5 bulut devi, 67 milyar dolarlık 5 tahvil ihracının fiyatını belirledi

ABD’li beş büyük bulut şirketi, 29 Ekim’den sonraki bir haftadan kısa sürede yapay zekâ (AI) veri merkezi yatırımlarıyla bağlantılı beş tahvil ihracının fiyatını belirledi. İşlemlerin toplamı yaklaşık 67 milyar dolar (yaklaşık 91 trilyon 187 milyar won) oldu.

İşlemlere Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Meta (META) ve Oracle (ORCL) dahil. 67 milyar dolar, tek bir şirketin borçlanma tutarı değil, beş şirketin beş ayrı işleminin toplamı.

Goldman Sachs kredi stratejisi ekibi, 9 Kasım 2026 itibarıyla yayımladığı son raporda şirketlerin 2026’daki toplam tahvil ihracını yaklaşık 296 milyar dolar (yaklaşık 402 trilyon 856 milyar won) olarak hesapladı. Bu tutar, daha önceki 250 milyar dolarlık (yaklaşık 340 trilyon 250 milyar won) yıllık tahminin 46 milyar dolar (yaklaşık 62 trilyon 606 milyar won) üzerinde.

Toplam ihraç tutarı, Goldman Sachs’ın 2026 sermaye harcaması tahmininin yüzde 36’sına karşılık geliyor. Bu oran, başlangıçta tahvil finansmanı için öngörülen yüzde 33’ü aşıyor. Rapordaki 2026 sermaye harcaması tahmini yaklaşık 820 milyar dolar (yaklaşık 1 katrilyon 116 trilyon 20 milyar won); 2025 tahmini ise yaklaşık 450 milyar dolar (yaklaşık 612 trilyon 450 milyar won).

Goldman Sachs kredi stratejisi ekibi, aynı raporda bu yılki ihraçların bir bölümünün 2027 için planlanan borçlanmanın öne çekilmesi olabileceğini belirtti. Buna göre yıllık tahmini aşan tutarın içinde yatırımlar için önceden sağlanan finansman da bulunabilir.

Beş şirketin üçüncü çeyrek toplam serbest nakit akışı negatife döndü. Bu, sermaye harcamalarının faaliyetlerden elde edilen nakdi aştığı anlamına geliyor.

Serbest nakit akışı, faaliyetlerden sağlanan nakitten sermaye harcamaları ve ekipman yatırımları çıkarılarak hesaplanıyor. Göstergenin negatife dönmesi tek başına borç ödeme kapasitesinde sorun olduğu anlamına gelmiyor; ancak yatırım ölçeğiyle borçlanma koşullarını birlikte değerlendirme ihtiyacını artırıyor.

Tahvil ihracı tutarı, daha önce harcanmış yatırım miktarından ve tamamlanmış veri merkezlerinin ölçeğinden farklı bir ölçü. İhraç fiyatının belirlenmiş olması da sağlanan fonların tamamının kullanıldığı anlamına gelmiyor.

Kredi farkı, şirket tahvilinin faiz oranıyla devlet tahvili faizi arasındaki farkı ifade ediyor. Bu fark açıldığında şirketlerin yeni finansman için ödeyeceği faiz yükselebiliyor.

Goldman Sachs, AI bağlantılı yeni tahvillerdeki ihraç priminin 18 baz puana ulaştığını ve bunun yüksek getirili tahvil seviyelerine yaklaştığını belirtti. Aynı raporda, kredi notu yüksek ihraççıların ihraç zamanını seçme konusunda daha fazla esnekliğe sahip olduğu; borçlanma yükü yüksek şirketlerin ise piyasa duyarlılığından daha fazla etkilendiği ifade edildi.

TokenPost daha önce, AI bulut şirketlerinin tahvil piyasasından finansman sağlama yükü kapsamında CoreWeave’in (CRWV) tahvillerinin ikincil piyasa getirisinin yüzde 15’i aştığını bildirmişti.

The Information, 8 Kasım tarihli haberinde büyük teknoloji şirketleri, yarı iletken üreticileri ve AI bulut sağlayıcılarının yeni hisse ve zorunlu dönüştürülebilir menkul kıymet satışları ya da ihracında fiyatı belirlenen işlemlerinin toplamının bu yıl 300 milyar doları (yaklaşık 408 trilyon 300 milyar won) aştığını bildirdi. Potansiyel ek hisse satışlarının yaklaşık 100 milyar dolar (yaklaşık 136 trilyon 100 milyar won) olabileceği belirtildi. Meta’nın önerdiği ATM hisse satış programının üst sınırı 60 milyar dolar (yaklaşık 81 trilyon 660 milyar won); programın 2027 başında devreye alınabileceği gündeme geldi.

Tahviller faiz ödemesi ve vade sonunda anaparanın geri ödenmesini gerektirirken yeni hisse ihracı mevcut hissedarların pay oranlarını değiştiriyor. Zorunlu dönüştürülebilir menkul kıymetler koşullara bağlı olarak hisseye dönüşebiliyor. Potansiyel satış tutarları da fiilen sağlanan fonlardan ayrı değerlendirilmeli.

Goldman Sachs kredi stratejisi ekibi, 9 Kasım 2026 itibarıyla yayımladığı son raporda büyük bulut şirketlerinin 2027’de doğrudan tahvil ihracının 440 milyar dolara (yaklaşık 598 trilyon 840 milyar won) ulaşacağını öngördü. Veri merkezi projelerine özel yaklaşık 300 milyar dolarlık (yaklaşık 408 trilyon 300 milyar won) yatırım yapılabilir notlu ve yüksek getirili tahvil tutarı ise doğrudan ihraç tahmininden ayrı hesaplandı.