Kalshi, halka arzın 2. iş gününde süresiz vadeli sözleşme listelemek istiyor: SEC değişiklik önerisini yayımladı

Kalshi(KalshiEX), yeni halka arz edilen ABD hisselerine bağlı süresiz vadeli işlem sözleşmelerini en erken halka arzın ardından gelen ikinci iş gününde listeleyebilmek için kurallarında değişikliğe gidiyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), değişiklik önerisini 6'sında kamuoyuna duyurdu.

Duyuru bir kural değişikliğini kapsıyor. Tek tek sözleşmelere onay verilmesi ya da otomatik listeleme kararı anlamına gelmiyor. Mevcut kriterlere göre halka arz hissesine bağlı bir sözleşmenin listelenebilmesi için en az bir aylık işlem geçmişi gerekiyordu.

Öneri, listelenmesinin üzerinden bir ay geçmemiş hisseler için işlem hacmi eşiğini halka arz gününden itibaren toplam 2,4 milyon hisse olarak belirliyor. Bu eşik aşılsa bile diğer listeleme şartlarının tamamının karşılanması gerekiyor.

Halka arz fiyatıyla hesaplanan piyasa değeri 3 milyar dolar ve üzerinde olan hisseler için halka arzı izleyen ilk üç iş günü boyunca mevcut beş iş günlük kapanış fiyatı doğrulama şartı aranmayacak. Böylece ikinci iş gününden itibaren listeleme ve işlem mümkün hale geliyor. Pazartesi günü halka arz olan bir hisse için diğer şartlar sağlanıyorsa ilgili sözleşmeler çarşambadan itibaren listelenebilecek.

Ancak 3 milyar dolar, yalnızca kapanış fiyatı doğrulama şartından muafiyet için bir ölçüt. Listelenecek hissenin güncel piyasa değerinin en az 100 milyar dolar olması gerektiğini söyleyen ayrı kriter de olduğu gibi duruyor. Halka açık en az 7 milyon hisse ve en az 2 bin hissedar gibi şartlar da aranıyor. Yani yalnızca halka arz fiyatı eşiğini aşmak, sözleşmenin hemen listelenmesi için yeterli değil.

Değişiklik, sözleşmenin yapısından çok dayanak hissenin listeleme ehliyetini hedefliyor. Süresiz vadeli işlem sözleşmelerinin belirli bir vade tarihi yok ve fiyatları dayanak varlığın hareketlerine bağlı. Kalshi'nin SEC'e daha önce sunduğu belgede hisse süresiz vadeli sözleşmeleri nakit uzlaşmalı sözleşmeler olarak tanımlanıyor. Sözleşme sahibi dayanak hisseye sahip olmuyor. Sözleşme fiyatı ile hisse fiyatı arasındaki farkı daraltan ‘fonlama’ ödemeleri ise ürünün belirgin özelliği.

Kalshi, 5'inde ABD'de işlem gören 50'den fazla şirketin hissesine bağlı süresiz vadeli işlemleri başlattığını açıkladı. Şirket, lansman gününde ilk işlem hacminin 300 milyon doları aştığını belirtti. Ancak bağımsız olarak doğrulanmış bir veri bulunmuyor.

ABD'deki tek hisse süresiz vadeli sözleşmelerde hisse piyasası kapandığında ilgili sözleşmede de pozisyon açılıp kapatılamıyor. Yeni öneri ise halihazırda başlamış işlemlere yeni halka arz edilen hisselerin ne kadar hızlı dahil edilebileceğiyle ilgili.

Kalshi, SEC'e sunduğu belgede yeni halka arz hisselerinin fiyat dalgalanması riskine karşı korunma araçlarını daha hızlı sunabileceğini savundu. Önerilen kriterlerin borsalardaki hisse opsiyonu listeleme ölçütleriyle kıyaslanabilir olduğunu da öne sürdü.

Ürünün hukuki sınıflandırmasına dair itirazlar da var. Capital Markets Alliance Association (CMA), 2'sinde SEC ve ABD Emtia Vadeli İşlem Komisyonu'na (CFTC) sunduğu görüşte tek hisse süresiz sözleşmelerinin ‘menkul kıymet vadelisi’ değil, SEC yetkisindeki ‘menkul kıymet bazlı takas’ olarak değerlendirilmesi gerektiğini savundu. Kaldıraç, zorunlu tasfiye ve piyasa gözetim sistemindeki farkların yatırımcı koruması ile hisse piyasası için risk oluşturabileceği görüşünde. Bu görüş, listeleme zamanına ilişkin değişiklik önerisi sunulmadan önce yapıldı. Daha önce ABD Blockchain Derneği (Blockchain Association) de aynı SEC-CFTC görüş toplama sürecinde hisse bazlı süresiz sözleşmelerin iki kurumun birlikte ele aldığı bir çerçevede düzenlenmesini talep etmişti.

New York Güney Bölgesi Federal Mahkemesi ise 3'ünde CMA'nın acil işlem durdurma talebini reddetti. Mahkeme, CFTC'nin tek hisse süresiz sözleşmelerini menkul kıymet vadelisi olarak onaylama yetkisinin bulunmadığı yönündeki CMA iddiasının esasta kabul görme ihtimali bulunduğunu değerlendirdi. Buna karşın acil durdurma için gereken yakın ve telafisi güç zararın kanıtlanmadığına hükmetti. Karar, ürün sınıflandırmasına ilişkin nihai bir hüküm değil.

SEC duyurusuna göre değişikliğin yürürlük tarihi 19 Kasım. SEC, yürürlüğe girişten sonraki 60 gün boyunca CFTC ile istişare ederek kural değişikliğini iptal edebilecek. Görüş bildirme süresi ise Federal Register'da yayımlanma tarihinden itibaren 21 gün olacak.