3. çeyrekte %2,1 marj: National Beef CEO’su en kötü dönemin geride kalmış olabileceğini söyledi

ABD’li et işleme şirketi National Beef’in 2026’nın üçüncü çeyreğinde düzeltilmiş EBITDA marjı %2,1 oldu. Bu, 2024’ün üçüncü çeyreğinden bu yana kaydedilen en yüksek seviye.

Şirketin ana ortağı MBRF (MBRF3), 12’sinde açıkladığı üçüncü çeyrek sonuçlarında Kuzey Amerika sığır eti iş kolunun 3,724 milyar dolar (yaklaşık 4,9753 trilyon won) gelir ve 77 milyon dolar (yaklaşık 102,9 milyar won) düzeltilmiş EBITDA elde ettiğini bildirdi. Satış hacmi yıllık %1,9 artışla 485 bin ton oldu.

National Beef CEO’su Tim Klein, 12’sinde gazetecilere “Sektör koşullarındaki en kötü dönemi geride bıraktığımızı düşünüyoruz” dedi. Bloomberg’in aktardığına göre Klein, ABD’de kesim hacminin düşmesinin işleme marjlarını iyileştirdiğini, güçlü tüketici talebinin de yüksek sığır eti fiyatlarını desteklediğini söyledi.

Klein, 13’ünde düzenlenen MBRF bilanço toplantısında ABD sektöründeki kesim miktarının geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık %6 azaldığını belirtti. İşleme tesislerinin kapanmasıyla sektörün kapasitesinin daraldığını, böylece sığır arzı ile tesislerin işleme kapasitesi arasındaki dengesizliğin hafiflediğini söyledi.

ABD Tarım Bakanlığına (USDA) göre ocak ayında ülkedeki sığır ve buzağı sayısı bir yıl öncesine kıyasla 300 bin azalarak 86,2 milyona indi. Et üretiminde kullanılan etçi ineklerin sayısı ise 27,6 milyon oldu. Sürüdeki küçülme, işleyicilerin ham madde olarak kullanacakları sığırları temin etmesini zorlaştırmayı sürdürüyor.

MBRF’nin üçüncü çeyrek faaliyet raporunda, kesimlik sığır alım fiyatına ilişkin gösterge yıllık %3,6 düşüş kaydetti. Paketlenmiş et satış fiyatına ilişkin piyasa göstergesi de %2,5 geriledi. Bu göstergeler sırasıyla ham sığır ve işlenmiş et fiyatlarını yansıtıyor.

Kesimhaneler sığırları satın alıp et olarak işleyerek satar; kazançları bu süreçteki maliyetlerle satış fiyatı arasındaki farka bağlıdır. Ham madde fiyatı ile paketlenmiş et fiyatı tedarik zincirinin farklı aşamalarını gösterdiğinden, yalnızca birindeki düşüş işleyicilerin kârlılığını değerlendirmek için yeterli değildir.

Düzeltilmiş EBITDA marjı, düzeltilmiş EBITDA’nın gelire oranıdır. Faiz, vergi ve amortisman giderleri öncesi kârı ifade eden EBITDA; net kârdan ve tüketicilerin ödediği perakende fiyatından farklı bir göstergedir.

Trump yönetimi, yurt dışından kıyma ithalatını teşvik etti ve Meksika’dan canlı sığır girişini yeniden başlattı. Bloomberg, bu adımların işleyicilerin arz sıkıntısını hafifletmesine yardımcı olduğunu bildirdi.

Kıyma ithalatı işlenmiş ürün arzını, canlı sığır girişiyse kesim için gereken ham madde arzını artırıyor. Bu tedarik kanalları farklı olduğundan, iki adımın işleyiciler ve tüketici fiyatları üzerindeki etkilerini ayrı ayrı değerlendirmek gerekiyor.

Bazı ABD’li sığır yetiştiricileri yurt dışından et ithalatının artırılmasına karşı çıktı. Bloomberg, yönetimin arzı artırmaya yönelik adımlarına ve yetiştiricilerin tepkisine birlikte yer verdi.

Diğer işleyicilerin toparlanma düzeyi farklılık gösterdi. JBS’nin (JBS), ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonuna (SEC) sunduğu üçüncü çeyrek sonuçlarına göre Kuzey Amerika sığır eti bölümünün IFRS bazında düzeltilmiş EBITDA marjı %0,0 oldu. Oran, geçen yılın aynı dönemindeki eksi %0,6’ya göre yükseldi; ancak düzeltilmiş EBITDA IFRS bazında zarar, ABD GAAP bazında ise kâr gösterdi.

Klein, 13’ündeki bilanço toplantısında ABD ekonomisinin kötüleşmesiyle sığır eti talebinin düşmesini en büyük risk olarak gösterdi. Bu değerlendirme, arz koşulları iyileşse bile tüketici talebinin zayıflamasının toparlanma seyrini değiştirebileceğine dair yönetim endişesini yansıtıyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosuna (BLS) göre ekim ayı tüketici fiyat endeksinde (CPI) çiğ kıyma fiyat göstergesi, mevsim etkilerinden arındırılmış olarak bir önceki aya kıyasla %1,2 arttı. Tüketici fiyatlarında düşüş gözlenmiş değil.

Kesimlik sığır alım fiyatı ve paketlenmiş et satış fiyatı ham madde ve işleme aşamalarını, kıyma tüketici fiyat endeksi ise perakende aşamasını gösteriyor. Bu nedenle işleyicilerin marjındaki iyileşme doğrudan tüketici fiyatlarının düştüğü anlamına gelmiyor. Üretici ve tüketici fiyatları arasındaki farkın tek başına şirket kârlılığını belirlemeye yetmediği daha önce de ele alınmıştı.