Kripto piyasasında 7,3 trilyon dolarlık erime: Bitcoin(BTC) savunma bölgesinde, altcoin’lerde risk-off baskısı

Kripto para piyasasında son 100 gün içinde yaklaşık 7.300 milyar dolar (yaklaşık 1.057 trilyon 1.240 milyar won) buharlaştı. Bitcoin(BTC), büyük hacimli altcoin’ler ve orta–küçük ölçekli altcoin’lerde yaşanan sert düşüşler, piyasaya yaygın bir ‘psikolojik yorgunluk’ dalgası getirmiş durumda. Göreli güç endeksleri gibi teknik göstergeler aşırı alım ya da aşırı korku sinyali vermeyip ‘nötr’ bölgeyi işaret etse de, yatırımcıların hissettiği atmosfer ‘derin düzeltme’ evresine daha yakın olduğu yönünde yorumlanıyor.

On-chain analist GugaOnChain’in 20 Şubat’ta (yerel saatle) paylaştığı verilere göre, son 100 günlük dönemde piyasa değeri cephesinde geniş tabanlı bir daralma yaşandı. 22 Kasım 2025’te 1,69 trilyon dolar (yaklaşık 2.451 trilyon 4.720 milyar won) seviyesinde bulunan Bitcoin’in toplam piyasa değeri, bugün itibarıyla 1,34 trilyon dolara (yaklaşık 1.942 trilyon 4.320 milyar won) gerileyerek yüzde 21,62 oranında eridi.

Bitcoin hariç, piyasa değeri en yüksek ilk 20 kripto varlık (stabil kriptolar hariç) da benzer şekilde ciddi kayıplar yaşadı. Bu grubun toplam piyasa değeri 1,007 trilyon dolardan (yaklaşık 1.460 trilyon 8.360 milyar won) 810,65 milyar dolara (yaklaşık 1.175 trilyon 1.788 milyar won) düşerek yüzde 15,17 geriledi.

Asıl darbe ise orta ve küçük ölçekli altcoin’lere geldi. Aynı dönemde bu segmentin toplam piyasa değeri 390,38 milyar dolardan (yaklaşık 565 trilyon 6.277 milyar won) 267,63 milyar dolara (yaklaşık 387 trilyon 9.057 milyar won) inerek yüzde 20,06 kayıp yazdı. Likiditesi görece zayıf olan bu coin’lerde satış baskısının yoğunlaştığı ve klasik bir ‘risk-off’ döneminin yaşandığı, analistlerin öne çıkardığı görüşler arasında.

Satış baskısı, on-chain veri akışına da yansımış durumda. Arab Chain’in derlediği istatistiklere göre, son dönemde Binance’e yönelen ‘balina’ (büyük adetli yatırımcı) transferleri 30 günlük ortalama bazında yaklaşık 8,3 milyar dolara (yaklaşık 12 trilyon 287 milyar won) ulaştı. Bu seviye, 2024 başından bu yana görülen en yüksek düzey.

Büyük cüzdanlardan borsalara doğru gerçekleşen bu tip fon transferleri çoğu zaman ‘satış hazırlığı’ ya da portföy yeniden dengelenmesi sinyali olarak değerlendirilir. Bununla birlikte, vadeli–opsiyon pozisyon ayarlamaları veya likidite yönetimi çerçevesinde de okunabileceği için tek bir nedene indirgemek güç. Yine de son birkaç ayda istikrarlı seyreden balina giriş–çıkış kalıplarının bu kadar belirgin şekilde değişmesi, ‘büyük oyuncuların’ psikolojisinin daha savunmacı bir çizgiye kaydığı yorumlarını güçlendiriyor.

Fiyat tarafındaki tablo da bu temkini yansıtıyor. Haber yazıldığı sırada Bitcoin 68.000 dolar (yaklaşık 98,51 milyon won) eşiğinin altında işlem görüyor. Bir ayda yüzde 24’ü aşan, son bir yılda ise yaklaşık yüzde 30’a varan geri çekilme söz konusu. Piyasa değeri sıralamasında ilk sırada yer alan Bitcoin bu ölçekte bir düzeltme yaşarken, altcoin ve orta–küçük ölçekli coin’ler çok daha sert satış baskısına maruz kalıyor.

Genel piyasa verilerine bakıldığında ise, büyük çöküş dönemlerine kıyasla sistematik bir korku dalgası görülmüyor. Toplam kripto para piyasa değeri yaklaşık 2,4 trilyon dolar (yaklaşık 3.477 trilyon 1.200 milyar won) düzeyinde. 24 saatlik artış oranı ise yüzde 0,5 ile sınırlı; bu durum güçlü bir yukarı yönlü tepki hareketinden ziyade taban bölgesine yakın dalgalı bir seyri işaret ediyor.

CoinGlass’in verilerine göre, başlıca kripto paraların ortalama RSI (göreli güç endeksi) değeri 45 civarında ve bu seviye ne aşırı alım ne de aşırı satım bölgesine işaret ediyor; yani ‘nötr’ bölge. Altcoin sezon endeksi de 45 seviyesinde bulunuyor. Bu da belirli bir varlık sınıfı lehine bariz bir yığılma olmadığı, daha dağınık bir piyasa görünümü anlamına geliyor.

