Enflasyon Soğurken Bitcoin(BTC) Hikâyesi Sorgulanıyor: Pompliano’dan ‘Parasal Sapan’ Uyarısı

Amerikan enflasyon verileri hızla soğurken, Bitcoin(BTC) yatırımcılarının ‘neden bu varlığı elde tutmaları gerektiğini’ yeniden sorguladıkları bir döneme girildiği yorumlanıyor. Bitcoin uzun süredir ‘enflasyon karşıtı hedge’ aracı olarak görülse de, fiyat baskısının azaldığı bir ortamda bu anlatının zayıflayabileceği dile getiriliyor.

Bitcoin’in erken dönem yatırımcısı ve girişimci Anthony Pompliano(Anthony Pompliano), perşembe günü yerel saatle Fox Business yayınına yaptığı açıklamada “Bitcoin yatırımcıları için asıl sınav, yüksek enflasyonu artık günlük hayatta hissetmedikleri bir ortamda bu varlığı tutmayı sürdürüp sürdüremeyecekleri” diyerek dikkat çekti. Pompliano, “Bitcoin’in temel değeri ‘sınırlı arz’da yatıyor. Para basımı arttığı anda Bitcoin uzun vadede daha yukarı gitmek zorunda kalıyor” ifadesini kullandı.

Pompliano, Bitcoin ve altın için uzun vadede ‘güçlü varlık’ vurgusunu yineledi. ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu(BLS) verilerine göre tüketici fiyat endeksi(CPI) geçen yıl aralıkta yüzde 2,7 seviyesindeyken, ocakta yüzde 2,4’e gerileyerek piyasa beklentilerinden hızlı bir yavaşlama gösterdi. Ancak Moody’s başekonomisti Mark Zandi(Mark Zandi), CNBC’ye yaptığı değerlendirmede “Enflasyon rakamlarda göründüğü kadar gerçek hayatta iyi hissedilmiyor” uyarısında bulunarak aşırı iyimserliğe karşı temkin çağrısı yaptı.

Bitcoin’in toplam arzının 21 milyon adet ile sınırlandırılmış olması, onu uzun süre ‘dolar gibi itibari para birimlerinin değer kaybına karşı değer saklama aracı’ haline getirdi. Ülkelerin merkez bankaları likiditeyi artırıp para arzını büyüttüğünde, varlıklarını korumak isteyen yatırımcıların Bitcoin gibi riskli varlıklara yönelmesi döngüsel biçimde tekrarlandı. Yorum: Bu çerçevede Bitcoin, klasik finansal sisteme alternatif ‘kıt dijital varlık’ hikayesini güçlendirdi.

Kısa vadede ise Bitcoin yatırımcı duyarlılığı belirgin şekilde bozulmuş durumda. Genel kripto para piyasası psikolojisini ölçen Kripto Korku ve Açgözlülük Endeksi(Crypto Fear & Greed Index), cumartesi günkü güncellemede ‘Extreme Fear’ yani ‘aşırı korku’ bölgesindeki 9 seviyesine indi. Bu seviye, 2022 Haziran’ından bu yana görülen en düşük okuma olarak kayda geçti ve Bitcoin fiyat oynaklığının yatırımcıları ciddi biçimde ürküttüğüne işaret etti.

CoinMarketCap verilerine göre haberin yazıldığı sırada Bitcoin, 1BTC başına 68 bin 850 dolar (yaklaşık 9 milyon 945 bin won) civarında işlem görüyor. Bu seviye, bir ay öncesine kıyasla yüzde 28,62 düşüş anlamına gelirken, 30 günlük bazda gerileme yüzde 28,14’e ulaştı. Piyasada genel boğa döngüsünün sürdüğüne dair beklentiler diri kalsa da, sert kısa vadeli düzeltme nedeniyle yatırımcılar arasında ‘bu döngünün zirvesi görüldü’ görüşü ile ‘yalnızca sağlıklı bir düzeltme’ argümanı arasında sert ayrışma yaşanıyor.

Pompliano, makroekonomik koşulların Bitcoin üzerinde kısa vadede dalgalanma yaratabileceğini, ancak bunun uzun vadeli yükseliş trendi için bir tür ‘esneklik’ sağlayacağını düşünüyor. Ona göre kısa dönemde deflasyonist (fiyat düşüşü yönlü) baskılar devreye girerse, kamuoyu ve piyasalar “daha fazla para basımı ve daha düşük faizler” talep etmeye başlayacak. Yorum: Böyle bir senaryoda, para politikasında gevşeme yönlü baskı artarken, nominal olarak rahatlama hissi oluşabilir.

Bu süreçte ABD dolarının değer kaybı kaçınılmaz olsa da, bunun etkisi anlık olarak hissedilmeyebilir. Pompliano, “Deflasyon, dolar değer kaybının yarattığı şoku perdeleyen bir dönem yaratacak” diyerek bu tabloyu ‘monetary slingshot’ yani ‘parasal sapan etkisi’ olarak adlandırdı. Fiyatların gerilemesi ve para politikasında gevşemenin eş zamanlı yaşandığı bu ortamın kısa vadede ‘rahat’ görünebileceğini, ancak ardından enflasyonun ve varlık fiyatlarındaki hızlı yükselişin bir tür geri tepme şeklinde gelebileceğini öne sürdü.

Pompliano, ABD Merkez Bankası Fed’in(Fed) nihayetinde ‘enflasyonla mücadele’ söylemi altında para arzını genişletmeye devam edeceğini bekliyor. Ona göre dolar tarihsel olarak daha fazla değer kaybettikçe, arzı sınırlı olan Bitcoin bugünkünden bile ‘daha değerli bir varlık’ konumuna oturacak. Yorum: Böyle bir çerçevede Bitcoin, itibari para birimlerinin uzun vadeli erozyonuna karşı portföy sigortası olarak konumlanmayı sürdürebilir.

Gerçekten de döviz piyasalarında doların son bir ayda görece zayıfladığı görülüyor. Başlıca 6 para birimi karşısındaki değeri ölçen ABD Dolar Endeksi(DXY), 30 gün içinde yüzde 2,32 düşerek 96,88 seviyesine geriledi. Endeks mutlak olarak hâlâ yüksek bir bantta seyretse de, sıkılaşma döngüsünün zirvesinin geride kalmasıyla birlikte doların yavaş yavaş güç kaybettiği yorumları öne çıkıyor.

Piyasalarda, Bitcoin spot ETF’lerinden yaşanan fon çıkışları, küresel düzenleyici baskılar ve güçlü dolar temasının zayıflaması gibi birçok faktörün bir araya gelmesiyle Bitcoin’de kısa vadeli fiyat düzeltmesinin keskinleştiği değerlendiriliyor. Bununla birlikte ‘sınırlı arz’ ve ‘dijital altın’ söylemine dayalı uzun vadeli Bitcoin anlatısının henüz bozulmadığı yönündeki görüş ağırlık taşıyor. Ancak Pompliano’nun altını çizdiği üzere, enflasyon korkusunun azaldığı bir küresel ortamda Bitcoin’in hangi özgün değeri ispatlayacağı ve yatırımcılara nasıl bir ‘benzersiz getiri/varyans profili’ sunacağı, önümüzdeki dönemde piyasanın yeniden fiyatlamasında temel izleme başlıklarından biri olacak.