Bitcoin(BTC) için yeni döngü: Fiyatlar artık ETF yatırımcılarının maliyetine göre şekilleniyor

Bitcoin’in 4 Yıllık Döngüsü Bitti mi? Yeni Döngü ETF Yatırımcılarının “Maliyet Temeline” Göre Belirleniyor

Bitcoin(BTC) için yıllardır geçerli olan klasik dört yıllık döngünün sona erdiği ve onun yerine yeni bir “maliyet temelli döngü”nün kurulduğu iddia ediliyor. Kripto analiz firması Copper’a göre, spot ETF’lerin 2024 başında devreye girmesinden bu yana, Bitcoin fiyatları artık geleneksel yarılanma temelli döngülere göre değil, ETF yatırımcılarının ortalama alım fiyatlarını (cost basis) esas alan, daha sık ve kısa vadeli hareketlerle şekilleniyor.

Bu yeni modele göre son iki yıl içinde fiyatlar, benzer yapıda üç döngü tamamladı: tarihi zirve → sert düşüş → ETF yatırımcılarının maliyet seviyesinde destek → yeniden yükseliş. Copper, her bir döngüde BTC'nin en az %60 oranında yükseldiğine dikkat çekiyor. Şu anda Bitcoin’in tekrar maliyet seviyesine gerilemiş olması yeni bir sıçrayış için zemin hazırlıyor yorumunda bulunuluyor.

Copper’ın paylaştığı 2024 verilerine göre şimdiki maliyet temeli, yaklaşık 11 milyon 954 bin TL ($84,000) seviyesinde. Copper’ın araştırma direktörü Fadi AbuAlfa, bu seviyenin korunması halinde Bitcoin’in önümüzdeki 6 ayda yaklaşık 19 milyon 512 bin TL ($140,000) seviyesine ulaşabileceğini savunuyor. Eğer bu taban fiyat %10-15 oranında daha yükselirse, potansiyel zirve noktası 20 milyon 219 bin TL ($148,000) civarına kadar uzayabilir.

ETF’lerin Etkisiyle Yeni Ritim: Portföy Düzenlemeleri Neden Kritik?

Ancak bu yeni sistemin getirdiği bazı kırılganlıklar da var. Örneğin Bitcoin’in ani fiyat düşüşlerinin temel nedeni olarak, kurumsal yatırımcıların ‘portföy yeniden dengeleme (rebalancing)’ faaliyetleri gösteriliyor. Yatırımcılar, Bitcoin gibi riskli varlıklardaki paylarını genellikle %2–5 arası bir aralıkta tutmayı tercih ediyor. Ancak BTC fiyatı hızla yükseldiğinde bu oran %6’nın üzerine çıkabiliyor ve dengeyi sağlamak için otomatik olarak satış yapılması gerekiyor. Bu durum, fiyatlarda ani ve geniş çaplı düzeltmelere zemin hazırlıyor.

Yani Bitcoin’in bir anda düşüşe geçmesi çoğunlukla panik satış kaynaklı değil, planlı portföy yönetimi sürecinin doğrudan sonucu. Copper’a göre, bu ayarlamalar piyasayı düzenli olarak aşağı yönlü test ediyor.

ETF’lerden Para Çıkışı: Aşağı Yönlü Riski Büyütüyor

Orta vadeli yükseliş olasılığı korunurken, ETF’lerden çıkan paraya bağlı oluşan aşağı yönlü riskler de oldukça belirgin. Özellikle Aralık itibarıyla ETF ürünlerine yeni para girişleri ciddi şekilde yavaşladı. Kasım ayında ise toplam hacimden anlamlı bir miktarda para çıkışı yaşandı. Şu anda BlackRock ve Fidelity gibi dev ETF ihraççılarının elinde toplam Bitcoin arzının %6,57’sine denk gelen BTC bulunuyor. Bu fonlardan dönüşler yaşanırsa, piyasa üzerinde ciddi satış baskısı oluşabilir.

Buna ek olarak, en fazla Bitcoin’e sahip halka açık şirketlerden biri olan Strategy’nin yaklaşık 666,250 BTC’ye sahip olduğu ve bunun büyük kısmının borçla finanse edildiği belirtiliyor. Eğer şirketin sahip olduğu BTC’lerin piyasa değeri, borçlarına oranla (mNAV) 1’in altına düşerse, satış yapmak zorunda kalabilir. Bu durum da fiyatlar üzerinde ek bir satış baskısını beraberinde getirebilir.

Kritik Destek Seviyesi: 11 Milyon TL Altı Risk Alanı

Şu anda yatırımcıların gözünü diktiği en önemli seviye, ETF yatırımcılarının ortalama maliyet noktası olan 11 milyon 954 bin TL bandı. Eğer Bitcoin bunun da altına, yaklaşık 11 milyon 721 bin TL’nin ($80,000) altına düşerse, büyük çaplı zarar bölgesine giren fonlar ve yatırım kurumlarının elindeki BTC’leri hızlıca satmaya başlaması mümkün. Amberdata, bu seviye kırılırsa yatırımcı psikolojisinin ciddi şekilde sarsılabileceğini ve piyasa genelinde korku kaynaklı zincirleme satışların yaşanabileceğini belirtiyor.

‘Yorum’: Bu analiz, Bitcoin'in gelecekteki fiyat hareketlerini anlamada geleneksel ‘halving’ döngüsünden çok, ETF yatırım davranışlarını izlemek gerektiğini gösteriyor. Özellikle kurumsal yatırımcıların hareketleri artık daha belirleyici. Yatırımcılara düşen ise, bu ‘maliyet temelli döngü’yü yakından takip ederek stratejilerini buna göre şekillendirmek.