Ethereum(ETH) gerçek değerinin %60 altında mı işlem görüyor?

Ethereum(ETH) gerçek değerine göre ciddi oranda ‘düşük’ mü?

Ethereum(ETH)’un piyasa fiyatının gerçek değerinin oldukça altında olabileceğini ortaya koyan dikkat çekici bir analiz gündeme geldi. Hashed CEO’su Kim Seo-jun(김서준) tarafından geliştirilen bir değerleme panosu, Ethereum’un ‘olması gereken fiyatı’nı 4.869 dolar (yaklaşık 715 bin TL) olarak gösteriyor. Bu değer, mevcut fiyatı olan yaklaşık 3.000 doların %62 üzerinde.

Kim’in çalışması, geleneksel finans modelleri ile kripto piyasasına özgü metrikleri birleştirerek Ethereum’un içsel değerini hesapladı. Kullanılan yöntemler arasında *indirimli nakit akışı (DCF)*, *gelire göre piyasa değeri oranı (P/S)* ve getiri tabanlı modellerle birlikte, *kilitli toplam varlık (TVL) çarpanı*, *doğrulayıcı ekonomisi*, *uygulama ve hesaplama katmanı katkısı* gibi merkeziyetsiz yapılara özgü ölçümler yer aldı.

Analizde öne çıkan modeller arasında *Metcalfe Yasası* özellikle dikkat çekti. Bu modele göre Ethereum’un adil değeri 9.869 dolar (yaklaşık 1.450 bin TL) seviyelerine kadar çıkabiliyor. Metcalfe Yasası, ağ katılımcı sayısının karesiyle ağın değerinin arttığını savunuyor. Benzer şekilde, *staking’e dayalı DCF* modeli 8.995 dolarlık (yaklaşık 1.323 bin TL) bir değer çıkarırken, doğrulayıcı ekonomisi modeli ise ETH'nin 6.984 dolar (yaklaşık 1.027 bin TL) değerinde olması gerektiğini ileri sürüyor. Bu veriler, genel olarak Ethereum’un ‘piyasa tarafından yeterince değer görmediği’ yorumunu güçlendiriyor.

Ancak tüm göstergeler olumlu değil. Uygulanan 12 modelden 2’si ETH'nin aslında ‘fazla değerlenmiş’ olabileceğini savunuyor. Gelir odaklı P/S modeli, Ethereum’un değerini sadece 930 dolar (yaklaşık 136 bin TL) olarak belirledi. Bu yaklaşım kurumsal gelir modelini zincir içi işlem ücretlerine uyarlıyor. Diğer yandan, staking gelirini tahvil getirisi gibi değerlendiren getiri tabanlı model ETH için 1.433 dolarlık (yaklaşık 210 bin TL) bir değer önerdi.

Bu çok yönlü analiz, Ethereum’un *uzun vadeli değerini belirleme* açısından yatırımcılara yeni bir perspektif sunuyor. Özellikle *Metcalfe Yasası*, *ekosistem büyümesi* ve *hesaplama katmanı katkısı* gibi kriptoya özgü metrikler, Ethereum’un potansiyelini daha iyi yansıtabilecek modellere işaret ediyor. Ancak staking getirilerinin düşük olması veya bazı gelir yapıların belirsizliği, daha temkinli değerlemelere yol açabiliyor.

Ethereum, Bitcoin(BTC) dışında en büyük blokzinciri ağı olma özelliğini korurken, DeFi ve NFT alanındaki temel altyapı olarak da öne çıkıyor. Buna rağmen, ‘hak ettiği değerlendirmenin’ piyasa fiyatında henüz tam olarak yansıtılmadığı düşüncesi yatırımcılar için hem bir ‘fırsat’ hem de ‘sorumluluk’ niteliğinde.

‘yorum’: Bu analiz, Ethereum’un değerinin sadece teknik gelişmelerle sınırlı olmadığını, aynı zamanda merkeziyetsiz yapıların ekonomik katkısı ve ağ etkisine göre de hesaplanması gerektiğini gösteriyor. Uzun vadeli yatırımcılar için bu tür metriklerin rehber niteliğinde olabileceği söylenebilir.