklılığının teyit edildiğini ifade etti.

Hindistan hükümeti, serbest ticaret anlaşmalarının (FTA) sonuçlandırılmasını hızlandırdı ve ihracat pazarlarını çeşitlendirdi. Gupta, Mal ve Hizmet Vergisi (GST) sisteminin iç talebi destekleyecek şekilde rasyonelleştirildiğini, enerji şoku sırasında ise geniş kapsamlı arz kısıtlamaları yerine arz güvenliği ve kademeli fiyat yansıtma politikasının tercih edildiğini söyledi.

Mali göstergelerde de iyileşme alanı bulunduğu belirtildi. Uluslararası Para Fonu (IMF), Nisan 2026 Mali İzleme Raporu'nda Hindistan'ın genel yönetim borcunun gayrisafi yurt içi hasılaya (GSYH) oranının 2025'teki %84,1 seviyesinden 2031'de %77,7'ye gerileyeceğini öngördü. Ancak BIS konuşmasında bahsedilen borç düşüşü ile IMF verisinin kapsamları farklı olduğundan doğrudan karşılaştırma yapmak mümkün değil.

Gupta, 23 Eylül itibarıyla cari işlemler açığındaki daralma ve sermaye hesabındaki iyileşmeye dayanarak rupinin mevcut seviyelerde istikrar kazanabileceğini veya değer kazanabileceğini söyledi. Herhangi bir kur hedefi ya da belirli bir zamanlama açıklanmadı.

Sermaye girişlerini destekleyebilecek unsurlar arasında Hindistan tahvillerinin küresel endekslere daha fazla dahil edilmesi, doğrudan yabancı yatırımların artması, yurtiçi yatırımların toparlanması ve dış piyasalardaki yüksek değerlemeler gösterildi. Bu değerlendirme Gupta'nın analitik öngörüsünü yansıtıyor; herhangi bir uygulama takvimi veya kesinleşmiş politika hedefi anlamına gelmiyor.

Buna karşılık Hindistan hükümeti başekonomi danışmanı V. Anantha Nageswaran aynı etkinlikte, “Dış denge üzerindeki baskı kısa vadede ortadan kalkmayabilir” dedi. RBI'nin döviz likiditesi sağlama adımlarının kısa vadede rahatlama sunduğunu ancak uzun vadeli çözüm olmadığını belirtti. Nageswaran; ithalat artışı, temel hammaddelere bağımlılık, yüksek küresel faizler ve gelişmiş ülkelerle sermaye çekme rekabetini dış denge üzerindeki baskı unsurları arasında saydı.

Nageswaran, Hindistan'ın imalat ve hizmet sektörlerini aynı anda güçlendirmesi, küresel tedarik zincirlerindeki değişimlere ve enerji fiyatı risklerine hazırlanması gerektiğini vurguladı. Konuşmada kripto varlık, blok zinciri, çip politikası veya ilgili piyasa görünümüne yer verilmedi.