SEC’nin 5 yıllık muafiyetine destek: Securitize, token transferine kısıtlama önerdi

Securitize(SECZ), ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonunun (SEC) tokenlaştırılmış hisse senedi işlem platformlarına tanıdığı beş yıllık koşullu muafiyeti destekledi. Şirket, tokenlar işlem platformunun dışına taşındıktan sonra da alıcı cüzdanın uygunluğunun doğrulanmasını önerdi.

Securitize, 12'sinde (yerel saatle) SEC'ye sunduğu görüşte mevcut düzenleyici çerçevenin yanı sıra yeni işlem modellerinin de denenebilmesi gerektiğini belirtti. Şirket, muafiyeti kendi hizmetleri için gerekli bir ayrıcalıktan çok farklı piyasa modellerini test etme imkânı olarak gördüğünü ifade etti.

SEC, 17 Eylül'de gerekli koşulları karşılayan tokenlaştırılmış menkul kıymet işlem platformları ile bazı likidite sağlayıcılarına geçici ve koşullu muafiyet tanıdı. Bu kapsamda platformlara Menkul Kıymetler Borsası Yasası'ndaki “borsa”, ilgili likidite sağlayıcılarına ise “dealer” tanımının uygulanmaması öngörüldü.

SEC kararındaki muafiyet 17 Eylül 2031'e kadar geçerli. Komisyon, yatırımcıların korunması ve kamu yararı için gerekli görmesi halinde süreyi veya diğer koşulları değiştirebilecek.

Muafiyet kapsamındaki işlemlerde kullanılan otomatik piyasa yapıcılar (AMM), alış ve satış emirlerini emir defterinde eşleştirmek yerine likidite havuzları ve akıllı sözleşme kuralları üzerinden işlem yapıyor. Bazı modellerde fiyat, havuzdaki varlıkların oranına göre belirleniyor.

SEC kararı, işlem gören tokenların aynı tür temel hisse senediyle aynı ekonomik payı ve temettü, oy hakkı ile tasfiye sonrası kalan varlıklar üzerindeki hakları sağlamasını şart koşuyor. Hisse senedi fiyatını takip eden ancak hisse sahipliği hakları sunmayan sentetik ürünler muafiyet dışında kalıyor.

Mevcut karar, AMM havuzlarında yalnızca yetkilendirilmiş cüzdanların işlem yapmasına veya tokenların sadece uygun cüzdanlara aktarılmasına izin verilmesini örnek gösteriyor. Securitize, bu yöntemlerin işlem anındaki erişimi sınırlayabileceğini ancak tokenın kendisine transfer kısıtlaması getirilmesinin işlem sonrasında da uygunluk koşullarını uygulamak için gerekli olduğunu savundu.

Şirket, işlem platformunda katılımcıların incelenmesinin tek başına yeterli olmayabileceğine dikkat çekti. Bir alıcı, tokenı kişisel cüzdanına taşıdıktan sonra uygunluğu doğrulanmamış bir kişiye gönderebilir; yalnızca işlem sırasında yapılan denetim, platform dışındaki transferleri kontrol etmeyi zorlaştırabilir.

Securitize, akıllı sözleşmenin transferi gerçekleştirmeden önce alıcı cüzdanın kimliğini ve uygunluğunu, ayrıca yaptırım listelerinde bulunup bulunmadığını kontrol etmesini önerdi. Şirkete göre bu yöntem, platform dışına taşınan tokenlarda da katılımcı inceleme standartlarının sürdürülmesine yardımcı olabilir.

Token düzeyinde transfer kısıtlaması uygulanamıyorsa ihraççının veya kayıt ve transfer işlemlerini yürüten kuruluşun tokenı dondurup yakabilmesi ve hak sahibine yeniden ihraç edebilmesi de öneriler arasında yer aldı. Securitize, bu yetkinin kullanılması halinde yasal dayanağın kaydedilmesini, hak sahibinin hızla bilgilendirilmesini ve düzenli denetim yapılmasını istedi.

Şirket ayrıca kendi işlettiği AMM modeli PropAMM'nin muafiyet kapsamına açıkça alınmasını talep etti. Bu modelde havuz fiyatı harici fiyatlama modelleri kullanılarak sürekli ayarlanıyor. Securitize, temel hisse senedi ile token fiyatı arasındaki farkın düzenli olarak izlenmesi gerektiğini belirtti.

Securitize, herkesin katılabildiği açık blokzincirler için değerlendirme ölçütlerinin de netleştirilmesini önerdi. Ölçütlerin herkesin işlem gönderebilmesini, işlem kayıtlarını bağımsız biçimde doğrulayan düğümler çalıştırabilmesini ve akıllı sözleşme yayımlayabilmesini kapsamasını istedi.

Mevcut SEC kararı, ihraççıdan bağımsız bir üçüncü tarafın tokenlaştırılmış hisse senedini işlem platformunda listelemeden önce ihraççıya yazılı bildirimde bulunmasını ve 30 gün beklemesini gerektiriyor. İhraççı bu süre içinde işleme karşı çıkabiliyor.

Securitize, ihraççının yazılı onay vermesi halinde 30 günlük bekleme süresinin kaldırılmasını önerdi. Şirket ayrıca belirli koşullar altında ihraççının işlem başladıktan sonra itiraz edebilmesini veya önceki itirazını geri çekebilmesini istedi. Ayrı bir anlaşma yoksa işlem başladıktan 3-6 ay sonra ya da işlem düzgün yürütülmediğinde itiraz hakkı tanınmasını ve mevcut yatırımcılar için bir tasfiye süresi oluşturulmasını önerdi.

Securitize, 9'unda yayımladığı üçüncü çeyrek sonuçlarında tokenlaştırılmış hisse senedi işlem hizmeti Securitize Stocks'un bu inovasyon muafiyetinden yararlanmadığını açıkladı. Hizmet, şirketin mevcut düzenleyici çerçevesi altında faaliyet gösteriyor. SEC'ye sunulan görüş, Komisyonun kabul ettiği yeni bir kural değil; muafiyet koşullarının değiştirilmesine yönelik bir teklif.