3.000'i aşkın tahvil SNB'nin teminat listesinde; uygun dijital tahviller de repo teminatı

Eylül sonu itibarıyla İsviçre Merkez Bankası'nın (Swiss National Bank, SNB) uygun teminat listesinde 3.000'den fazla tahvil bulunuyordu. Tahvillerin nominal değeri yaklaşık 10 trilyon İsviçre frangıydı.

SNB, 29 Ekim'de Cenevre'de yaptığı teminat politikası konuşmasında, uygunluk koşullarını karşılayan dijital tahvillerin repo işlemlerinde teminat olarak kullanılabileceğini açıkladı. SIX'in dağıtık defter teknolojisi (DLT) altyapısında ihraç edilen tahvillerin de SIX SIS üzerinden teslim edilebilmesi gerekiyor. Repo, menkul kıymetlerin teminat gösterilerek kısa vadeli fon sağlandığı bir işlem türü.

SNB, dijital tahvilleri 2023'ten bu yana uygun teminat listesine dahil ediyor. Bir varlığın dijital biçimde ihraç edilmesi, her token'ın teminat kabul edileceği anlamına gelmiyor. Konuşmada uygun teminat olarak ele alınan varlıklar, koşulları karşılayan tahvillerdi; Bitcoin (BTC) veya stablecoin'lerden söz edilmedi. TokenPost daha önce Marshall Adaları tarafından ihraç edilen dijital tahvilin teminat gösterildiği kurumlar arası zincir üstü repo işlemi örneğini haberleştirmişti.

SNB GC Basket'e kabul edilecek tahviller için kural olarak hem ihraççı ülkenin hem de tahvilin kredi notunun en az AA- olması gerekiyor. İsviçre Konfederasyonu tahvilleri ile SNB borçlanma senetleri bu kuralın dışında tutuluyor. Kredi notunun yanı sıra piyasa likiditesi ile takas ve saklama süreçleri de değerlendiriliyor. Dijital tahviller de aynı kriterlere tabi.

Eylül sonundaki listede 20'den fazla ülkeden yaklaşık 200 ihraççının tahvilleri vardı. Para birimine göre dağılımda avro %56, sterlin %31, İsviçre frangı ise yaklaşık %4 pay aldı. İsviçre bankacılık sektörünün toplam varlıkları yaklaşık 3,4 trilyon İsviçre frangıyken, İsviçre frangı cinsinden tahvil piyasasının büyüklüğü yaklaşık 680 milyar İsviçre frangıydı. SNB, bu nedenle listeye yabancı para cinsinden tahvilleri de dahil ettiğini açıkladı.

Listenin yapısı ile fiilen kullanılan teminatların dağılımı farklıydı. SNB, son beş yılda İsviçre bankaları arasındaki repo işlemlerinin ortalama yaklaşık %90'ında SNB GC Basket'teki menkul kıymetlerin teminat olarak kullanıldığını bildirdi. Fiilen kullanılan teminatların yaklaşık %90'ını İsviçre frangı cinsinden tahviller oluşturdu. İsviçre'deki iki konut ipoteği tahvil kuruluşunun tahvillerinin payı yaklaşık %45, federal hükümet ve kanton tahvillerinin payı ise yaklaşık %20'ydi.

Aynı gün yayımlanan SNB analizinde, Ocak 2021-Haziran 2026 dönemine ait veriler incelendi ve açık repo işlemlerinin hacminin yaklaşık %89'unun SNB GC Basket menkul kıymetleriyle teminatlandırıldığı hesaplandı. Konuşmada verilen yaklaşık %90 oranı son beş yıldaki işlem sayısının ortalamasını, analizdeki %89 ise açık repo işlem hacmini ifade ediyor; iki oran farklı ölçütlere dayanıyor. Analistler, teminat ihraççılarının az sayıda kuruluşta yoğunlaştığını, ancak yüksek kredi notlarının ilgili riski kısmen azalttığını belirtti.

SNB, ödeme sistemi destek tesisini (PSSF) Kasım 2027'de devreye almayı planlıyor. Bankalar, uygun menkul kıymetleri önceden teminat göstererek hafta sonları ve mesai saatleri dışında da kısa vadeli likiditeye erişebilecek. Mevcut gün içi likidite tesisi yeni tesisin devreye girmesiyle kaldırılacak; likidite sıkıntısı yaşayan finans kuruluşlarına yönelik destek tesisi ise geçiş döneminde paralel olarak işletilecek.