Öte yandan Bitcoin hakimiyeti (toplam piyasa değeri içinde Bitcoin payı) yaklaşık yüzde 57 bandında. Bu oran, piyasaya giren yeni sermayenin riskli altcoin tarafına istekli biçimde akmak yerine, ağırlıklı olarak Bitcoin’de kaldığını gösteriyor. *Cardano(ADA)*, *Dogecoin(DOGE)*, *Polkadot(DOT)*, *Avalanche(AVAX)*, *Chainlink(LINK)* gibi büyük altcoin’ler, zaman zaman ortaya çıkan olumlu proje haberlerine rağmen, genel olarak Bitcoin’e bağımlı zayıf bir fiyat eğiliminden kurtulabilmiş değil.

On-chain analiz şirketi Santiment’in açıkladığı göstergeler, fiyat düşüşleriyle birlikte ağ içi aktivitenin de sert biçimde soğuduğunu ortaya koyuyor. Santiment’e göre, Bitcoin’in ‘aktif arzı’ndaki artış durdu ve ağ üzerinde fiilen hareket eden coin adedi azalma eğilimine girdi.

Benzersiz adres sayıları üzerinden bakıldığında tablo daha da netleşiyor. Bitcoin ağında işlem üreten tekil adres sayısı 2021’e kıyasla yaklaşık yüzde 42 azalmış durumda. Aynı dönemde, yeni açılan cüzdan (adres) sayısı da yüzde 47 geriledi. Analistler bu durumu ‘toplumsal motivasyon kaybı (social demotivation)’ olarak tanımlıyor. Fiyat düzeltmesinin uzadıkça, yatırımcıların hem duygusal yorgunluk hem de kayıtsızlık yaşadığı, katılım isteğinin zayıfladığı bir evreye girildiği anlamına geliyor. ‘yorum Bu psikolojik soğuma, çoğu döngüde yeni bir anlatı ya da bir sonraki boğa trendine geçişten önceki tipik ön aşamalardan biri olarak görülüyor.’

On-chain analiz şirketi Glassnode ise, Bitcoin’in son dönemde ‘gerçek piyasa ortalaması (True Market Mean)’ olarak adlandırdığı seviyenin altına sarkarak bir tür ‘savunma bölgesi (defensive range)’ne girdiğini bildirdi. Mevcut fiyat, tedavüldeki Bitcoin’lerin ortalama alım maliyetini temsil eden *gerçekleşmiş fiyat (Realized Price)* olan yaklaşık 54.900 dolara (yaklaşık 79,53 milyon won) yaklaşmış durumda. Tarihsel olarak, derin ayı piyasalarında bu gerçekleşmiş fiyat çevresinin yapısal dip bölgenin alt sınırını oluşturduğu dönemler sıkça görülmüştü.

Buna karşın, aynı örüntünün bu döngüde de aynen tekrarlanacağına dair net bir kanıt yok. Glassnode’un ‘birikim trend puanı (Accumulation Trend Score)’ 0,43 seviyesinde ve büyük yatırımcıların agresif alıma geçtiği *1,0* seviyesinden oldukça uzak. Aynı anda, başlıca spot borsalardaki ‘spot kümülatif hacim farkı (Spot Cumulative Volume Delta)’nın negatife dönmesi, genel anlamda satış emirlerinin alım emirlerine üstün geldiğini gösteriyor.

Özetle, fiyat tarihsel açıdan ‘savunma bölgesi’ olarak görülen bantlara yaklaşsa da, güçlü alım yönünde pozisyon alan büyük yatırımcı kitlesi henüz sahneye net biçimde çıkmış değil. İşlem hacimlerinde ve gerçek talep cephesinde görülen zayıflık da bu tabloyu destekliyor.

Şu anki görünüm, toplam piyasa değeri bazında sert bir düzeltmenin ardından, hem fiyat hem de yatırımcı psikolojisi açısından yeni yön arayışının öne çıktığı bir evreye girildiğine işaret ediyor. Yüksek Bitcoin hakimiyeti, zayıflayan on-chain aktivite ve orta–küçük ölçekli altcoin’lerdeki likidite eksikliği birleşince, bu segmentte ek satış baskısı olasılığı masada kalmaya devam ediyor.

Teknik göstergelerin aşırı satım seviyesinde olmaması ve fiyatın gerçekleşmiş fiyata yakınlaşarak bir tür ‘savunma hattı’ oluşturmaya çalışması, bazı uzun vadeli yatırımcılar için *orta vadeli dip bölgesine yaklaşım* sinyali olarak okunabilir. Ancak balinaların borsalara yaptığı yüksek hacimli transferler, zayıf birikim trend puanı ve gerileyen yeni cüzdan sayıları birlikte değerlendirildiğinde, güçlü bir altcoin rallisi için ‘yeni anlatılar’ ve taze sermaye girişinin şart olduğu görüşü ağır basıyor.

Önümüzdeki haftalarda piyasayı izleyenler açısından en kritik noktalar, Bitcoin’in gerçekleşmiş fiyat çevresinde ne ölçüde tutunabildiği ve altcoin tarafına yeniden bir sermaye rotasyonunun başlayıp başlamadığı olacak. Bu süreçte yatırımcıların, kısa vadeli fiyat dalgalanmalarından çok, on-chain göstergeleri, likidite akımlarını ve düzenleyici–makroekonomik ortamda yaşanabilecek değişimleri birlikte değerlendirmesi gerektiği vurgulanıyor.